在2022年12月的议息会议上，欧央行鹰派加息50基点 ⏰并且给出了强烈的利率前瞻指引[1]“利率预计会稳步显著的抬高 ❢”55彩票言方版下载（rise significantly at a steady pace）。”这也使得市场对ECB2023年加息终点利 ♎率的预期有了明显的提高（OIS市场对ECB加息终点利率的预期 ❢由会前的2.8%上升至3.1%附近，图表2）。这也意味着，2023年ECB依旧有100-150基点左右的加息幅度而12月FOMC会后，市场预期美联储2023年只有50基点左右的加息 ❓幅度，如果这样的预期可以兑现，那么美德2年利差有望逐步收窄进 ♋而对欧元提供一定的支撑。

　　从美国和全球经济的角度看 ⏬，强美元周期的顶部往往出现在美 ☻国经济环比由强转弱或从衰退中初步复苏，而全球经济相对偏弱的时 ♒点（图表3）。根据我们的统计，美元前8次顶点中有4次出现在美 ♏国经济由强转弱的时间点，有3次处于衰退期或从衰退期恢复后的由 ❌弱转强的时间点，只有1次处于美国经济的强势期。而全球经济往往 ⛪在美元顶点的年份表现偏弱。从美债收益率的走向和收益率曲线的形 ❡态看，在过去的8次美元顶部中，美债收益率有6次处于下行阶段， ➥收益率曲线有7次处于陡峭化的过程中，只有1次处于倒挂状态。我 ☺们认为，收益率曲线的形态意味着在以往美元的大顶出现时，债券市 ♎场已经开始初步定价经济从弱势状态中复苏的情形。

　　► 展望2023年， ♑我们认为在明年上半年的某个阶段 ，市场的交易主题可能会从美联储 ♎的转向转变为经济衰退和金融稳定 ♒，美元将受益于避险逻辑，走势出 ⛹现反复，这或是美元趋势下跌之前的最后一波上涨。我们预计明年上 ➧半年美元指数可能会向110的方向反弹。

　　1、供应端：新棉公检进度逐渐提速，截至12月16日，累 ♊计公检209万吨，上周公检49万吨，平均日公检7万吨。疆棉出 ⏫疆发运量持续增加，截至12月11日，疆棉出疆公路运输当周值为6.71万吨，环比上涨11.3%。

　　一要坚定战略自信，练好内功、站稳脚跟。提升产业链韧性和 ♓安全水平，关键是要以守正创新方式办好自己的事。我国拥有世界最 ☸完整的产业体系和潜力最大的内需市场，制造业规模占全球30%， ⏫是全球制造业的重要枢纽。这是我们应对风险挑战的坚强保障和最大 ⛄底气。我们要坚守实体经济特别是制造业这个根本，把各方面的优势 ⚾和活力真正激发出来，抓紧补短板、锻长板，努力做到更好生存、持 ♎续发展。

　　2023年当中 ⛽，欧美经济陷入衰退概率较大，同时伴随日本 ♎以外国家加息的深入，金融风险的概率有所增大。通过对以往经济衰 ✋退时期的日元走势研究发现，在大部分衰退时期，日元的避险属性都 得到触发，实现了强于美元的升值（图表12）。此外，全球经济陷 ♏入衰退时，与欧美存在降息的余地所不同，日本的政策利率进一步下 ⛼行的余地几乎不存在，此举又会加速日本与他国的货币政策收敛，有 ♌助于日元的升值。55彩票言方版下载

　　三、欧元区整体通胀动能虽有放缓迹象，但 ⚡压力依然广泛，核心通胀处于上行趋势中，ECB难改紧缩立场

　　不过比起其他主要央行，ECB目前仍然保持更鹰派的基调。 ⚽由于英国、澳大利亚、加拿大等央行已经纷纷表示更快退出货币紧缩 ⏬，欧央行仍然是相对更为鹰派的央行。即使相比美联储，欧央行在2023年的加息幅度也稍多一些。因此，我们判断欧元在相对其他非 ♋美货币的走势将是中等偏强。

　　► 展望2023年， ⚽我们认为在明年上半年的某个阶段 ⛴，市场的交易主题可能会从美联储 ➦的转向转变为经济衰退和金融稳定 ⌛，美元将受益于避险逻辑，走势出 ♈现反复，这或是美元趋势下跌之前的最后一波上涨。我们预计明年上 ♐半年美元指数可能会向110的方向反弹。

　　仁桥资产总经理夏俊杰认为 ⚽，不知不觉之中，左侧布局的窗口 ☻期已经关闭了，市场随即进入右侧演绎的阶段 ☽。展望未来 ⏱，相信影响 ❍市场的诸多因子都发生了重大转变 ❤，而这样的转变是趋势性的。他也♈提到，要用更积极的心态布局来年 ⏫，港股市场会是未来的焦点，等待 ⚾估值和业绩的双击。

　　人民币汇率超预期走强的风险

　　本报记者 柯劭忞 【编辑:金璇 】