制造业投资内 ☼外部机制共振，新一轮资本开支周期有望开启 ❗。（1）内部机制—— ✨制造业具备盈利韧性与景气支撑。前瞻指标企业新增中长期信贷增速近几个月连续上行（3月滚动数 ⛸据），显示下游扩产意愿与行业需求旺盛，且制造业投资具备一致性 ⛔和7257彩票网真的假的持续性，扩产一般会持续1-2年。从22Q3财报看 ➢，中游制造 ♈库存持续去化，部分行业库存消化已较为充分 ♑，在盈利、现金流方面 ♿表现出较强韧性，部分高端设备制造实现了收入稳定、盈利增速抬升 ⏰、现金流改善等。（2）外部机 ♎制——宏观金融环境宽松，为企业提高融资能力、满足投资需求创造 ➣可能。6月份以来信贷政策力度 ➡较大，距广发机械团队测算，已有累计2.1万亿信贷额度，Q4有 ❤望形成的投资额假设为1万亿，形成的实物投资还将具有一定的乘数 ➥效应。如9.7国常会提出22Q4对高新技术企业购置设备的，允 ❢许一次税前全额扣除并100%加计扣除；9.13国常会推出设备 ➣更新改造贷款专项贴息 ♌，实际上是鼓励制造业中有能力的企业在低谷 ♑期进行低成本加杠杆。

　　展望A股修复市的三阶段：（1）第一阶段是当前，风险溢价下行（参考我们11.13关于港股“天亮了”的逻辑，但A股并非显著主权风险溢 ♉价下行，而是市场对于中国经济形成了底线思维）；（2）第二阶段 ➡预计23Q1中后期启动，市场对于中国经济基本面企业盈利改善预 ♓期确立；（3）第三阶段预计是23Q3，企业盈利实质性改善。

　　结果 ♉，2022年超预期的市场需求导致硅料价格迎来更猛烈♈的增长。国内风光大基地和分布式市场的装机需求增量，叠加俄乌冲 ♈突升级之后欧洲光伏市场需求的大爆发，令各大机构对今年光伏市场 ➠装机的预测节节攀升。

　　2019年1月 ♌，隋田力通过成为宏达新材的实际控制人，将 ♉上述自循环专网通信业务引入宏达新材。上海星地通通信科技有限公 ⛅司、江苏星地通通信科技有限公司为自循环业务核心公司 ⛹，执行资金 ⛲池及产品拆解功能。新一代专网通信技术有限公司、江苏迈库通信科 ⛔技有限公司和深圳天通信息科技有限公司为业务通道公司 ➡，以资金过 ✍账和合同单据流转的方式参与自循环贸易，并收取1.5%-2%通 ✊道费。上述公司均受隋田力控制，为宏达新材的关联方。宏达新材专 ☸网通信产品组装业务和贴片业务形成闭环。

　　风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期、海外货币政策变 ⛳化

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　　不过 ♏，多位光伏行业人士对澎湃新闻分析称，当前的产量增加 ♍仍不足以促成硅料价格的剧烈下跌 ♐。眼下正处于上下游博弈的敏感期 ♍，每年一季度为光伏行业的传统装机淡季，阶段性需求减弱，加之硅 ✨片企业降价去库存、硅料降价预期影响，下游企业观望情绪浓厚。另 ♒一方面，主流硅料厂暂无库存，因此没有降价“甩货”的压力。双方 ♈僵持不下，12月份的硅料长单仍在签单过程中，价格究竟能降多少 ⛪仍待进一步博弈而定。

　　在未来产品创新方面，高质量发展成为各家公司下阶段跟进落 ☸实的重点。不过，基于资源禀赋的不同，基金公司在创新思路选择上 ♍大同小异，债券ETF、增强ETF、ESG、养老FOF、让利型 ⛼产品，以及跨境投资等为主要方向 ♒。

　　2020年4月18日，国务院联防联控机制综合组印发通知 ➧，涉及独立医学检验实验室的内容 ♍，由以往的“鼓励”转变为“应当 ❥”，并首次提出医疗机构或疾控机构可将检测业务委托给医学检验实 // ☹验室开展。原本作为医疗机构和疾控部门“外包”的第三方检测服务 ✋机构从幕后走到台前。

　　相关资料可参见国家卫生健康委临床检验中心《全国新型冠状 ⛶病毒核酸检测室间质量评价结果报告》

　　（1）复苏的起点一般是来自政策逆周期驱动，积极的财政政 ♓策和宽松的货币政策带动信用周期和中长期贷款率先扩张 ♏，此时的库 ♏存周期表现为“被动去库存”状态 ❣，实体需求已改善但企业产能未及 ✅时扩张。

　　本报记者 今井绘理子 【编辑:曾世荣 】