智通财经APP获悉，美国股市在牛市的第三年开局良好，标普500指数周一创下了新的历史纪录。然而，历史表明，投资者需要为未来12个月内的潜在回调做好准备。

根据CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall的分析，自1947年以来，所有经历了两周年纪念的11次牛市在接下来的12个月里都至少经历了一次5%或以上的下跌，有些甚至进入了新的熊市。

Stovall在周一给客户的报告中指出：“自1947年以来，达到两周年的11次牛市的平均回报率仅为2%。此外，所有牛市在接下来的12个月内都经历了至少5%的下跌，其中五次跌幅超过10%，但低于20%，还有三次最终演变为新的熊市。”

自2022年10月12日标普500指数在3577.03点的熊市低点收盘以来，已经累计上涨了近64%。根据FactSet的数据，周一该指数上涨了0.87%，收于5859.85点。

以下数据显示，当前牛市的第一年，标普500指数上涨了22%，这是自1947年以来的第三低。然而，该指数在第二年上涨了34%，是所有牛市第二年涨幅中最高的，而历史中位数仅为11.5%。

Stovall认为，随着牛市进入第三年，美国股市，尤其是大盘股的高估值令人担忧。

目前，标普500指数的市盈率为25倍，这是二战以来牛市第二年的最高估值水平，比自1947年以来所有牛市的第二年中位数市盈率高出48%。

Stovall指出：“市盈率通常会在牛市的第三年缩小，因为每股收益增长往往会加速，证实牛市早期价格快速上涨所隐含的乐观情绪。”

不过，FactSet Research的资深盈利分析师John Butters指出，华尔街分析师预计，2024年第四季度和2025年第一、二季度的每股收益同比增长率分别为14.2%、13.9%和13.1%。

Butters还提到，预计2025财年的盈利将增长约15%，而2024年的增长率预计为10%左右。

随着投资者关注新一批企业财报，美国股市周一收高。根据FactSet的数据，道琼斯工业平均指数上涨超过200点，涨幅为0.5%，纳斯达克综合指数上涨0.9%。

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　　去年6月，美国CPI以及PCE同比分别增长9.1%和6.98%，触及两年的高点，标志着自金融危机以来，以低利率、低 ♉增长、低通胀“三低”为标志的宏观经济环境的彻底改变♈。应当看到 ♊的是，去年美联储紧缩的货币政策对推动通胀中枢下移起到了一定效 ⛎果。去年11月，美国CPI以及PCE分别回落至7.1%和5.54%，现有数据表明 ⏩，在前期紧缩货币政策的干预下，通胀水平正 ⛹在进入到下行通道。同时劳动力市场依旧保持强劲态势，11月美国 ♒失业率维持在3.7%水平，新增非农就业人数26.3万，仍好于 ⛔市场预期。劳动力市场保持相对强势，将带来两方面影响：一是劳动 ♑者将根据当前的通胀水平上调通胀预期，要求货币工资等目标增加， ➡这容易导致“工资—通胀”螺旋的强化，令短期具有斜率的菲利普斯 ⌛曲线向附加预期的菲利普斯曲线演变，导致通胀“易上难下”；二是 ➡较低的失业水平与较高就业人数，进一步增加了美联储紧缩政策的空 ⛼间。因此，市场目前还不能轻易低估通胀水平与利率中枢 ♓。

　　本报记者 艾未未 【编辑:柳隐 】