中金|A股：短期盘整不改中期向好格局下载中国体彩福彩

　　港股或将会迎来估值与盈利的“戴维斯双击”

　　余广：在内外需转弱、实体融资需求下滑、PMI收缩幅度扩 ⌛大、国内的政策基调尚不明朗的背景下，四季度初市场呈现震荡的态 ♏势。随后市场迎来了地产融资政策的实质性利好以及疫情防控政策的 ⚓根本性调整 ⛄，A股触底回升，交易的逻辑围绕“后疫情”主线与经济 ✍复苏主线，防疫链、地产链、线下消费等板块均出现报复式上涨。此 ⏱时的市场属于政策预期和远期基本面定价的阶段，短期之内尚未有可 ❗供验证的基本面数据，行情波动较大。

　　其次 ⏱，对于经济恢复的强度也不能有过高期望，比如投资、地 ♌产，无论是周期所处的位置还是财政的掣肘，可能都限制了周期反弹 ♉的力度；而消费恢复方面，我们还是需要清晰的认识到经历3年疫情 ⌚，无论在消费场景，居民消费能力还是意愿上 ➤，都发生了巨大变化， ♉很难刻舟求剑映射到疫情前。

　　回顾2019年~2021年公募基金冠军持仓，刘格菘擅长 ❤投资科技股 ❤，赵诣、崔宸龙重仓新能源产业链 ♎。投资风格极致、持仓 ❓集中，似乎已成为登顶公募基金冠军的必要条件。从三季报披露持仓 ⛻来看，目前回报率居首的万家宏观择时多策略前十大重仓股中7只为 ⛳煤炭股，合计占基金资产净值比例达到48.37%；回报率排在第 ⛹二位的万家新利持仓与前者无异，7只煤炭股合计占比47.57% ♈。

　　仍有一些风险因素值得高度关注：一． 美国政策利率维持高 ♎位下的尾部风险；二． 中国出口超预期下行的风险；三． 疫情影 ♉响，尤其未来病毒变异演化可能带来的经济活动波动风险；四． 在2022年较高M2增速下，2023年国内经济快速复苏带来CPI超预期风险。五．全球经济下行趋势下地缘政治及军事冲突的进一 ♐步恶化风险 ♑。

　　（2）赔率视角——

　　“后疫情时代” ⏩，对于整个中国酒业的市场复苏与产业利好的 ❧期待，已经成为业内人士的一大共识。行业人士普遍认为 ☾，以白酒为 ➥核心的等中国酒业及其产业链，都将有望迎来真正意义上的困境反转 ♌。

　　上游的原料药虽不见烟火，但下游制剂已经透出利好信息。

　　●行业重点关注：公用事业、汽车、农林牧渔、家电、半导体 ♍、计算机、医药、新能源等。

　　余广：港股方面 ♍，与A股相似，我们认为经历前期的反弹后， ♍短期可能有所震荡。但考虑到此前压制港股估值的三大因素，包括地 ♍缘政治及中美摩擦、美联储加息、房地产及疫情防控问题 ☺，都将在2023年得到缓解或边际改善，我们认为2023年港股市场有望迎 ☻来下载中国体彩福彩盈利与估值双重修复的机遇，看好港股市场投资机会，建议持续观 ⚽察内外部催化因素。

　　本报记者 张明忠 【编辑:徐时栋 】