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► 地产、货币等政策的支持：地产行业 ♌的疲软为2022年经济增长的主要拖累之一 ➤，但2022年11月 ♋期间以信贷融资、债券融资、股权融资为代表的地产政策端“三箭齐 ♍发” （图表15），为地产市场的平稳运营带去了保证 ⛅，以地产债 ♑为主导的中资美元债信用利差在11月内出现了明显的收窄（图表16）。货币政策方面、11月中国人民银行宣布[9]降低金融机构 ♍存款准备金率0.25个百分点，中金宏观组预计释放长期资金约5000亿元 ⛺，并认为本次降准主要原因是维护资金市场与债券市场稳 ♑定，缓解银行流动性压力，并在近期疫情影响有所加大的背景下支持 ➤稳增长发力（详细参考《联合解读：如何看待央行降准》）。此外，2022年12月6日中共中央政治局会议召开[10] ♌，分析研究 ♎了2023年经济工作 ♑，对于经济形势的判断仍较严峻，明年的工作 ⛷基调继续强调“稳增长”加力，并强调财政、货币、防疫、产业等各 ♿类人人体育三批政策形成合力，推动经济整体好转，在疫情对预期和信心的长期影 ♐响加重之下 ♋，会议创行性提出“大力提振市场信心”，我们预计在增 ♋强民企活力、吸引利用外资和激发创业活力方面将有所作为（详细参 ☾考《2022年12月政治局会议点评》）。以上多个政策的逐步出 ☼台或给2023年的中国经济带来重要托举，中金宏观组认为如果疫 ❤情的影响显著下降，经济内生动能将加速复苏 ♋，前期积累的储蓄有望 ⏬较大程度地转化为需求 ✍，政策乘数效应也会改善，政策力度或适度减 ✊弱，全年经济增速可能达到 6.7%左右，通胀全年均值或达2.2%以上（详细参考《宏观经济2023年展望：“非典型”复苏2.0》）。我们认为中国经济的强劲复苏或能给2023年人民币汇 ♑率提供升值压力。
去年12月16日，张海卸任在位10年之久的上海区首，开 ♊始负责万科开发经营本部的管理。这是万科首次在集团和七大区域之 ❤间新设的构架平台：统筹地产业务 ⛻。
目前市场普遍猜测，在明年4月现任行长黑田东彦任期结束时 ⛲，日本央行可能会调整其收益率曲线控制（YCC）政策 ♌。这是一项 ☻有争议的政策，将负短期利率目标与10年期债券收益率的0%上限 ♉结合起来。
SNB对瑞郎的双边干预
新型城镇化仍然是房地产行业最大制度红利，推进以县城为重 ⛄要载体的城镇化建设，有助于撬动县域购房需求，发展壮大城市群和 ♒都市圈，预示着未来房地产市场份额或将进一步向五大城市群以及核 ✨心都市圈集中。
其中 ⛹，辣条产品由14.8元/千克涨至16.4元/千克； ⛲蔬菜制品由27.3元/千克涨至29.3元/千克；豆制品等更加 ➣离人人体育三批谱，从29.7元/千克飙升至34.4元/千克。
带领万科开发经营本部一周年，张海带领的开经，保住了万科 ♊开发业务基本盘的稳健 ➠，实现了投资质量的提升，为万科整体业绩的 ☸企稳回升打下了基础，不过在最重要的销售端暂时还没有回正，张海 ⚡是否能实现郁亮设想的目标，还有待观察。
紧接着，执法力量下沉综合执法平台、街乡干部任街巷长下沉 ♌基层、街道干部任社区专员下沉社区；街乡“大部门制”改革，16 ⏱类协管员队伍下沉至一线，开展社区减负，让社区有更多时间和精力 ⛷深入群众、联系群众、服务群众。
【环球时报驻德国、韩国、新加坡特约记者 青木 张静 辛 ♓斌 环球时报记者 潘晓彤 柳玉鹏】“今年是党和国家历史上极为 ♓重要的一年”“坚持稳中求进工作总基调”“要把恢复和扩大消费摆 ♌在优先位置”……每年12月举行的中央经济工作会议一向被外界称 ⛽为“为中国来年经济形势把脉和政策定调”的最高层会议 ⚓，而前述内 ❓容正是15日至16日在北京举行的中央经济工作会议传递出的部分 ♓重要信息。今年会议尤其引发世界关注的是，2023年是全面贯彻 ♑落实中共二十大精神的开局之年，如今中国又正值疫情防控政策进行 ⛅调整优化的关键时刻，新加坡《联合早报》称 ❧，各方将聚焦北京会如 ➠何度过考验 ❌。“对于我们这么大的经济体而言 ⛶，保持经济平稳运行至 ♏关重要。”今年的中央经济工作会议这样强调 ⛴。如今，外界正带着期 ✨待的目光观望明年中国经济的表现 ⛄。德国联邦外贸与投资署17日刊 ⏱文说，德意志银行认为 ➢，如果中国经济和社会生活恢复的速度快于预 ⏪期，那么明年其经济增速或将提高至6%以上 ⚾。
根据英国央行的预估，英国经济将会在衰退之中保持相当长的 ♎一段时间（“in recession for a prolonged period”）。其中2023年英国经济增速为-1.5%，2024年的经济增速预期为-1%（图表42）。高利率 ➥和高通胀价格是英国经济衰退的主要原因。新政府的财政紧缩可能会 ⛹令问题雪上加霜。在秋季预算中，新财长亨特宣布将在明年4月提前 ♒结束能源补贴计划[20]（此前特拉斯政府计划的针对企业的能源 ⛷价格补贴将持续6个月 ⛎，而针对家庭的补贴将持续2年） ☺。这意味着 ♏在明年4月之后，英国民众的生活成本将会重新上升。根据英国预算 ⛽责任办公室（OBR）的测算，英国家庭的实际可支配收入在2022-2023财年将下降4.3% ⏱，在2023-2024财年将下 ❧滑2.8% ♊。在缺乏财政货币支持的环境下，英国经济明年或很难避 ✍免要经历一个痛苦的调整过程。
美国经济衰退对瑞郎的支撑
去年12月16日，张海卸任在位10年之久的上海区首，开 ♎始负责万科开发经营本部的管理。这是万科首次在集团和七大区域之 ➡间新设的构架平台：统筹地产业务 ❡。
这里的商业价值便是场外收入，一般来说球星的场外收入体现 ⛅在多个领域 ♉，例如社交媒体粉丝数、广告代言、个人品牌、投资收益 ❤等。
澳大利亚主权财富基金未来基金(Future Fund)正在 ♌为全球各地持续存在的通胀压力做好准备，并押注黄金和其他大宗商 ☺品将抵消各类资产类别回报率下滑的影响。未来基金首席执行官Raphael Arndt表示，该基金1930亿澳元(约合1300亿美元)资产中有少数投资于黄金，这是该基金首次涉足大宗商品 ♊领域。
其次是注重未诉先办，2022年，海淀区组织供热单位开展 ♉风险隐患排查和供热源头治理工作 ♏，对80个小区开展“冬病夏治” ☼。汛期前，北京市水务局发布139处典型历史积水内涝点位图，244处下凹式立交桥分布图和64处积水内涝风险分布图 ☸。未雨绸缪 ⏱，避免了供暖季、汛期更多诉求产生。
► 2022年，受美 ♍港息差上行影响，港币一度触发弱方保证
机构观点汇总
根据英国央行的预估，英国经济将会在衰退之中保持相当长的 ⏫一段时间（“in recession for a prolonged period”）。其中2023年英国经济增速为-1.5%，2024年的经济增速预期为-1%（图表42）。高利率 ❢和高通胀价格是英国经济衰退的主要原因。新政府的财政紧缩可能会 ⚽令问题雪上加霜。在秋季预算中，新财长亨特宣布将在明年4月提前 ☺结束能源补贴计划[20]（此前特拉斯政府计划的针对企业的能源 ♓价格补贴将持续6个月 ⚡，而针对家庭的补贴将持续2年） ❎。这意味着 ♏在明年4月之后，英国民众的生活成本将会重新上升。根据英国预算 ♎责任办公室（OBR）的测算，英国家庭的实际可支配收入在2022-2023财年将下降4.3% ♋，在2023-2024财年将下 ♓滑2.8% ✌。在缺乏财政货币支持的环境下，英国经济明年或很难避 ❢免要经历一个痛苦的调整过程。
2022年年初俄乌冲突的爆发对欧洲经济的负面影响是另一 ✨个压制欧元持续走低的原因。天然气价格的持续走高使得欧元区享有 ❧的贸易收支顺差转为逆差，通胀也让经济数据持续随之走弱，这对于 ♐欧元形成了一定压制。为了应对天然气供应不确定性的问题，欧盟主 ♋要成员国纷纷开始加速各自的天然气储备（目前欧洲天然气储存设施 ☾超过往年均值），并且先后提出遏制天然气价格上涨的多项计划。这 ♈些手段叠加欧洲大部分地区气温高于往年均值使得欧洲天然气价格在9，10这2个月开始大幅下跌，这也为欧元的反弹提供了支撑（图 ⛪表5）。但进入11月中下旬，随着欧洲大部分地区气温的明显回落 ♎，天然气库存出现了下降的迹象，天然气价格也明显开始走高。展望2023年 ❦，我们认为能源供给缺口仍然将会是扰动欧洲经济的变量 ❤。根据中金大宗商品组的判断[3]，2023年上半年欧洲天然气 ♒价格大概率会高于2022年均值 ♑，但下半年价格可能会低于2023年上半年的价格，总的来说2023年的气价可能比2022年均 ♋值要低，而且中国经济潜在的反弹会也促进欧洲的出口。如果这一判 ⌛断得到兑现 ⛔，那么欧洲贸易收支逆差的现状很可能在2023年整体 ♐得到改变（图表6），这大概率将会支撑欧元在2023年表现较好 ⛽。
在总部对一线销售强压力的背景下，受市场环境影响，万科今年业绩仍承压。前11个月实现合同销售面积2343.1万平方米，销售金额3772.2亿元，同比分别下降了32.25%、33.14% ⛅。
♐第35分钟 ⏰，天使降临 ⛴！阿根廷打出教科书式犀利反击，梅西中场策 ❢动，胡利安-阿尔瓦雷斯与麦卡利斯特连续送出斜塞，大场面先生迪 ⛅马利亚后点插上单刀冷静推射得手，连 ♌续三场决赛为阿根廷进球，阿根廷2：0扩大优势。
我们认为美联储的加息周期或将在明年1季度终结 ⛽。一方面， ♍在利率快速上行的影响下，美国经济需求开始呈现一定程度的回落迹 ♉象。今年3季度以来的一系列经济数据显示商品消费、私人部门投资 ♑和进口环比都出现了负增长，而订单、企业调查等软数据也显示出需 ♌求或将保持进一步回落的态势。我们观察到美国PMI数据近期持续 ➨走弱（图表4），而花旗宏观经济意外指数也自今年9月以来首次跌 ✋至负数区间（图表5） ♋。而需求的下行最终将会反映为物价的持续下 ♉行，最近两个月美国CPI数据也连续显示出通胀加速回落的迹象。 ✍从金融市场角度看，2年10年段美债收益率曲线的倒挂程度目前已 ♏经来到了80年代以来较为极端的水平（图表6）。这或预示着美国 ♋经济数据将会在明年上半年加速下行。另一方面，美联储连续的紧缩 ♒也带来了金融稳定性的风险。利率的上行造成了美股在2022年的 ⏫显著下跌（图表7）。利率的抬升也触发了例如英国公共债务信任危 ♑机等金融稳定问题。考虑到当前美国乃至全球金融体系的承受力不及80年代的水平。我们认为明年上半年市场对于金融稳定的担忧也将 ⏬有所抬升。在此背景下 ✅，美联储明年可能会更加关注货币政策对美国 ♈乃至全球金融市场的溢出效应。
和谐汇一的最新月度策略以“市场反弹仅是开始，政策预期是 ♏核心变量”为题指出，11月市场大幅反弹的基础是政策转向，信用 ⚡宽松。房地产和防疫政策的调整和预期有利于信用下沉扩张，市场预 ➠期明年经济将企稳复苏 ♐。总的来说 ⌚，市场在11月份虽经历大幅反弹 ➨，但无论从风险溢价抑或估值来看 ♍，市场整体仍处于底部区域，投资 ♏者风险偏好仍处于提升初期。市场当前核心变量是政策预期，而当前 ✍经济压力恰恰预示政策空间将进一步打开，三支箭后可能会有更多的 ♍箭射出，特别是美联储加息放缓后明年上半年国内有望进一步降准降 ♓息。