国证国际主要观点如下：

　　前三季度业绩增长符合预期。

　　公司实现营业收入174.2亿元，同比下降0.6%，归母净利润15.3亿元，同比增长80.7%。由于原材料价格下降及生产稳定运行，公司毛利润同比增长5%，管理费用和财务费用分别同比下降2%和13%。另外，公司出售天欣煤业100%股权，产生人民币7.9亿元投资收益，截至三季度，公司已收到出售款项8亿元。在此基础上，公司完成对其附属非全资子公司增资，扩大持股比例至80.18%，归母净利润明显增长。

　　前三季度销量持续提升，价格下滑。

　　1）尿素收入56.2亿，占收入比重32%。尿素销售均价2029元/吨，同比下降14%，销售量276.8万吨，同比增长33%，毛利率30%，同比持平。

　　2）复合肥收入46.5亿，占比27%。销售均价2679元/吨，同比持平，销量173.4万吨，同比持平，毛利率17%，同比增长5个百分点。毛利率大幅提升主要因为高效肥销量增长，尤其是新疆的高效水溶肥销量增加11%。

　　3）甲醇收入18.9亿，占比11%。销售均价2198元/吨，同比增长2%，销售量同比增长17%至86万吨，毛利率8%，同比提升8个百分点。

　　4）三聚氰胺收入5.7亿，占比3%。销售均价5833元/吨，同比下降8%，销售量同比增长9%至97万吨，毛利率30%，同比下降4个百分点。

　　5）DMF收入8.8亿，占比5%。销售均价3810元/吨，同比下降15%，销售量同比增长33%至23.1万吨，毛利率10%，同比下降4个百分点。

　　展望四季度，受冬季环保及调峰保供政策的影响，落后产能大幅限产，气头装置被迫减产，将导致氮肥供应阶段性减量。在需求方面，冬储备肥以及淡储采购，对复合肥的需求将呈现季节性波动，同时，随着经济回升向好态势的不断增强，工业尿素的需求保持稳步增长。因此，在需求释放及供应收缩的预期下，化肥价格将逐渐企稳，整体市场表现有《大众彩票官方登录入口》所改善。

　　风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期

责任编辑：史丽君

　　集微网消息，在半导体产业链中，材料位于制造环节上游，和 ♐设大众彩票官方登录入口备一起构成了制造环节的核心上游供应链。不过，不同于其他行业 ♑材料，半导体材料是高端电子级材料，对精度纯度等都有更为严格的 ⛲要求，国产替代验证进展相对缓慢 ☼。

　　但这一年，张一鸣逆势布局 ✍。字节跳动猛砸6.3亿，买下徐 ⚾峥的春节档电影《囧妈》，在线上请大家免费看电影，随后又成立电 ♓影公司抖音文化。

　　本报记者 梁咏琪 【编辑:罗马里奥 】