投资要点

　　年底大小盘风格切换并不常见，受政策和外部事件、流动性等因素影响。（1）年底出现大小盘风格切换并不常见：2010 年以来共有5 次小切大、5 次大切小，于11 月或12 月发生风格切换的仅有3 次。（2）影响大小盘风格切换的主要因素是政策和外部事件、流动性、盈利。一是政策和外部事件是核心影响因素：政策收紧或外部事件偏负面时，风格可能小切大；反之，风格可能大切小。二是流动性也是核心影响因素：流动性宽松利于小盘风格，否则偏向大盘。三是盈利对大小盘风格也有一定影响。（3）年底若出现大小盘风格切换，核心驱动因素是政策和流动性。

　　年底成长价值风格切换较常见，受政策和外部事件、产业周期、流动性等因素影响。

　　A股短期可能延续震荡偏强走势，跨年行情可能延续。（1）分子端：经济和盈利修复趋势不变。一是经济延续弱修复趋势：11 月出口增速有所回落，但结构优化且处于较高水平；一线城市地产销售周同比增速大幅回升。二是企业盈利年底仍处于回升周期中。（2）流动性：短期可能边际宽松。一是12 月美联储降息仍是大概率；二是年底国内降准或降息的概率较大；三是年底机构资金和融资等股市资金可能进一步流入。（3）风险偏好：政策继续支撑风险偏好。

　　短期继续聚焦科技成长和核心资产。（1）财政和货币政策双宽松对科技和顺周期有利。一是历史上财政扩张时期，科技和顺周期行业表现相对占优；二是历史上货币宽松时期，TMT 与周期有超额收益。（2）短期消费可能有配置机会。一是历史上消费有超额收益主要受经济和盈利改善、政策刺激或避险需求、资金流入等驱动；二是当前经济弱修复、政策提振效应上升、外资可能流入等使得部分消费行业可能相对占优。（3）短期建议继续关注：一是政策和产业趋势向上的电子（消费电子）、计算机（自动驾驶）、传媒（AI 应用）、军工、机械（机器人）；二是可能受益于政策的食品、汽车、商贸零售、社服；三是基本面可能改善的电新、医药等。

　　风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。

责任编辑《bob官方网页版》：何俊熹

　　此外，部分央企、国企地产商也未能逃脱亏损的 ♓命运。2022年预计亏损的房企中 ♓，bob官方网页版出现了华侨城A、大 ➠悦城、首开股份的身影 ✋。

　　据报道，今年春节，江西赣州多地继续推进“孩子喊父母回家 ♐上班”行动 ♏，增强父母对家庭教育主体责任的意识，动员留守儿童家 ➢长返回家乡就业创业，陪伴孩子健康成长。赣州市崇义县妇联表示， ♑将通过加大宣传力度、组织举办活动等方式，切实为有求职需求的妇 ➡女群众搭建就业咨询平台、提供就业咨询服务 ➨，促进更多劳动力在家 ♌门口就业。

　　本报记者 王宜胜 【编辑:王维 】