1． 海外：面对两大镜像，仍应以我为主

　　2025年海外要素呈现两大镜像：①镜像一：全球货币宽松周期启动，从2024年的高利率环境到2025年的低利率环境；②镜像二：全球大选后，新一轮政治周期从2024年地缘与政策的不确定，转向2025年更为确定的政治极端化。在新一轮经济周期和政治周期中，仍应坚定“以我为主”。本轮降息对中国资产的影响积极方向确定，但传导仍需时日。此外，新一轮地缘博弈下，贸易碎片化加剧，相比于出口，需要更加注重出海的长期价值。海外资产方向，关注两大再平衡： ①美股风格再平衡； ②新兴市场区域间再平衡。

　　2． 国内：2025年是2024年的镜像

　　2025年国内要素呈现三大镜像：①镜像一：从2024年的低通胀到2025年的温和通胀；②镜像二：从2024年的经济低预期（盈利持续下调）到2025年的经济超预期；③镜像三：从2024年风格的极致（机会集中）到2025年风格的分散（机会丰富）。

　　背后原因是政策思路的变化。坚定政策信心，降低斜率预期：政策总量足，但释放的思路是有节制、有节奏地释放。本次财政政策发力最大不同或是“见效快”的政策非常重要，因此本次“稳增长”政策中消费类政策的力度相较于过去可能是边际增加最大的。

　　3． 大势研判：慢牛进入第二阶段，长路漫漫亦灿灿，重视“以我为主”？ DDM三要素支撑牛市进入第二阶段；同时2025年国内要素>海外要素，2025年股市“以我为主”，股权投资时代已开启。

　　牛市第二阶段策略复盘，高市净率、高市盈率、高价股、绩优股表现优异。即在牛二阶段：绩优定价回归，无需过分恐高。

　　大类风格：①科技成长：分子端温和，分母端强修复是上佳环境；②核心资产与港股：先点状（政策支持）后铺开（盈利复苏）；③稳定高股息：强超额收益阶段已过，关注长期价值，从优化中寻求超额；④周期：关注全球需求变化和国内新一轮供给侧改革。《3d试机号099历史出现统计》

　　4．行业配置建议：①科技成长“以我为主”：半导体、信创、军工、高端装备、卫星；②资本市场重要性+牛市排头兵：券商、保险；③政策超预期下风险偏好回升：地产链、新能源、医药；④先促消费政策，后内生性复苏：家电、轻工、汽车（包括两轮电动车）、食品饮料、美容护理；⑤中长期底仓：沪深300增强、央国企红利蓝筹。

　　5．风险提示：宏观政策超预期变动放大市场波动。全球流动性及地缘政治恶化风险。测算的定价模型基于历史数据，不能代表未来。

责任编辑：何俊熹

　　紧随其后的是塞内加尔队、澳大利亚队、瑞士队 ➤、西班牙队、美国队、波兰队和韩国队，他们的奖金数为1300万 ❗美元。未能杀进16强的球队里，德国队排名最高，占据了第17名 ♑，东道主卡塔尔队则是略显耻辱地排在了倒数第一位，不过他们的奖 ❢金都是900万美元。卡塔尔队是本届世界杯中仅有的三战全败的球 ⏱队之一，另外一支同积0分的加拿大队，由于净胜球数比卡塔尔队多 ➢一3d试机号099历史出现统计个，所以排在了倒数第二。只打进1球却狂丢7球的卡塔尔人，只 ⏰能以垫底的成绩，告别本届世界杯 ♋。卡塔尔队也成为了世界杯92年 ➧历史中，表现最差的东道主，有球迷调侃，投资超过2000亿美元 ⛻办赛的卡塔尔土豪们，完全是花钱挨了一顿毒打！

　　而根据各方的 ♋数据显示，“梅西世界杯决赛一天Ins新增粉丝500万，世界杯30天累计增加2000万，总粉丝数突破4亿，仅次于C罗的5.18亿。梅西夺冠后的第一帖，获赞超过5600万个，点赞数跃居Ins历史第一位。”从人气上来说，梅西也是超级吸粉了。这样的梅西，如今的江湖地位 ♍，历史地位 ♊，都在不断攀升。

　　本报记者 林纪 【编辑:李文瀚 】