美联储12月将降息25个基点？

上周公布的主要数据显示，美国通胀指标如预期反弹，消费支出增长，就业市场维持不温不火的状态。

美国商务部报告称，10月整体个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.3%，增速较9月加快0.2个百分点，不包括食品和能源的核心PCE同比增速升至2.8%，这是自6月以来的首次反弹。与此同时，10月消费者支出增长0.4%。当月储蓄率为4.4%，较前一个月的4.1%有所上升。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，消费在很大程度上受到了劳动力需求健康的支撑，家庭储蓄也再次回升。今年假日购物季看上去会相当不错，尽管仍然很高的价格正在挤压预算。他预计，考虑到强劲的消费需求和服务性通胀的黏性，通货膨胀率可能会继续上升，对于美联储下一步宽松提出挑战。

就业市场方面，截至11月23日的一周，首次申请失业救济人数环比下降2000人至21.3万人，续创下半年新低。不过续请失业金人数上升至191万，处于三年来的最高水平。今年以来，美国劳动力市场有所降温，失业率从2023年底的3.7%小幅回落至4%以上。另一方面，今年以来非农平均每月创造超过10万个新工作岗位，并没有表明裁员人数急剧增加。

施瓦茨认为，受波音公司罢工和多次飓风的影响，失业金申请人数有所波动。通常而言，这一增长可能意味着招聘速度放缓。但是随着波音达成劳资协议和一些受飓风影响的个人重返工作岗位，预计11月非农就业人数将增长。

“特朗普交易”降温令中长期美债收益率大幅回落。与利率预期关联密切的2年期美债周跌19.7个基点至4.27%，基准10年期美债周跌21.7个基点至4.19%，创近三个月最大跌幅。联邦基金利率期货定价显示，12月降息25个基点的概率重新再次升至70%附近。

资管巨头Global X投资策略主管赫尔夫施泰因（Scott Helfstein）表示，符合预期的通胀数据对美联储来说是一个受欢迎的更新，“他们可以知道现在依然接近充分就业，价格稳定”。他还表示，未来利率下行的走势不会改变。

施瓦茨称，债券收益率已从峰值回落，市场对于特朗普关税，减税主张的担忧有所减弱，美联储暂时不打算在12月中旬即将召开的联邦公开市场委员会会议上将其纳入政策决定。不过未来有足够多的无法估量的因素需要考虑，包括不稳定的通货膨胀趋势，以及在近几个月冲击经济的外部冲击中将噪音与信号分开。他预计，美联储将在12月再降息25个基点，但接下来保持观望的可能性越来越大。

资金继续涌入美股基金

美国大选让美股迎来了兴奋的11月，道指累计涨幅达到7.5%，并迎来45000点里程碑，纳指和标普500指数涨幅也超过5%。FactSet数据显示，道指和标普500指数创下2024年以来的最佳月度表现。

随着美国政府交替即将到来，内阁人选的提名受到了更多关注。特朗普此前选择贝森特（Scott Bessent）担任美国财政部长，市场对其第二任期内债务水平将保持可控的预期有所升温，美债收益率回落的同时提振了市场风险偏好。贝森特的职业生涯中曾为传奇投资者乔治·索罗斯和斯坦利·德鲁肯米勒工作过，他被认为是特朗普可能选择的财政部长中最有利于资本市场的人。

Evercore ISI在研报中表示，鉴于贝森特对金融市场和经济的深入了解，特别是特朗普政府如果要成功推进其议程，就需要支持债券市场，这一选择应该会让市场满意，“不过，我们不认为这是特朗普将完全放弃他在移民、贸易和赤字方面的竞选理念，转而支持一个新的市场友好信号。”

资金流向显示，投资者继续涌入美股基金，美债《必发bifa下载》抛售放缓让对成长型股票前景的担忧降温。伦交所LSEG向第一财经记者提供的数据显示，投资者购买了价值127.8亿美元的美国股票基金，净购买量从一周前的30.3亿美元大幅增加。

巴克莱将标普500指数2025年的预测从6500点上调至6600点，“对于美国股市，我们认为明年的宏观利好因素将超越负面因素。”此外，高盛和摩根士丹利都预测该指数可能触及6500点，因看好美国的持续增长、企业盈利的增强和美联储的降息路径。

今年以来标普500指数上涨了26%以上，有望成为2021年以来的最佳年份，然而年内还没有出现10%或更多的修正回调。根据Bespoke投资集团的数据，自1928年以来，标普500指数平均每346天会修正一次，换而言之几乎每年都会出现。

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　　本报记者 艾伦 【编辑:胡国栋 】