来源：华尔街见闻

　　比尔·阿克曼的新投资故事

　　比尔·阿克曼，华尔街对冲基金圈的大鳄级人物。

　　2004年他创立的潘兴广场公司，以激进投资闻名于资本圈，通过持有大量股份后推动企业改革，甚至是彻底性的“改头换面”。

　　阿克曼的投资组合高度集中，仅有少数几家公司“撑场”。

　　潘兴广场的业绩十分惊人，截至2024年末公司成立以来年化净资产收益率达到15.90%。

　　如今坐拥175亿美元资产的潘兴广场，投资脚步依然没有停下，而是加速了！

　　2025年开年以来，有着两笔大交易受到市场瞩目！

　　数日前刚刚发生的一笔股份售出，与女歌神泰勒（中国歌迷称其为“霉霉”）有着千丝万缕的商业联系······

　　卖股筹资

　　据悉，阿克曼旗下的潘兴广场资本管理公司（Pershing Square Capital Management）于2025年3月13日确认出售了其持有的部分环球音乐集团UMG的股份。

　　具体来看：潘兴广场公司出售这家公司约5000万股股票，每股定价为26.60欧元。出售完成后，潘兴广场公司对UMG的持股比例将从约7.48%降至4.8%。

　　这笔交易可让阿克曼的公司获得约14亿美元，折合人民币101亿元规模。

　　值得注意的是：市场信息将阿克曼此举解释为筹资资金，并非名义上的售出获利。

　　据悉，潘兴广场公司与环球音乐集团涉及一份注册权协议，前者有权要求后者在美国进行二次上市，而且潘兴广场需要出售至少5亿美元市值的环球音乐集团的股份。

　　结合前述信息，阿克曼此次属于“超额”履行协议，以14亿美元的筹资额度超过了5亿美元的最低规定额度。

　　实际上，环球音乐集团2021年9月在荷兰阿姆斯特丹的泛欧交易所上市，并计划2025年将部分股份挂牌于美国的证券市场，实现双重上市。

　　环球音乐集团是全球最大的录制音乐公司和第二大词曲版权公司。2020-2021年，腾讯牵头的财团通过两次交易，对这家公司持股比例达到20%。

　　女歌神的“金主”

　　阿克曼此次的交易标的，与泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）有着紧密的商业利益关联。

　　如今，泰勒是享誉全球的女歌神，她的音乐风格跨越了乡村音乐、流行音乐、摇滚音乐等多种类型，她的全球演唱会成为后疫情时代的经济复苏的标志之一，成为史上艺人单次最赚钱的巡演，其全球巡演总经济影响高达百亿美元量级。

　　泰勒“演唱会经济”背后，受益方恰恰就是环球音乐集团，双方的合作始于2018年，并签署了独家全球录音协议。2020年，泰勒亦与环球音乐集团旗下公司签署了独家全球出版协议。

　　换言之，环球音乐集团就是泰勒的“东家”。

　　环球音乐集团并未单独披露泰勒对公司利润的直接贡献数据。从这家公司财报数据中可以窥探泰勒对公司业绩的推动作用。

　　财报显示：环球音乐集团在2024年全年实现收入118.34亿欧元，同比增长6.5%，净利润达到20.86亿欧元，同比增长65.7%；2023年全年实现收入111.1亿欧元，同比增长11.1%，这一年净利润16.26亿欧元，同比增幅44.50%。

　　上述增长数据主要得益于公司《章鱼计划网页版》在录制音乐和音乐出版业务上的强劲表现。

　　恰恰上述两个财年，是泰勒在全球音乐界强势刮起旋风的时点。

　　此外，环球音乐集团预计：到2028年公司核心利润年增长率将超过10%，订阅收入年增长率预计在8%到10%之间。

　　打造“伯克希尔”的野心

　　实际上，阿克曼在2025年有着另一笔受市场瞩目的资本运作计划，目标直指巴菲特的伯克希尔公司。

　　今年1月中旬，阿克曼的潘兴广场致信霍华德·休斯控股公司（Howard Hughes Holdings）董事会，后者是一家在纽交所上市的房地产开发企业。

　　霍华德·休斯控股公司在2010年首次公开募股时，阿克曼就开始投资，潘兴广场更成为这家公司最大股东，持股比例达到37.6%（截至今年1月中旬）。

　　然而，阿克曼对这笔长达15年之久的长线持股结果，并不满意。

　　在上述的致董事会信件中，潘兴广场直言：“自公司上市以来，股价仅实现了35%的总回报，年复合回报率仅为2.2%，且公司从未支付过股息。”

　　实际上，2024年8月阿克曼还曾考虑将霍华德·休斯控股公司私有化，也就是将其从公开市场退市，将公司股份转移至少数投资者手中。然而，这个计划未果。

　　数月之后，阿克曼的团队再次抛出新方案：合并交易，即潘兴广场通过其全资子公司与霍华德·休斯控股公司进行合并。

　　依照阿克曼的“算盘”，一旦合并完成，潘兴广场及其关联基金将持有合并后的公司超过六成股份，前者的高管团队将全面“入驻”合并后的公司，阿克曼将担任合董事长兼首席执行官。

　　值得注意的是：潘兴广场还计划为合并后的公司注入9亿美元现金，用于收购新的公司和资产。

　　按照阿克曼的设想，上述资本运作并不“简单”，而是有着极大而明确的野心。

　　“合并后的霍华德·休斯控股公司将成为一家类似伯克希尔·哈撒韦的多元化控股公司。潘兴广场计划利用其子公司的现金流和其他资本资源，通过收购新的运营公司和其他资产来实现业务多元化。”潘兴广兴在这封信中如此写道。

　　如此看来，阿克曼似乎在下一盘“大棋”，试图效仿巴菲特“改造”伯克希尔的路径。

　　巴菲特是全球投资者追捧的“股神”，其投资平台伯克希尔公司是以保险业务为核心的多元控股公司，前身是一家纺织公司。

　　1965年巴菲特将其收购后，逐步将其转型为一个投资帝国，涵盖保险、能源、铁路和零售等，通过长线持有的策略积极参与美股投资。如今，伯克希尔有着万亿美元市值，其股票投资组合总市值为2720亿美元，接近2万亿元人民币（截至2024年12月末）。

　　“激进投资”闻名于世

　　潘兴广场的股票投资小史中，高集中度、激进投资是其重要特点。

　　这家基金重点持仓包括：Brookfield Corporation（另类资产管理+保险业务公司）、Chipotle Mexican Grill（墨西哥快餐连锁）、耐克等。

　　除此之外，阿克曼会积极干预公司管理，推动战略改革，以释放股东价值。

　　上文针对霍华德·休斯控股的“改造”，就是一种激进投资策略，对公司的市场认可度提出质疑，并推动转型。

　　追溯至2014年，阿克曼曾经推动推动汉堡王与加拿大咖啡连锁店Tim Hortons合并，并新公司实体借此晋升为全球前三大快餐连锁运营商阵营。

　　阿克曼另一个重仓股墨西哥餐饮公司Chipotele，在2015年曝出食品安全问题，之后阿克曼在股价暴跌时大量购入股份，并推动公司更换管理层，改善运营。

　　换言之，阿克曼重仓买入股票后，通常不会被动持有，而且更加主动地参与改变。

　　风险提示及免责条款

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责任编辑：丁文武

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　　本报记者 朴趾源 【编辑:萧昭文 】