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（3）本轮半导体库存高点可能在22Q3，但细分行业有差 ❌异，模拟芯片库存高点在22Q2、数字芯片库存高点预计在22Q3，而分立器件库存高点在22Q1但Q3反弹。当前仍处于主动降 ❤价去库存阶段，企稳时点依赖于需求复苏进度；另外，按库存滞后销 ♌售2个季度左右的规律 ⛅，亚洲信誉第一网投平台本轮库存低点可能要到22Q2之后。
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11月以来，地产政策开始出现边际变化 ♑，即从“稳销售”到“稳信用”的信号意义有所增强，相较于前期的 ⛄“需求侧”刺激为主，已逐渐朝着“稳供给”发力。11月以来，“第二支箭”、“金融十六条”、 ⏩“第三支箭”等政策发布，意味着政策开始更加关注对于供给端信用 ♐主体的保护。一是边际修复了市场对 ♋于政策端“稳经济”、“稳增长”的预期信心 ❗，二是政策托底力度加 ⛄强之下，地产信用风险亦有望边际缓解。因此 ♏，站在当前时点，我们 ⚓认为地产链的投资机会值得重新关注。
白鹤祥表示，当前及今后一个时期，推进大湾区国际金融枢纽 ♋建设，需要在把握金融开放新趋势、找准金融创新着力点、培育金融 ⛅竞争新优势的同时，推动核心城市之间合作互补而非竞争排斥，进一 ❥步发挥好核心城市的核心引擎功能和示范带动作用。
布恩罗斯特拉表示，她认识到近岸外包对墨西哥的重要性，强 ♒调墨西哥、美国或加拿大都不希望在USMCA磋商中发生对抗。
三是要强化单位责任。机关、企业事业单位、社会组织和其他 ➠组织要守好自家门、管好自家人，服从属地管理，制定疫情防控处置 ❥预案，落实单位疫情防控主体责任 ♌，建立疫情防控全员责任体系；要 ⌛细化全环节、全流程疫情防控台账 ⛪，严格返岗人员涉疫风险核查，加 ♓强对关键岗位、关键工序员工的生活、防疫和轮岗备岗保障，完善第 ♉三方外包人员管理办法 ♏，安排职能部门落实好防疫措施，加强社会面 ♋人员出入管理、场地环境消杀和卫生保洁，督促场所内人员做好个人 ⛹防护，加强员工健康宣教，落实好常态化疫情防控措施；要对重点人 ♎员建立“白名单”制度 ♈，做好人员小场所的闭环管理，减少工作区域 ⛻交叉，降低集体宿舍人员密度，防范疫情风险传播。
高端产品增长乏力，净利率连降
第二种情形是对顶部区域的判断。库存加速上行阶段，可能就进入了风险 ☽区域，若需求有松动则会造成累库的加快，进一步带来行业竞争加剧 ❤、毛利率下降等问题。因此，库存进入高位状态不一定就是坏事，但 ✅若需求周期有见顶迹象 ☺，则应警惕 ⛎。
大河网记者 范昭
三季度以来，市场对库存周期的讨论变多，不仅是国内各行业 ⛹的库存周期 ♐，还包括美国消费品和制造业的库存周期。我们理解，库 ⏱存周期在两种情形下关注度会上升：一是一轮景气周期进入顶部区域 ♐、通过库存周期判断供给是否转向过剩；二是一轮景气周期进入底部 ♒区域、通过库存周期判断供给是否转向不足。而由于近两年国内外宏 ♈观周期错位、国内产业结构调整等原因，使得各行业的景气度差异很 ⏱大，上述两种情形同时存在。
✅附录：A股行业库存周期规律亚洲信誉第一网投平台
22H1大类资产表现基本符合我们的判断， ⛸大宗商品延续涨势但幅度放缓、股市明显走弱 ♊，美债利率持续上行。
推荐周期性的建材行业和医疗基建，是未来的投资方向。
上机数控12月4日晚公告表示，对于徐州切片项目进度的暂 ⛎缓，公司可通过包头项目原有切片产能及代加工等方式来满足公司现 ⚡阶段日常生产经营需求 ⛵，不会影响相关合同的履行，不会影响公司经 ⛪营目标的实现。
“随着个人养老金制度的建设进程持续推进，预计个人养老金 ♑产品名录不久将扩大到纳入符合准入条件的普通公募基金”，金鹰基 ➦金表示，将持续优化旗下基金的产品定位及投资运作，使其更适合个 ☸人养老金长期投资，为投资者提供更加多样化的养老投资工具。”
分析员 王汉锋 CFA SAC 执业证书编 ♊号：S0080513080002 SFC CE Ref：AND454
公告显示，该项目包括年产25GW单晶硅切片及年产24GW的N型高效晶硅电池生产项目。项目总投资150亿元 ♒，分为三期 ❓实施，一期建设25GW 单晶硅切片产能，二期建设 14GW高 ♓效晶硅电池产能，三期建设10GW高效晶硅电池产能。
杨鑫作为ST宏达时任董事长、法定代表人，负有内部控制和 ♑实时监控义务，未勤勉尽职，包括未及时进行必要、审慎的核查，未 ⌛采取相应补救措施等，是宏达新材涉嫌未按规定披露实际控制人、2019年至2020年年度报告虚增收入、利润和2020年年报未 ♐计提商誉减值，虚增利润直接负责的主管人员 ❌。证监会拟决定对其给 ⛔予警告，并处以200万元罚款。
全球宽松预期助推了北向资金回流，随着国内基本面和海外流 ♓动性预期改善，北向资金有望继续保持流入趋势。11月11日以来 ⏲，北向资金出现明显回流趋势，至本周五回流超过800亿，其中配 ♎置盘资金约320亿，交易盘资金约450亿 ⛪。从流向来看，工业金 ♋属、钢铁、半导体制造、白酒、白电、免税、CXO方向获得配置盘 ❌和交易盘的一致加仓，此外配置盘流入装修建材和医疗器械也相对较 ♊多，对锂电材料和锂电设备则有所减持。随着海外美联储紧缩逐渐步♈入尾声，市场开始关心美联储何时出于衰退压力转向宽松 ⌛，因此美元 ♒指数已经从前期110上方回落至105附近 ❥，人民币汇率也从7.2升值至7.05左右 ⌛，海外流动性紧缩的压制因素有望逐步缓解。 ⚾叠加国内一系列地产支持政策出台和疫情管控政策调整，国内经济基 ✨本面同样出现改善预期 ♒，北向资金有望在内外部双重改善的环境下继 ⛄续保持流入趋势。
综合来看，尽管政策向增长的传导以及经济改善的成效仍有待 ➤进一步观察 ♏，但考虑到疫情防控、房地产等领域的支持政策不断加码 ♊，年底对政策稳增长的预期也在持续强化，叠加市场前期已具备较多 ⚡的偏底部特征，我们重申近期发布的2023年A股市场展望《翻开 ♏新篇》中，对A股市场未来12个月持中性偏积极看法，特别是在节 ⛔奏上要重视今年底至明年一季度指数可能迎来的阶段性机遇。配置方 ⛷面，短期要紧跟政策边际变化的节奏来配置，中期根据景气程度以及 ⛴中国经济增长结构把握产业升级与消费升级的主线较为关键。从近期 ♑各方面进展来看：
2． 罕见的脱离外需的盈利上行 ⛻周期，会缺乏弹性
吃到流量红利的汪小菲，似乎又想再如法炮制。12月3日其 ☽在微博向大S“开炮”的时间点，麻六记与张兰恰好正在直播。但同样的斥责和退场 ⛲，网友未免 ♈会感觉被套路，麻六记和张兰直播间是否能延续此前的热度，还有待 ✋观察。
11月以来，地产政策开始出现边际变化 ♎，即从“稳销售”到“稳信用”的信号意义有所增强，相较于前期的 ❗“需求侧”刺激为主，已逐渐朝着“稳供给”发力。11月以来，“第二支箭”、“金融十六条”、 ➡“第三支箭”等政策发布，意味着政策开始更加关注对于供给端信用 ☾主体的保护。一是边际修复了市场对 ➠于政策端“稳经济”、“稳增长”的预期信心 ♊，二是政策托底力度加 ☼强之下，地产信用风险亦有望边际缓解。因此 ⏲，站在当前时点，我们 ♉认为地产链的投资机会值得重新关注。