当前宏观工业企业库存数据显示，上游周期品行业普遍库存位 ➠置比较高，特别是能源类的，其中 ⛲，煤炭开采、石油开采、黑色金属 ☸、有色冶炼、石油煤炭加工的库存增速位于历史的81%、66%、99%、74%、85%分位。这背后可能反映的是能源类周期目前 ⛎处于景气周期顶部，因为周期品的库存周期仅略滞后于盈利周期，当 ⛶前库存周期跟随盈利周期开始走弱 ♋。2022最新彩神通手机版App

　　当前宏观工业企业库存数据显示，上游周期品行业普遍库存位 ❧置比较高，特别是能源类的，其中 ❤，煤炭开采、石油开采、黑色金属 ❢、有色冶炼、石油煤炭加工的库存增速位于历史的81%、66%、99%、74%、85%分位。这背后可能反映的是能源类周期目前 ⛎处于景气周期顶部，因为周期品的库存周期仅略滞后于盈利周期，当 ➧前库存周期跟随盈利周期开始走弱 ☻。

　　3．外部因素：12月14日加息大概率50BP ⛻，美国PMI新订单与库存差值已接近美国经济此前衰退时水平

　　您就是环环的衣食父母

　　当前中国的防疫政策优化，较为接近21H2全球疫苗“高接种率”下的防疫政策调整 ⚡。20年疫情以来，全球主要经历过4轮防疫政策的边 ⛺际优化（宽松）：（1）20年经济重启第一阶段接触“封禁令”； ♊（2）21H1疫苗“低接种率”下的防疫优化；（3）21H2疫 ⏳苗“高接种率”下的防疫优化；（4）22年海外多个地区逐步走向 ⚓共存。

　　您就是环环的衣食父母

　　为孵化全球竞争力企业（中国FANNG ☻），科创企业需要一套针对性估值方式将“科创性”合理量化，主要 ❡因为：（1）多数科创企业处于 ♌初创期和成长期，可能尚未盈利；（2）多数科创企业处于新兴细分 ⛼赛道，历史数据积累少 ❢，同时技术路线、市场环境等具有高度不确定 ♐性，导致现金流预估的难度很大。对于相对估值法来说，由于科创企 ♒业所处的新兴行业细分领域多、商业模式差异大、上市公司少，容易 ♋出现无法找到合适的可比公司的情况，从而无法得到合理可靠的估值 ♐倍数。

　　2． 盈利底（盈利双底）：22Q3和23Q1将形成本轮盈利回落周期的双底

从地产修复情况来看 ⏳，本周一房企融资第三只箭落地，目前针对供 ➡给端利好政策力度是较为可观的，随着融资功能逐渐恢复 ⚾，央国企及 ♋优质民企经营有望逐渐回归正轨，出险房企仍将有序出清 ♍。但房企运 ♈营改善的核心还是在于销售端，目前来看商品房销售呈现底部企稳的 ⛴特征，11月30城商品房销售面积稳定在40万平米附近。根据克 ♒而瑞的数据 ♈，TOP100 房企实现单月销售操盘金额 5589.8 亿元 ❥，环比微降 0.3%；同比降低 25.5%，降幅较 9、10 两月基本持平。累计业绩来看，百强房企 1-11 ⚾月销售操盘金额的同比降幅仍保持在 42.6% 的较高水平。

　　今年10月猪价大幅上涨，三季度以来 ➨，温氏股份也摆脱了亏 ♒损局面，实现扭亏为盈 ⛸。

　　直面新考题

　　本报记者 曹元忠 【编辑:江口洋介 】