□本报记者 魏昭宇

　　“我买的被动基金怎么表现没有去年猛？”很多基民在某三方平台的基金讨论区写下评论，牢骚满腹。

　　近期，主动基金与被动基金孰强孰弱，再次成为基民热议的话题。从业绩端来看，2025开年以来，公募市场上涌现出了不少绩优主动权益类产品，基金经理及时抓住了结构性投资机遇，为基民带来了较为良好的持有体验。Wind数据显示，截至2月13日，2025开年以来收益率排名前50的产品中，有38只主动权益类基金，鹏华碳中和主题A、永赢先进制造智选A等在不到两个月的时间内，就已经实现了超过40%的收益率。而在ETF产品中，国泰中证影视主题ETF的收益率最高，达到26.76%。

　　业内人士表示，放眼长期，历史上主动权益类基金的重仓股相对于宽基指数依然可以创造较多超额收益，不能单纯因为过去几年的阶段性跑输，就被全盘否认。另外，被动产品的蓬勃发展给主动基金带来压力，也倒逼基金经理“穷则思变”，不断反思和精进投资方法，持续迭代、与时俱进。

　　主动权益类产品打出漂亮仗

　　2025开年不到两个月，不少主动权益类产品打了一场漂亮仗。Wind数据显示，截至2月13日，年内收益率排名前50的产品中，有38只主动权益类基金。其中，由闫思倩管理的鹏华碳中和主题A的收益率已经超过了45%，永赢先进制造智选A的收益率也超过40%。

　　截至2月13日，2025开年以来收益率排名前50的产品中，被动指数型基金占少数。其中，国泰中证影视主题ETF收益率最高，达到26.76%。华夏中证动漫游戏ETF、南方中证全指计算机ETF等亦有不错表现。

　　富国基金统计的数据显示，截至2月7日，过去一年收益率超过50%的主动权益类基金数量已经达到175只。

　　受益于多只主动权益类基金的回暖，不少资金也开始流向绩优主动权益类产品。天天基金的加仓风向标栏目显示，鹏华碳中和主题A、永赢先进制造智选A等频频登上“加仓风向标”榜单（单日资金流入榜）。

　　强势表现有望延续

　　谈及2025开年以来主动权益类产品表现出色的原因，排排网财富研究员卜益力认为，主要原因包括市场环境改善、政策支持以及人工智能（AI）热潮的推动。“2024年9月下旬以来，市场情绪已经被带动起来，成交维持活跃，政策持续发力，同时中长期资金逐步入场，较大增强了投资者的信心。”卜益力表示，“部分行业如科技受益于政策红利和技术创新，成为市场资金追逐的热点，主动权益类基金通过布局高成长性行业，获得了较高的超额收益。基金经理的主动选股和择时能力也在市场波动中发挥了重要作用，通过灵活调整仓位和行业配置，抓住了结构性机会。并且，主动权益类基金可配置港股资产，近期港股表现强于A股，也为部分主动权益类产品提供了一定的超额收益。”

　　“在过去的一段时间里，一些中小盘股票可能因市场情绪、宏观经济环境等因素而被低估。随着市场环境的改善，这些股票的估值逐渐得到修复。主动权益类产品通过深入挖掘这些具有估值修复和业绩增长潜力的股票，为投资者创造了可观的收益。与此同时，人工智能模型DeepSeek在国内外引起了广泛关注，其快速应用可能为科技行业带来新的发展机遇。受益于这一利好情况，主动权益类产品通过布局科技行业，捕捉到了投资机会，从而获得超额收益。”天相投顾基金评价中心的研究人员认为。

　　长期来看，主动权益类基金的强势表现能否延续？卜益力认为，这取决于多种因素。首先，市场环境是关键，如果经济持续复苏、企业业绩增长，将为主动权益类基金提供更多投资机会。其次，基金经理的能力至关重要，包括选股能力、行业配置能力和风险控制能力。优秀的基金经理能够在不同市场环境下灵活应对，持续创造超额收益。此外，政策变化和行业趋势也会影响相关基金表现，例如科技等领域的政策支持和技术突破可能带来新的投资机会。对于中短期市场而言，科技与红利仍是市场投资主线，市场维持结构性行情的情况下，主观权益类产品的强势表现有望延续。

　　天相投顾基金评价中心的研究人员表示，主动权益类基金主要通过精选个股或宏观配置与行业配置获取产品的超额收益。如果主动权益类基金能够通过基本面分析（公司的财务状况、经营管理水平、行业发展前景等因素）挑选出被市场低估的优质股票并持有、能够根据经济周期变化和市场发展趋势提前布局未来可能表现优异的行业，那么就会创造更多的超额收益。

　　核心战场在长钱方面

　　中金财富分析，近几年的“存量甚至减量”市场中，主动权益类基金份额持续缩水，同期被动产品的定价权不断增强，在承接了大体量资金后，逐渐成为了影响市场风格和行业走势的重要变量。“站在主动被动投资何去何从的分水岭上，我们觉得对于主动权益类产品的超额表现不应过度悲观。”

　　在中金财富看来，主动权益类基金作为国内市场长期挑大梁的重要品类，其投资审美和选股偏好的核心因子可以提炼为对于行业企业业绩增速的判断和把握。从过往对于主动权益类基金重仓股的收益拆解来看，相比于主要宽基指数超额表现与盈利增速因子有一定的相关性，并呈现周期性的特征。尤其是各细项中盈利分项每年均能持续贡献正超额收益，这不仅验证了主动权益类基金整体审美更加重视业《BOB体育综合盘Bob体育综合平台》绩增速较高的景气行业，也说明在投研正规军的体系化打法下，对于高业绩增速的行业基本面判断是较为前瞻和有效的。

　　当然，被动产品的投资价值仍然不容小觑。天相投顾基金评价中心的研究人员认为，从国外经验来看，投资者越来越倾向于选择低成本、高效率的被动基金作为资产配置的重要工具。在我国市场，随着监管政策的不断完善和市场机制的日益成熟，市场有效性正在逐步提高。信息透明度、交易效率、投资者教育等方面的提高，为被动基金的发展创造了良好的市场环境。

　　在卜益力看来，被动产品在未来将继续保持快速发展态势。第一，多部门联合推动中长期资金入市，鼓励保险资金等机构投资者配置被动基金，这将为被动基金提供更多的资金支持；第二，随着市场有效性提升以及主动基金超额收益的逐渐减少，投资者对低成本、透明度高、风险分散的被动基金的需求增加，从而带动了被动基金在中国公募基金市场地位的显著提升；其三，公募基金行业正在通过不断的产品创新来丰富被动基金的种类，有助于增强被动基金的市场吸引力和配置需求。

　　展望未来，中金财富认为，在被动投资发展的大背景下，主动投资需要摸索出更有特色的产品管理方向，解决客户的核心痛点，构建长期信任才是王道。从生意模式来看，由于被动投资业务具有极强的龙头效应、规模效应，广大公募基金还是要依靠主动投资。从投资业态来看，每逢市场大反弹时，快钱是和时间赛跑、也更倾向于布局被动，并且传统立“明星”、博弈赛道等做法也已经在很大程度上被证伪。未来对多数公募机构而言，核心战场应该是长钱，在中长期收益预期下行、养老金等长钱入市的大背景下，收益确定性至关重要。基金公司一方面需要设计可用于长线配置、容量充裕的策略，增强获客能力；另一方面，基金公司与优质财富管理机构合作，实施长线财富配置，在海外已是普遍做法，国内也可进一步借鉴。

　　大势已去之下，摩根士丹利不得不选择放弃了对中金公司的管 ❤理，向中资方交回了名义上的CEO的任命权 ♓，BOB体育综合盘Bob体育综合平台转而做一个单纯的财 ♒务投资者，并于2010年转让股份出局。

3月28日，世界银行（World Bank）周一警告称，除 ⌚非政策制定者采取雄心勃勃的举措来促进劳动力供应、生产率和投资 ❡，否则到2030年，全球经济平均潜在年增长率将下降至2.2% ⏩，BOB体育综合盘Bob体育综合平台为30年来低位，世界经济将迎来“失落的十年”。 世行在一份 ❣新报告中指出，如果无法扭转潜在的国内生产总值（GDP）增长大 ❍面积放缓，将对世界应对气候变化和减少贫困的能力产生深远影响。 不过，报告也指出，通过共同努力增加对可持续部门的投资、降低 // ☹贸易成本、利用服务业增长以及扩大劳动力参与率，可以将潜在GDP增长率提高至多0.7个百分点 ⛻，达到2.9%。

　　本报记者 刘连昆 【编辑:高湛 】