2022年，加元对非美货币经历了先强后弱的行情（图表53）。在上半年，加元一度受益于俄乌冲突后的能源短缺忧虑出现了 ♈逆势上涨。此后，加拿大央行的鹰派货币政策也支持加元汇率处于G10前列。但随着加拿大劳动力市场开始趋冷♈，加拿大央行的政策基 ➥调也开始从激进紧缩转为温和，加元在下半年开启了补跌行情，由最 ➢强的G10货币转变为了最弱G10货币。截至12月9日收盘，加 ⛷元足彩14场今晚对阵表对美元年迄今为止下跌了7.75%，在G10货币中排名中等。

　　在大宗商品价格上行和通胀压力加大的背景下，加拿大央行今 ❓年采取了激进的紧缩政策。其在4月份率先加息50bp ❍，7月份更 ♈是首先加息100bp ♓，加央行紧缩的不断加码也为加元上半年的强 ♍势打下了坚实基础（图表56）。但随着利率的上行，加拿大的国内 ❢经济也率先出现了明显的放缓。2022年第三季度加拿大的GDP ♍虽然仍有2.9%，但加国内需在GDP中的贡献已经转为负值（图 ❍表57）。可见，在利率快速上行之后，加拿大的消费和投资受到了 ♉显著的负面影响。房地产成为了加拿大经济中的脆弱缓解 ⛶，加国房价 ➥已经从年内高位回落了近6%，这是2008年以来加拿大房价指数♈最大的阶段性回撤幅度 ❣。如果2023年加拿大的房地产行业出现系 ➤统性风险，那么加国经济可能将面临更深度的衰退。在经济下行压力 ♏和金融风险抬升的影响下，加拿大央行已经在10月份率先将加息幅 ⛻度退坡至50基点，并在12月份的会议后暗示他们已经在考虑暂停 ♒加息周期。我们判断，加拿大央行后续比市场预期得更早退出紧缩政 ♌策。这样，加拿大和美国的货币政策面临新的分化预期，这将成为加 ⛄元走势落后的重要原因 ♉。

　　今晚 ➠，卢赛尔体育场上除了胜利的欢呼声外，似乎还回荡着另 ☾一种声音，那是16年前的德国世界杯：“现在替补上场的是阿根廷 ⏪小将梅西，这是他第一次代表国家队参战世界杯，前两天他刚过完19岁生日。”

　　周五 ⏲，据媒体报道，马斯克按每股54.2美元的价格为推特 ⚓寻找新的投资者，这也是马斯克当初收购并将推特私有化的价格，马 ✌斯克家族办公室希望年底完成交易 ❣。

　　美元指数在2022年第四季度的回调源自于在美国通胀超预 ✅期回落之后金融市场对于美联储货币政策转向预期的交易 ♑。也源自与 ⏪中国防疫政策优化之后 ⛴，全球风险偏好的回升 ➧。我们认为在经济衰退♈和金融稳定担忧加剧的背景下，美联储货币政策转向的交易主题在明 ⚽年初可能会被衰退交易所取代，这或将导致美元的阶段性反弹。从以 ❎往的历史经验看，美元的高点往往在美联储基准利率的高点后出现（♈图表10） ⏰。经济衰退或金融稳定风险暴露后的避险情绪是这段时间 ⏰支持美元的主要力量。总体上，我们认为美元在明年上半年的前几个 ♓月时间里，将大概率不会走出今年4季度这样的单边回落行情，阶段 ♓性反弹的概率更大。我们判断明年上半年美元指数存在向110方向 ♐反弹的可能性。

　　报告要点

　　合景泰富配股，公司以2.01港元配售2.35亿股，筹资4.67亿港元，配售价较上周五收市价折让14.8% ⛺。

　　我们对美元指数的判断基于美欧经济衰退、美联储结束加息周 ♎期并提前降息、全球经济和风险情绪先低后高的假设。在基准假设下 ➠，我们看好美元指数在明年末将比今年末的水平更弱。如果美国经济 ⏫和通胀展现出韧性，那么美联储可能会兑现其“更高且更久”的货币 ♒政策取向。在这种情况下，美国经济衰退的时间点可能会延后，美元 ⛅的反弹和强势也会比我们的基线预期持续更久 ➣。另一种风险情形是全 ✍球经济恢复比预期更早 ♒，这里既有中国经济超预期走强的支持，也可 ⛄能有欧洲能源供应更早破局的影响（比如俄乌冲突比预期更早结束） ➣。在这种环境下，美元可能会延续2022年4季度的跌势，在明年 ♊初走出更深幅的回调。

　　1、价格：上周尿素现货价格明显上涨 ♐，各地区价格上调幅度60~110元/吨不等，截至12月16日 ♒，山东地区价格2760元/吨，河南地区价格2800元/吨。期货主力合约价格仍略微 ⛽贴水现货价格。

　　他补充说：“美元是否已经见顶，目前还没有定论 ♓。足彩14场今晚对阵表我认为， ⛅如果风险厌恶情绪在假期持续，我们可以看到美元反弹。美元的这一 ♓势头至少在未来一两个星期内还有一些支撑。”

　　图表45：英国财政赤字占比GDP

　　本报记者 王瑚 【编辑:清德宗 】