E药经理人

　　“硅谷银行破产”一事暂且告一段落，不过其背后影响或许远不止于此。

　　这不单单是一个独立的“黑天鹅”事件，硅谷银行破产，一系列“连锁反应”到底影响有多大？对于中国创新药企影响又有几何？未来会影响到Biotech公司的黑天鹅事件还会有哪些？对于Biotech而言，如何警惕和防范金融的风险？这些都是值得深思的问题。

　　正如《黑天鹅》作者尼古拉斯·塔勒布曾言，那些不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，却又改变一切。

　　日前，E药经理人·微解药《投资人去哪儿》共同针对相关话题展开讨论。对此，InScienceWeTrust BioAdvisory创始合伙人唐钧认为，“硅谷银行破产”导致经济危机之说，总体而言概率不大，至于说美国会不会产生经济危机不好说，没有人知道。但是美国天干物燥，很容易点着，目前火星子基本上被扑灭了，但未来不好说。

　　北极光创投合伙人于芳表示，这件事情一点都不意外，也没有那么直接去影响到大家，只是更加清醒的让我们看到一个趋势，多融钱永远比估值重要，这肯定是现在经济情况之下最重要的。覆巢之下焉有完卵，但谁的护城河更高一些，谁的粮食更多一些，它可能受到的冲击是更小的。

　　爱科百发战略与商务拓展副总裁杨大洲则表示，风险是在哪里？一是钱更贵了，你想要拿到我的钱，需要给我更高的回报率，我才愿意把钱给你，小公司融钱一定是比以前更难了。二是公司有没有足够的钱撑到把好的临床数据做起来，大家愿意锦上添花，但当公司状态不好的时候，比如说账上没钱了，就会使一部分企业非常缺钱，没办法往前走，导致裁员，整个行业里面的整合和合并就频繁了。

　　以下是部分内容摘录：

　　张蕊：这次的硅谷银行破产事件影响到底有多大？是否会引发新的金融恐慌，甚至是金融危机？

　　唐钧：“硅谷银行破产”导致经济危机之说，总体而言概率不大，至于说美国会不会产生经济危机不好说，没有人知道。但是美国天干物燥，很容易点着，目前火星子基本上被扑灭了，美国政府、美国财政部、美国大银行联合起来，万众齐心解决此事，目前SVB事件告一段落。

　　但回到现实，实则余波未了，对我们生物技术公司非常有影响。第一、短期看，公司发不出工资，资金链如若断掉，这是一个很大的问题；第二、很多VC的钱是在SVB处，虽然钱能拿回来，但很多Biotech拿VC的钱可能会出现一些延迟，现在需要调整，从一个账户转到另一个账户。另外，美国这边资本市场非常不友好，融资窗口基本上《可以充值一元的棋牌》关掉了。

　　张蕊：我们看到，资本寒冬还未过去，这个事件会对国内Biotech的融资产生影响吗？会变得更加困难吗？

　　于芳：中国的Biotech融资的难易程度跟这件事情没有那么直接的相关性。实际上硅谷银行客户中Biotech的体量算小的了，它不仅给Biotech提供融资和储蓄，更多的是大公司，钱的体量也大，只是因为它确实跟创投行业有紧密关系，而且SVB架构对中国公司而言是一个非常重要的桥梁，所以它会成为大家的选择之一，但实则只是一小部分客户。

　　我为什么觉得没有直接关系，因为这次是硅谷银行，明天可能是另一个银行，这件事情不是一个特别意外的事情，而且在此事发生之前，大家对市场趋势已经看得比较清楚了。在经历了美元加息后，当大家重新站在这个时间窗口之时，今年很多人就已经比较清楚看到，疫情过去了，一切并非回到了我们曾经以为的世界，不能期待我们的市场像曾经那么好，Biotech之前已经在转变心态和做法来应对今日市场，如合理预估公司的现金流、融资的难度等。

　　而此次硅谷银行破产事件的发生，也对心存侥幸心理的人敲了一记猛钟，提醒大家应该在战略上怎么去看待这个市场，在战术上具体到公司应该怎么存钱、应该跟什么银行合作、怎么去打官司、制定资产管理以及计划，所以我觉得这件事情一点都不意外，也没有那么直接的去影响到大家，只是更加清醒的让我们看到这样一个趋势。

　　张蕊：国内很多Biotech公司出海以及与国外有一些研发合作，这个事件会影响到我们国内的Biotech出海的信心吗？

　　于芳：出海是中国优秀的Biotech公司必须走的一条路。因为国内市场不能给大家一个非常好的预期，所以我们要去扩大市场，这是一个必须要克服的问题，无论有多么大的挑战，这都是我们要走的一条路。

　　硅谷银行这事，我觉得影响不大，最主要的原因是钱都拿回来了，如果拿不回来可能是灭顶之灾。但是大家也肯定会做各种各样的安排，把风险尽可能降低。

　　但很多Biotech的创始人是科学家背景，我觉得对这部分人群有直接影响。大家做临床把药推上市占了大多数时间精力，然而对金融的理解不够，仍是在学习过程中，需要一个一个消化。某种程度上，我觉得此事不是坏事，正好告诉大家“钱不管理好是可能会没有的”。这两天，很多科学家创始人都说“根本就没想到还会这样”，但金融行业人实则根本不意外。所以对于科学家做创始人而言，从一个科学家转变成一个管理者而言，更加需要补充金融、经济、投资相关背景。

　　张蕊：未来会影响到Biotech公司的黑天鹅事件会有哪些？对于创新企业如何来警惕和防范金融的风险？

　　于芳：我觉得如果能够提前预测和防范到，它就不叫黑天鹅。我们的产业发展到目前，出现各种各样超出了我们想象空间的一些事件，我是真的觉得挺难的。“高筑墙、广积粮、缓称王”这句很多时候都挺有用的，即能够融资的时候尽量多去融资，进行资金管理尽可能多去存钱。

　　一句肺腑之言，多融钱永远比估值重要，这肯定是现在经济情况之下最重要的。“广积粮”即不用很着急去花更大花钱奠定行业地位，要去去做好自己的资金管理；“缓称王”即不要去过多表露自己的判断，要对项目的管理更加谨慎；“高筑墙”即自己的护城河提高，提高自己的竞争壁垒。最后无论是有很多黑天鹅事件也好，还是大的市场冲击，覆巢之下焉有完卵，每个人都是一样的，谁的护城河更高一些，谁的粮食更多一些，它可能受到的冲击是更小的。

　　唐钧：全球处方药的销售45%在美国，做这个行业我们必须得了解它，制定一个比较实际的策略。全球这些处方药公司利润估计超过一半来自美国，要是没有美国市场，我觉得很难做大，变成全球Bigpharma像白日梦。在这个大背景后，我讲几个点，一是美国生物医药市场也是过去10年可能最艰难的时候；二是现在生物技术公司这么便宜了，为什么美国没有出现大规模抄底的现象？其实，有一个很有意思现象，一方面小公司各种死法，也没有人接。另一方面也会出现辉瑞430亿美元收购Seagen这种情况；第三点是行业内部一个调整。美国的市场基本上是全球的指挥棒，国内企业真想做大的话，大家可能需要调整一下，比如要知道未来的风口在哪。

　　杨大洲：风险是在哪里？一是钱更贵了，你想要拿到我的钱，需要给我更高的回报率，我才愿意把钱给你，小公司融钱一定是比以前就更难了。二是公司有没有足够的钱撑到把好的临床数据做起来，大家愿意锦上添花，但当公司状态不好的时候，比如说账上没钱了，就会使一部分企业非常缺钱，没办法往前走，就需要裁员，整个行业里面的整合和合并就频繁了。

　　张蕊：多融钱永远比估值更重要，怎么才能融到钱呢？

　　于芳：我们不得不承认的是，创业变难了，融资变难了，我们投资也变难了。至于怎么具体去融资？回到根本，在做这个项目的时候，无论是哪行哪业，都要提高对自己的要求，我们做投资的门槛也在提高，融资就是变难了，不是说我缺失了某一方面的能力，我去学一学就补上了，而是它的门槛提高了，所以整个项目管理上就要更严苛更挑剔，没有别的好办法。

　　张蕊：今年的事件和2008年的金融危机相比，会像当年金融危机那样影响深远吗？

　　唐钧：我不知道，现在泡沫的确是非常大，能不能处理掉？也有可能处理掉，1997年东南亚金融危机的时候，都爆掉了，中国大陆没有，所以这个连锁反应也是不一定就会发生。但是每次金融危机都不一样，现在的状况到底是灾后重建，还是黎明前的黑暗，或者是暴风骤雨前的平静，都不知道。本来金融事件发生的速度是难以想象的，像硅谷银行规模这么大的银行发展40多年了，也就一个星期的时间就没了。

　　张蕊：硅谷银行的爆雷引发的连锁反应，会不会导致未来就业更加困难，甚至初创企业出现倒闭潮？

　　而对于比较体面的企业而言，只要它还有剩余价值，就是一个“在灰烬中重生的过程”。如果公司的团队和能力还在，还有创业的心，公司倒闭和估值清零再融资重来，从操作层面上讲十分类似，只是大家对“倒闭”更敏感。

责任编辑：常福强

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　　本报记者 郑泽 【编辑:马健翎 】