A股 ❗行业配置关注风险溢价下行和美债利率下行受益的方向，大会后辩证 ⛲看待“发展”与“安全”的关系。23年行业配置建议关注节奏：上半年偏重于“托底”与“重建” ⛄，下半年偏向“转型”与“突围”——风险溢价下行方向，更偏向于理解“以发展促安全” ，一方 ♒面1877彩票官方下数网站聚焦央企国企价值重估，另一方面地产政策稳定、疫情防控优化带 ⏬来结构性的预期修复良机；美债利率下行受益更偏向于理解“安全是 ♎发展的基础”，具体挖掘科技与制造业的成长细分领域。

　　上半年重心在于经济“托底”和信心“重建”，下半 ♓年结构“转型”和竞争力“突围。1．托底：稳增长彰显力度与决心 ⏰，地产链信心筑底（龙头房企/银行/建材/家电）；海外高接种率 ⏳下防疫优化路径的启示（医疗设备/特效药/休闲服务）。2． 重建：信心与秩序重建 ♎，资本市场定位重要和 ⏩央国企价值重估（能源央企/科技央企/科创板），互联网反垄断政 ♉策预期稳定（互联网/平台经济） ⛹。3． 转型：探寻制造业中坚力♈量，中长贷回暖拉动制造业复苏（通用设备/新能源设备），新能车 ✍产业链潜在扩表方向（储能/通用设备中的新能源车链） ⏪，技术周期 ⛎驱动的绿色化与智能化（复合铜箔/温控设备/碳化硅） ☽。4． 突 ♑围：国家安全观“自上而下”战略升级，能源安全/供应链安全/信 ❢息安全/国防安全（油气装备/机床/半导体设备/信创/航空航天 ♉）。

两年多时间内暴涨四倍的光伏上游多晶硅价格最近涨势熄火，显现 ❤拐点。上下游博弈僵持之际，“鬼故事”出没扰动市场，本周有自媒 ☸体传出“硅料价格雪崩 ⏳！250元/公斤无人问津”，引发部分投资 ➨者曲解。轰轰烈烈连涨的多晶硅价格一夜之间开始暴跌了吗？澎湃新 ⏳闻经多方核实，“雪崩”之说与事实不符。尽管硅料价格下跌趋势已 ♋经明朗，业内盼跌情绪也愈加浓重 ➨，但以此描述当前硅料市场过于夸 ♿张，有失偏颇。

　　 在“外忧内稳”局面下，能源安全战略 ⛄升级：①俄乌冲突深刻影响欧洲 ⌛能1877彩票官方下数网站源供应链；②现代能源体系印证“双碳新周期”。我们曾在5.24报告《谋局“能源安全”大主题》中提出能源安全主题投资存在两 ⛽大预期差：一是双碳约束下传统能源先进产能加速释放。二是能源替 ♉代过渡期传统能源扩产确定性更高 ⚓，新能源结构性机会大于总量。我 ⏩们再从三视角看能源安全的路径选择。

　　文：戴康 郑恺 曹柳龙 韦冀星 倪赓 ♈李学伟 杨泽蓁 徐嘉奇 侯蕾

　　今年以来已有多位硅料专家呼吁，多晶硅供应可以满足未来长 ⏲期需求，在总体不缺料的情况下，不要人为制造供应紧张氛围。建议 ❧主要下游企业不要过度锁定长单，造成预期缺料的假象，同时长单采 ☻购的企业不要再到零售市场抢料。

　　而对比当前中国新能源车产业链，产业链 ☽完善的投资机会将领先于新能源车应用扩散的投资机会。不同于2013年的智能手机，当前中国新♈能源车产业链属于国际“领先型” ♒。预计在23年中，新能源车产业 ➤链渗透率突破40%后 ☼，将率先进行产业链的扩散完善，待产业链的 ♏完善后（24-25年）才将迎来应用扩散的新β投资机会。

　　上半年重心在于经济“托底”和信心“重建”，下半 ❣年结构“转型”和竞争力“突围。1．托底：稳增长彰显力度与决心 ☻，地产链信心筑底（龙头房企/银行/建材/家电）；海外高接种率 ⌚下防疫优化路径的启示（医疗设备/特效药/休闲服务）。2． 重建：信心与秩序重建 ♓，资本市场定位重要和 ✊央国企价值重估（能源央企/科技央企/科创板），互联网反垄断政 ♏策预期稳定（互联网/平台经济） ☻。3． 转型：探寻制造业中坚力 ☽量，中长贷回暖拉动制造业复苏（通用设备/新能源设备），新能车 ♊产业链潜在扩表方向（储能/通用设备中的新能源车链） ✍，技术周期 ☺驱动的绿色化与智能化（复合铜箔/温控设备/碳化硅） ♓。4． 突 ⛅围：国家安全观“自上而下”战略升级，能源安全/供应链安全/信 ♋息安全/国防安全（油气装备/机床/半导体设备/信创/航空航天 ♌）。

　　那么 ☸，当前新冠病毒所呈现的流行病特征是否符合脱离甲类管 ♏理的条件？是否适合回归乙类传染病管理？

　　昆仑万维晚间公告，公司决定在原有投资业务板块基础上，增 ♏设新能源领域投资业务板块，形成投资板块“1+1”业务结构，即 ⛷一级市场科技股权私募基金业务和新能源投资业务并行的业务结构。 ⛲新能源投资板块由公司董事长金天亲自负责。公司全资子公司宁波点 ⚡金及昆诺天勤分别以自有资金2.2亿元和8000万元作为出资， ♌对北京绿钒新能源科技有限公司增资，获得绿钒新能源60%的股权 ⛲，将纳入公司并表范围 ♒。此次控股投资绿钒新能源，正是公司开展新 ✌能源投资业务第一步。

报告正文

　　本报记者 姚以价 【编辑:手岛优 】