我们判断本轮港股行情按“牛市三阶段” ☺论。当前是一阶段：主权风险溢价下降。11月以来事件信号带来主权风险溢价下降，疫情防控/地 ♎产调控优化预期，打响港股熊转牛号角，极低估值下空头平仓驱动反 ✊弹。当前，卖空成交比、中国主权债CDS显著回落 ❢。后市有望接力二阶段：价值重估。体现在 ♎稳增长、稳就业下政策调控优化或加力落地。基于地产调控/疫情防控优化落地，外需回落下政策稳 ⏲增长加力，重点板块监管确定性提升，市场对于基本面修复的预期得 ➦到确认，带动估值回升 ⏪。威斯人官网三阶段 ✌：企业盈利兑现。体现在经济确 ❥认修复，宏观向微观传导，盈利改善兑现，推动指数继续上行。

　　超百只基金最大回撤逾50%

　　进口替代加速的“卡脖子”领 ❢域：主要集中在半导体设备/医疗设备/高端制造（各类机床/控制器/刀片/ ➣发动机/铜箔/光导纤维）等， ♉其TC指数<0 ⛵，表明尚不具备贸易优势，但进口依存度近年 ♌来威斯人官网呈现缩小趋势，存在进口替代的趋势。

其一，防疫政策边际优化，疫后复苏行情启动，旅游出行（+13.25%）、乳业（+11.16%）、免税店（+8.50%）、 ❗饮料制造（+7.94%）等板块受益上涨。

　　1）预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域 ☼，如地产链 ♍条、受疫情影响的消费 ♒，包括食品饮料、家电、轻工家居等；2）高 ❍景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件 ♍、高端制造、军工等；3）股价调整相对充分、中长期前景有待明朗 ☻的领域，如医药、互联网等，配置时机需等待政策预期变化。

　　周五（12月2日）美股低开后持续缩减跌幅，三大指数收盘 ♈涨跌不一，但周线上均录得上涨。截至收盘，道琼斯指数涨0.10%，报34 ⌛，429.88点；标普500指数跌0.12%，报4 ⏰，071.70点；纳斯达克综合指数跌0.18%，报11，461.50点 ♑。周线上，道琼斯指数累涨0.24%，标普500指数 ❌累涨1.13%，纳斯达克综合指数累涨2.09%。这也是三大指 ➧数今年10月以来的首次周线两连涨。

　　如同前文提到，古井贡酒前三季度的营收同比是有所增长的。 ⛅但市场给出的反应却是让古井贡酒措手不及。十月中旬的财报公布后 ☸，古井贡酒的股价竟然遭遇骤跌，单日市值蒸发124亿元人民币， ♍创下16个月以来的最大单日跌幅 ⏳。

　　连续10个月下跌

　　除了生活不便，长期大范围封控对经济的影响也日益凸显，尤 ♈其对事关中国核心竞争力的供应链安全的影响日益显著。因外需不景 ♏气，当前中国对外出口出现下滑，实体行业投资继续承压 ⛎，亟须提振 ❍国内消费加以对冲，而欲提振消费 ♌，优化完善疫情防控措施是关键中 ⛻的关键。

　　传闻引股价大涨 深振业A澄清

　　新能源汽车成为引擎

　　本报记者 特拉梅尔 【编辑:黄仲生 】