我们在图表37中列举了日本央行可能采取的调整方式，由于 ❤收沙巴体育网站官网益率曲线控制政策（YCC）为日本央行货币政策的核心框架，日♈本央行对其大幅调整或放弃的可能性较低，而较大概率或为温和的调 ➠整，进而我们认为其对金融市场的负面冲击也相对有限。

　　► 美联储激进紧缩的 ❗货币政策，贸易条件和避险逻辑的支持使得美元指数在2022年前 ♌三季度大幅走高。但到第四季度，随着美国通胀确认见顶 ☸，以及中国 ⏳防疫政策优化带动了风险偏好的上行，美元从高位回落，回吐了近一 ⛎半的年内涨幅。

　　不过我们认为欧洲经济面临的滞涨风险有可能迫使欧央行早于 ♑市场预期结束本轮加息周期。在12月的议息会议上，ECB在大幅 ♋上调通胀预测的同时，下调了2023年经济增长预期，并且认为欧 ⛎元区在2022年年底将进入衰退♈。而由于能源危机的高度不确定性 ♑、全球经济活动减弱以及融资条件收紧，ECB预计欧元区经济在2022年4季度和2023年1季度或连续处于收缩区间 ⛼，2023 ♋年整体经济增长也将较为低迷（图表24）。而从目前的经济数据来 ♐看，一些领先指标比如德国IFO全国企业景气度指数与ZEW欧元 ➥区经济状况评估指数均已出现明显下行，而欧元区PMI数据虽然近 ➢期自低位有所反弹，但依旧处于收缩区间（图表25）。此外，根据 ➣中金宏观组对2023年欧美经济增长的预测[15]，欧元区GDP增长预计在-1.5%左右，低于美国的-1%。如果2023年 ☺欧洲经济增速整体不及美国，那么美元将大概率继续保持相对强势而 ❤随着欧洲经济的逐步走弱，欧央行有可能无法兑现目前市场对其的加 ⚡息预期，而欧元对美元可能会因此走出一轮回调行情。

　　近期 ⛻，新股表现差强人意。数据显示，上周沪深两市6只新股 ✨的上市首日平均涨幅为20.70%，和此前几周相比有所下滑。

　　12月17日，中财办副主任、财政部副部长、央行副行长、 ⌛国研中心副主任等部分官员陆续发声解读中央经济工作会议精神。沙巴体育网站官网

　　从金融稳定和风险事件的角度看，美元指数的顶部年份往往会 ⚡与一些金融市场的风险事件相对应 ✅。从日本金融泡沫破裂的开端，到 ♐墨西哥货币危机、互联网泡沫的破裂、全球金融危机与欧债危机等。 ⛸这类风险事件往往对应着全球金融条件比较极限的时点，美元往往也 ➣会在这些事件发生的前后见顶。

　　守牢风险底线 促进房地产业健康发展

　　在2022年12月的议息会议上，欧央行鹰派加息50基点 ♉并且给出了强烈的利率前瞻指引[1]“利率预计会稳步显著的抬高♈”（rise significantly at a steady pace）。”这也使得市场对ECB2023年加息终点利 ♑率的预期有了明显的提高（OIS市场对ECB加息终点利率的预期 ⚾由会前的2.8%上升至3.1%附近，图表2）。这也意味着，2023年ECB依旧有100-150基点左右的加息幅度而12月FOMC会后，市场预期美联储2023年只有50基点左右的加息 // ☹幅度，如果这样的预期可以兑现，那么美德2年利差有望逐步收窄进 ⏩而对欧元提供一定的支撑。

　　我们对加元的判断基于美欧经济需求回落下的风险偏好下行和 ♌能源价格回落。但若美国经济好于预期，那么加拿大经济可能会受益 ♌于对美国的出口。而能源价格同时受到供给和需求的影响 ⏩，如果产油 ➧国进一步减产影响能源供给，则能源价格可能潜在反弹至更高水平， ⛵这也将支撑加元的表现 ♋。因此，油价和美国经济的走向如果与预期不 ➨符，加元的走向就可能会偏离我们的基线预期 ➨。

　　总而言之，就是面对2023年的经济状况和经济工作任务，♈一方面政府既要花钱，另一方面花钱的时候也要更加注重效益，把宝 ♒贵的财政资金花在刀刃上。

　　我们相信，随着明年中国经济整体好转 ⛶，改革开放不断深化， ♊市场信心得到提振，各类经济金融风险隐患会在发展中得到有效化解 ♋，重大风险处置能力会在发展中得到不断增强 ♑，不发生系统性风险的 ❎底线一定可以守住，并在此基础上推动经济行稳致远，高质量发展。

　　本报记者 田炯锦 【编辑:侯玉山 】