出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　数据显示，上述几家券商投行分部利润为负的原因是股权承销规模小、IPO项目撤否率高且没有新上市项目，如华安证券最近两年IPO承销收入“交白卷”， 保荐失败率高达100%

　　目前，华安证券只剩下一家IPO保荐项目（以交易所受理为标准）苦苦支撑，但这家“独苗”合肥恒鑫生活科技股份有限公司（下称“恒鑫生活”）排队28个月后仍没有提交注册，被质疑不具备创业板创新属性，还有被调查的敏感股东。

　　恒鑫生活被质疑不符合创新属性 浮现问题股东

　　截至9月22日，华安证券保荐的IPO项目只有1家——恒鑫生活，未来华安证券投行业务能否翻身就靠恒鑫生活。

　　招股书显示，恒鑫生活主营业务是研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具，主要客户包括瑞幸咖啡、星巴克等。报告期内，公司纸制餐饮具收入占比约为6成，塑料餐饮具收入占比约为4成。

　　2022年5月19日，恒鑫生活创业板IPO申请获受理。2023年3月，恒鑫生活过会，但截至目前仍未提交注册申请。

　　不少投资者将恒鑫生活IPO“卡壳”的原因归结为创新属性不足，依据是一家“一次性纸杯厂”怎么会符合“三创四新”的创新特征？

　　截至招股书披露日，恒鑫生活仅有3项发明专利，且其中一项“一种 PLA/CA/LCHBPs共混物及其制备方法”发明专利系与Beijing工商大学共有。从较少的发明专利看，恒鑫生活是否具备创新属性也被质疑。

　　并且，恒鑫生活主营产品中不可生物降解餐饮具的收入接近50%，全球超过60个国家对一次性塑料采取禁令或征税。这意味着，《飞艇一期精准计划在线》恒鑫生活未来收入的成长性受到挑战。2022年，恒鑫生活不可生物降解餐饮具的收入为5亿元，占当年总营收的比例为46%，接近5成。

　　此外，恒鑫生活一股独大、财务内控、巨额分红、拖欠员工社保、财务数据真实性等问题也备受关注。

　　在深交所问询后，恒鑫生活及华安证券将富岭股份作为可比同行公司。值得一提的是，与恒鑫生活主营业务更为接近的富岭股份，申报的是主板而非创业板。

　　恒信生活的间接股东中，还存在被调查敏感股东。如合肥悦时景朗股权投资合伙企业（有限合伙）、合肥悦时景晖股权投资合伙企业（有限合伙）两个股东的实际控制人都是高新（天眼查数据），而高新曾担任安徽省国际信托投资公司证券发行部副经理、证券营业部经理,安徽国元信托投资有限责任公司总经理助理,国元证券投资银行总部总经理、总裁助理、副总裁,国元证券股份有限副总裁。据悉，高新因违规入股IPO企业而遭受调查。

　　由于高新曾任职的单位属于地方国企，也有长时间参与IPO发行工作的经验，是否属于应该重点核查的股东？华安证券在尽调过程中，是否勤勉尽责待考。

　　最近两年IPO承销收入“交白卷” 保荐失败率高达100%

　　其实2023年上半年，华安证券的投行分部利润已经为负（-0.89亿元），2023年度亏损0.28亿元。在年报披露投行收入下降的原因时，华安证券只提到了IPO阶段性收紧、审核趋严的大背景，没有披露自身保荐项目存在的问题导致的撤否率提高，储备项目少，连续两年没有IPO发行的原因。

　　wind数据显示，从2022年7月开始至今，华安证券已经连续两年多没有成功发行IPO项目，自然也没有承销保荐收入。

　　2023年5月份以来，华安证券撤回了3个家IPO项目，目前储备的IPO项目仅有恒鑫生活一家。如果按照“保荐失败率=已终止项目/已完结项目”的公式（注：已完结IPO项目事实上就两类，分别是已发行和已终止项目；其他在审项目成败未知，不作为分母，否则会极大地降低撤否率）计算，华安证券2023年以来的IPO项目的保荐失败率已高达100%。

　　华安证券2023年5月以来撤回的3家IPO项目分别是安徽泰达新材料股份有限公司（被否，下称“泰达新材”）、拓尔微电子股份有限公司、安徽德孚转向系统股份有限公司（已提交撤回申请）。

　　北交所上市审核中心认为，泰达新材及保荐机构华安证券未就报告期内毛利率显著高于同行上市公司的合理性、净利润大幅增长的合理性进行充分解释、说明，相关信息披露不符合北交所IPO要求。

　　事实上，在北交所的三轮问询中都要求泰达新材及华安证券说明高毛利率的合理性、业绩大幅增长的合理性及真实性等问题作出说明，然而华安证券仍没有说清楚，保荐能力可见一斑。

　　今年上半年，华安证券还被安徽证监局采取责令改正措施，一个原因是在开展投资银行业务过程中，个别项目尽职调查不充分，质控、内核把关不严，持续督导不到位。

责任编辑：公司观察

　　在今年的阿根廷对战法国的决赛过程跌宕起伏， ♐赛前很多人说梅西一人对抗法国，看完比赛才发现是姆巴佩一人对抗 ❎阿根廷。整个上半场，法国队都像在梦游，你可以说这只阿根廷像有 ❢梅西的马竞 ➣，防守的硬度通常都会让对手迟迟进入不了状态，但是从 ♎组织进攻的角度来说，上半场一点内容没有，德尚确实难辞其咎。整 ⛶个飞艇一期精准计划在线上半场最常见到的就是姆巴佩在中线回接然后再回给特奥，基本没 ⛻有其他配合或路线。这样的进攻套路也让阿根廷的防守压力小得多。 ♍其实从整个杯赛进程看 ♊，法国的星光熠熠和格列兹曼前几场优秀的串 ♌联掩盖了进攻套路不多的真相。法国和巴西都像极了最复古的球队， ⚽两个边后卫参与进攻的深度都不够 ⛴，基本很难看到两个边后卫反插到 ♓边锋身后进行传中，或许是担心被反击打身后 ❍。但是边后卫没有套路 ⛼的参与，两个边路的纵深便只能依靠个人速度的突破，阿根廷的防守 ♐并没有给太多空间。虽然德尚果断拿下吉鲁和登贝莱，新上场的两个 ⛹边路选手压迫和纠缠的防守让阿根廷也一度踢得不舒服，但是进攻依 ❥然靠个人能力和XJBT，本泽马不来背锅看来实属明智 ⛪。法国像是 ❢没有本泽马和莫德里奇的皇马，虽然皇马也经常猥琐防守反击，但是 ⛼常规进攻的套路就好得多，通过本泽马的左倾和边锋，边后卫形成三 ♉人小组配合 ⛽，形成进攻套路和试探 ❢，打破局部平衡后的实时传中或转 ➠移。而吉鲁很难达到这样的要求，当然这也可能是因为姆巴佩个人更 ➥习惯脚下持球突破，而德尚便懒得进行进攻套路的细化。实际上一旦 ⏪解放姆巴佩 ➧，姆巴佩的速度和过人能力应该能带给这只法国队更多

　　曾经与恩佐在河床并肩作战了多年的胡利安·阿尔瓦雷斯，也 ⛼有飞艇一期精准计划在线着自己的故事。儿时偶像是梅西 ♊，长大后想为阿根廷赢得世界杯冠 ⚾军，如今阿尔瓦雷斯的两个梦想都已经实现，这个故事也已经广为流 ❢传。不过，年轻的阿尔瓦雷斯在一开始并非阿根廷的首选 ♑。但主力中 ❢锋劳塔罗·马丁内斯状态不佳，阿尔瓦雷斯用自己的拼劲和表现打动 ♌了主帅斯卡洛尼。从小组赛第三轮开始，阿尔瓦雷斯进入首发阵容， ➥一路下来的表现都相当出色。尤其是在对阵克罗地亚的半决赛中，阿 ☽尔瓦雷斯打进两球并制造一粒点球 ♉，是阿根廷晋级决赛的最大功臣， ⚽在决赛中，阿尔瓦雷斯几乎是用生命在疯狂跑动，并策动了第二个进 ⚡球。在俱乐部，本赛季加盟曼城的阿尔瓦雷斯效率也很高 ♏，在仅有8 ♑次首发的情况下，他打进7球并有2次助攻。

　　本报记者 张玉宁 【编辑:东野圭吾 】