A股行业配置：“此消彼长”是23年的最大 ❤机老版987官网彩票下载遇：中国复苏、海外衰退。主要源自于以下三点判断：

　　“估值底”意味着A股存在安全边际。我们自10月《ERP顶部区域，等待2个明朗信号》明确提示 ♎，当前位置A股下行风险不大，今年“市场底”的最后观察信号是“复合政策底 ➤”。

　　另外 ❡，从上中下游行业的不同周期规律性来看，上游周期品、 ✌下游消费品高库存的危险系数要大于中游制造业，因为周期和消费的 ♏高库存可能对应的是需求高位状态（股价尚未反映），而中游的高库 ⛺存可能对应的是需求已下行较长一段时间（股价已定价较充分）。当 ❡前库存增速高但处于历史相对高位的行业，比如石油开采、农药、维 ❥生素、整车厂、新能源车、乳制品、航运等。

　　有媒体披露麻六记面临破产 ⛎，汪小菲又在微博辟谣 ♍，说“现在 ♓麻六记线上的销售和外卖已经远远超过线下店的营收，我们是一个食 ☸品公司并不仅是一个线下连锁店。”

　　大开放下的历史选择和双向奔赴

　　走小步不停步，主动优化完善防控政策

　　2002年韩国队坐镇主场闯入世界杯4强，随即迎来免兵役 ♓特赦，但在目前，仅闯入16强还无法符合这个标准。事实上在12 ♉年前的南非世界杯，虽然韩国队也闯入16强 ➠，当时并没有任何关于 ⛸免兵役的说法。当然，目前韩国队阵中的很多球员，如金承奎、赵贤 ⚓祐、金珍洙、金玟哉、金玟奂、金英权、曹郁珉、郑又荣、黄仁范、 ♑孙兴慜、李在城、黄喜灿、孙准浩、罗相镐、黄义助15人，都已经 ♐通过在奥运会或亚运会取得佳绩而免兵役。此外，后卫洪喆、权敬源 ⛅、金太焕、权昶勋和曹圭成也都履行完毕，或者正在履行“当兵”经 ♎历。因此，真正关系到是否免兵役的人选 ♈，只剩下门 ⏩将宋范根、后卫尹钟奎、中场白昇浩、李刚仁、郑优营和前锋松旻揆 ♐这6人。其中，尹钟奎确定将在明年1月16日正式 ➠入伍。而李刚仁、郑优营和松旻揆在2023年9月，还有代表韩国U24参加杭州亚运会的适龄资格 ☾。老版987官网彩票下载至于白昇浩和宋范根 ♌，目前来看♈，也存在以超龄球员参加2023年亚运会、2024年奥运会的希 ♊望。

　　除了IC设计之外，被动元件的库存去化较充分，已下行了3 ⛴个季度，预计被动元件价格和库存有望率先企稳。

　　具体分析，影响库存与盈利周期错位时长的因 ♓素，我们认为主要有几个方面：

　　库存周期由于其滞后性（盈利平均领先库存1-2个季度，而 ➡指数抢跑盈利1个季度左右），在实际应用过程中，可以作为逆向投 ⏲资的参考指标，左侧预判行情的位置（上升途中预判顶部、下降途中 ➤预判底部） ➨。

　　其中很大的原因在于：港股以机构投资者 ⏱为主，更加理性与专业的投资者构成使得港股对基本面具有较高的敏 ❢感性。根据港交所与上交所最新 ♍披露的数据 ♎，2020年港股机构投资者占比高达57% ➧，而上交所 ♋机构投资者仅占17.77%，港股投资者构成相对成熟 ❗，价值投资 ♒的导向更明确。

　　本报记者 王肇基 【编辑:顾湘 】