大河财立方记者 杨萨 陈玉静

　　9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年9月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。与上月持平。

　　多位专家在接受大河财立方记者采访时表示，当前利率下调仍存在一定约束。今年2月、7月LPR两次较大幅调降，商业银行需要一定时间评估LPR调降的具体影响与效果。另外，从银行存款利率调整方面也面临一定约束，主要是近年来存款利率下行较快，导致存款收益与其他资产收益性价比略有下降，银行经营压力有所增大。综合考虑当前的经济运行态势及物价走势，四季度央行有可能下调主要政策利率，届时将引导LPR报价跟进下调。

　　当前7天逆回购利率维持不变

　　9月LPR报价相应按兵不动

　　美国联邦储备委员会《博鱼官网app》当地时间9月18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着货币政策由紧缩周期向宽松周期的转向。

　　在此背景下，市场对国内降息预期升温。不过，9月20日公布的央行主要政策利率（7天期逆回购利率）和两个期限品种的LPR报价都保持不变。

　　在新的货币政策框架下，7天期逆回购利率将作为主要的政策利率，逐步疏通由短及长的利率传导关系。

　　“7月央行下调7天期逆回购利率10个基点，并引导两个期限品种LPR报价均下调10个基点，当前处于7月降息后的政策效果观察期。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，考虑到当前宏观经济下行压力总体可控，各类风险也继续得到有效控制，货币政策有条件坚持“以我为主”，短时间内连续下调政策利率并引导LPR报价跟进下调的迫切性并不大。

　　甬兴证券研究所固定收益首席分析师郑嘉伟称，LPR作为央行货币政策的重要工具之一，其调整往往与央行的货币政策导向密切相关。近期，进一步调降LPR可能会加剧银行经营压力。

　　银行息差承压

　　LPR报价短期内继续下调空间受限

　　银行息差承压是9月LPR报价保持不变的主要原因之一。

　　2024年二季度，商业银行净息差为1.54%，与一季度持平，主要受益于禁止“手工补息”带来的银行负债成本下行，资产端收益率下行幅度依然较大。且从不同类型银行看，二季度仅股份制银行净息差小幅上升1bp至1.63%，其他类型银行均持平或延续下降。

　　央行数据显示，7月，新发放企业贷款加权平均利率为3.65%，与上月持平，比上年同期低22个基点；新发放个人住房贷款利率为3.4%，比上月低9个基点，比上年同期低68个基点，均处于历史低位。8月，新发放企业贷款加权平均利率为3.57%，比上月低8个基点，比上年同期低28个基点。新发放普惠小微贷款利率为4.48%，比上月低8个基点，比上年同期低34个基点，利率在低位水平继续下行。

　　温彬认为，在货币政策宽松空间加大、利率中枢整体下移、市场有效需求有待提升下，金融机构自主定价的贷款利率预计仍将处于下行通道，尤其是LPR下调带动的资产重定价效应影响更大。负债端的管控效果集中释放后，存款利率继续下行的动能和进程或有所减弱，进而使得银行息差仍承压运行。受此影响，LPR报价短期内继续下调空间受限。

　　“当前利率下调存在一定约束。今年一、二季度商业银行净息差均为1.54%，较去年四季度收窄0.15个百分点，已明显低于1.8%的警戒水平。若短期内连续下调政策利率并引导LPR报价跟进下调，加之规模庞大的存量房贷利率也有较大下调空间，下半年银行净息差将面临较大幅度下行压力。”王青认为，若着眼于稳息差而较大幅度下调存款利率，则可能引发银行存款大规模向理财等资管产品“搬家”的风险，同样不利于银行经营的稳健性。为此，降息过程需要做好多方平衡。

　　后续仍有降准降息的空间

　　尽管9月降息预期落空，不过业内人士普遍预期四季度有降准降息的可能。

　　王青表示，美联储较大幅度降息后，国内货币政策灵活调整空间扩大，短期内降息降准概率都在上升。综合考虑当前的经济运行态势及物价走势，四季度央行有可能下调主要政策利率，也就是7天期逆回购利率，下调幅度估计为10到20个基点，届时将引导LPR报价跟进下调。这对完成全年“5.0%左右”的经济增长目标，推动物价水平温和回升，有效控制房地产行业等重点领域风险具有重要意义。另外，着眼于强化与财政政策协调配合，支持政府债券发行，四季度也有降准的可能。

　　近期，央行曾指出，要“持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平”。

　　“这意味着在信贷市场供求关系向需求方倾斜的背景下，前期一些报价行对其最优惠客户的贷款利率下调，而给出的LPR报价没有随之下调。”王青认为，未来在提高LPR报价质量过程中，也不排除政策利率保持不变，LPR报价单独下调的可能性。

　　上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，从降低购房贷款利率和降低存量房贷利率的角度看，后续下调的空间依然是存在的，也有助于进一步降低房贷方面的成本，进一步促进房地产市场的回暖和健康发展。

责任编辑：王馨茹

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　　本报记者 李光地 【编辑:达娃 】