民生证券主要观点如下：

　　万国数据：全球领先《3245澳门新葡萄娱乐场》的数据中心服务商。

　　自2009年起，公司开始由服务导向向资源驱动转型。2016年以后，公司进一步扩大数据中心在国内核心城市的覆盖范围，包括京津冀地区、长三角地区、华中地区、粤港澳大湾区、内蒙古地区、西南地区等。自2021年后，公司开始布局新加坡、马来西亚、印度尼西亚等东南亚市场，逐步形成新加坡-柔佛-巴淡岛地区战略。2024年，公司布局日本府中市，进军东北亚数据中心市场。

　　公司营业收入平稳增长，盈利能力有所回升。

　　公司在2023年全年总营收为9，957亿人民币。其中，公司的海外业务发展迅猛，同比增速达494%。公司的毛利率在2024年的前两个季度迎来小幅回升，分别为21.8%/22.6%。同时，2024年上半年公司的EBITDAmargin回升至24.7%，体现出公司的盈利能力有所恢复。

　　国内算力需求逐步增加，数据中心发展趋势明显。

　　在数字化转型层面，据埃森哲调查，53%的中国受访企业愿意继续加大数字化投入。在技术层面，异构计算解决了国内企业的算力瓶颈，多芯异构促进了国内算力板块的蓬勃发展。经过20多年的发展，我国数据中心呈现出明显的集群化趋势，数据中心布局呈现出“中心向周边”“东部向西部”的部署趋势。公司重点探索实践液冷、储能和氢能等新型能源架构和心技术方案，形成Smart

　　DC中的Turbo系列产品，致力于在2030年国家碳达峰时实现碳中和。

　　东南亚数据中心市场具备强劲的发展潜力。

责任编辑：史丽君

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　　合晶科技是位居全球前列的半导体硅片制造商，拥有较为优质 ✅、稳定的上、下游采销渠道，对上海合晶此前的经营影响十分重大。 ➢资料显示，上海合晶前次也曾申报IPO，在2017年至2019 ♌年期间，合晶科技不但为其第一大客户，同时也是其第一大供应商， ⚓上述期间，其对合晶科技的销售收入占当期主营业务收入的比例分别 ✌为53.71%、55.10%、60.52%；对合晶科技的采购 ☾金额占总采购金额的比例分别为55.16%、58.76%、68.55%。

　　本报记者 邓家彦 【编辑:朱常洛 】