回顾历史，典型美元趋势性转向往往与全球金融周期的扩张相 ♎伴。这一方面需要美联储宽松的货币环境，另一方面则需要全球经济 ⚽的初步企稳迹象。展望2023年 ❥，在我们基线假设下，高利率将会 ♊带动美国的需求收缩，这一方面会结束美联储的货币紧缩周期，另一 ⛽方面则会增加金融稳定的风险。我们认为在明年上半年的某个阶段， ❢市场的交易主题可能会从美联储的转向转变为经济衰退和金融稳定， ⛵美元将受益于避险逻辑 ♍，走势出现反复，这也可能是美元的最后一涨 ♑。JJ千炮捕鱼游戏技巧打法进入到下半年，随着美联储紧缩周期的结束 ♌，欧美经济或将逐步开 ➧始呈现一些初步的复苏迹象，我们料市场对于金融稳定的担忧情绪也 ☼将开始逐步缓和。在经济和金融市场初步企稳之时，市场的交易重心 ♏或将会从衰退转向复苏 ⛹，美元也将开启趋势性下行周期。

　　图表11：美元人民币汇率与CFETS人 ♊民JJ千炮捕鱼游戏技巧打法币指数走势

　　11月份M2维持较高增速 ⛳，折射出市场流动 ♉性处于合理充裕状态，货币政策对实体经济支持力度较大。今年以来，受多因素影响，我国经济面临一些挑战和下行压力 ⚾，稳健的货币政策及时加大实施力度，综合运用多种货币政策工具， ♊两次降准0.5个百分点，引导贷款市场报价利率（LPR）下降， ⏱降低实体经济综合融资成本。我国M2、社会融资规模和人民币贷款 ⛸均保持了较快增长。

　　美联储如期加息50个基点 ♎，鲍威尔会后指出美国过去两个月 ♍通胀出现可喜的下降，但仍有较长的路要走。欧洲央行加息50个基 ➨点，同时宣布缩表计划 ♑，并且预计欧元区经济将在今年四季度和明年 ♓一季度陷入萎缩。

　　1、上调通胀预期，非核心通胀向核心通胀传导超预期；

主笔：安蓓

　　同时严寒天气下 ⏰，骑手每天面临的挑战也有所加剧 ☻。北京达达 ⏰快送骑手李军召每天天刚蒙蒙亮就要起床，打开接单平台就会接连蹦 ♊出了一连串订单，大约一半是医药类订单，除了帮送药，还有不少帮 ♉取药的单子 ➨。

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　　在经历了短期的下行和阵痛之后，我们判断全球经济将在明年 ➠下半年之后逐步呈现底部企稳的态势。首先，随着美联储更加明确地 ⛅转向，美元利率的下行将会利好全球经济。其次，我们判断中国经济 ⛄在经历过疫情之后，也将在第二季度开始逐步复苏并对全球经济做出 ☸正面贡献。再次，在明年入夏之后 ❦，对能源需求的季节性回落以及新 ♉产能的潜在释放可能会缓解供求矛盾。这或将对欧洲经济产生一定的 ⏫正面支持。

　　值得深思的是，海马汽车能熬到风口来临之时吗？

　　继10月例会启动“被动缩表”后，12月 ➤会议还决定从2023年3月开始缩减资产购买计划（APP）再投 ⏪资规模，为欧央行历史上首次“主动缩表”。10月例会修改了长期再融资操作（TLTRO Ⅲ）条款 ✋，为信用机 ⛶构增设自愿提前还款日期。这是一种被动缩表 ♍，缩减规模取决于信用 ⛄机构的还款意愿。相比10月底，11月底ECB再融资规模减少了 // ☹近3，000亿欧元。

　　本报记者 张天锡 【编辑:赵宝刚 】