在过去的以创新为主导的生产率繁荣时期，比如在广泛采用电力（1919~1929年）和个人电脑以及互联网（1996~2005年）之后 ❌，股票价格和估值的大幅上涨变成破灭的泡沫；技术咨询 ⛺公司Gartner警告说，技术行业经常会出现炒作周期，即创新 ⏱从初始阶段逐渐发展到过度狂热，然后经历幻灭，最终人们会理解技 ♐术行业在市场中的重要性和作用。过去一年里有很多炒作资金追逐Al相关公司 ➡，其中很大一部分是由于投资者寻求参与这一主题，而不 ♐是在线买彩票花呗APP采用更加谨慎的投资框架来获得长期回报。这意味着虽然Al还有 ♈很长一段增长期，但特定领域的估值和风险可能变得较高 ❗。

　　首先 ❎，费率改革短期内会对头部公募收入带来较大冲击。根据 ♊测算，易方达基金、广发基金、汇添富基金、富国基金、中欧基金等5家公募的收入冲击或在3亿元以上。不仅如此，中小机构的盈利空 ♓间将被显著挤压，头部机构在投研环节的优势将被放大，行业马太效 ☻应将进一步加剧。其次 ♋，这会对基金公司股东业绩、三方渠道尾佣收 ♏入、券商席位租赁收入等带来影响 // ☹。据券商机构测算，预计三方渠道 ♉尾佣收入降幅约10% ♊。再次，费率改革在打破利益平衡后，会逐渐 形成新的平衡格局，并在大力引入中长期资金、调整基金经理积极性 ♋等方面，助推基金行业实现高质量发展。

　　从交易项目看，一季度短期资本净流出下降主要是因为其他投 ⛪资净流入增加和净误差与遗漏负值减少。其中 ☽，其他投资由上季净流 ➦出转为净流入，环比增加430亿美元，贡献了243.5%；净误 ⛳差与遗漏负值减少137亿美元，贡献了77.5%；金融衍生品交 ♏易净流入减少20亿美元，为负贡献11.2%；证券投资净流出增 ⏳加371亿美元，为负贡献209.8%。

　　头部公募首当其冲，但影响相对可控

　　二、下半年仍需要警惕来自尿素供应压力的“背刺”

　　一季度，全球持有美元储备余额新增1137亿美元。这既有 ❢市场抢跑美联储政策转向，美国“股债双升”导致的正估值效应，也 ♎有在线买彩票花呗APP外资官方重新增持美元资产的影响。据美国财政部统计 ⛲，今年一季 ⌛度，外国官方投资者净买入美国证券资产1306亿美元 ⏬，同比增加4.74倍 ⚓，其中净增持美债412亿美元，去年同期为净减持211亿美元。

　　在大规模信息泄露事件中，麻策建议用户直接报警 ☺，尤其是当 ⏬个人信息仍持续面临扩大化泄露风险的情况下 ⏲，而企业等单位也有义 ♏务通知用户 ⏬，“目前鲜有企业会实施通告，这无疑会影响用户采取保 ⛳护措施的时机”。

　　亚信科技CTO欧阳晔在世界人工智能大会期间接受第一财经 ♑采访时表示 ⚡，未来5G基站的布局将逐步转入优化完善阶段，从大规 ⛴模宏基站布局转向用小基站对信号死角进行优化。中国的5G发展过 ❌程中，也要经受基础设施建设完善与应用市场繁荣之间的时间差。

　　全球最重要多头信号出现

　　本期 ✨，第一财经研究院发布的“第一财经首席经济学家信心指 ♒数”为50.21，虽连续四个月下降，但仍然高于50荣枯线。经 ❡济学家们认为当前我国经济正在逐步复苏，但未来经济下行压力依然 ♐存在，相关托举政策有望陆续出台 ⚽。

　　本报记者 李璧 【编辑:神田沙也加 】