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调查逾半年时间 ♐，*ST凯乐近期收到了证监会下发的预罚单 ☸，公司恐涉及重大违法强制退市。12月5日 ♌，千亿国际登录首页*ST凯乐股价也将 ⏱迎来压力测试。
地产第三支箭落地和防疫纠偏优化，双重利好下A股全线收涨 ⚽，其中消费风格和出行链条领涨，地产涨势整体一般。展望后市，反 ⛵弹逻辑更加顺畅，冬日暖阳行情延续。一方面 ♊，防疫政策持续“小步 ♍快走”优化提振市场风险偏好，外部加息预期平稳；二方面，流动性 ♌充裕，长端利率上行压力有望缓解 ✌，汇率持续升值对货币政策约束的 ❥预期改善。
在不到两年的时间里，中国品牌汽车市场份额一路攀升，从2020年上半年的不到35%，到如今已突破50%。
“不会影响相关合同的履行”
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边翼卫包办进球助攻
美联储11月货币政策会议纪 ⛼要暗示了2023年美国经济衰退的风险，多数美联储官员倾向于放 ➥缓加息步伐 ♌，12月美联储加息有望“二阶导”放缓。与会者重申要将通胀率恢复到2%水平的目标，并表示联邦基 ♈金利率最终水平略高于此前的预期 ⏩。绝大多数与会者认为放慢增长速 ♍度可能很快是适当的，货币政策与经济和通货膨胀之间的滞后性、经 ⛶济、金融发展状况将影响未来美联储加息的步伐。
高端产品增长乏力，净利率连降
今年在“美联储坚决紧+国内有底线的稳增长”之下，A股估 ♍值挤压。今年全球市场逐渐认清美联储的首要目标是“压低高通胀” ♌，且年初俄乌冲突进一步放大“滞胀风险”，因此A股估值三个决定 ➢因素均不友好（无风险利率、盈利预期、风险偏好），今年Q1和Q3美债利率上行最陡峭的阶段A股杀估值。
美债期限利差倒挂是反映市场衰退预期的 ☺一个重要指标：（10Y-2Y ❢）期限利差于2022年7月开始持续倒挂，截至2022年12月01日倒挂水平接近72BP。此外，前瞻美国衰退的另一重要指标♈（10Y-3M）期限利差亦于2022年10月倒挂，截至2022年12月01日倒挂水平接近80BP。历史经验显示（10Y-2Y）倒挂后约6个月PMI将跌破荣枯线，倒挂后约1.5-2年PMI将触底。10月ISM制造业 PMI （50.9）已逼近 ⏩临界值，距离收缩区间仅一步之遥 ⛺。
2014年博鳌亚洲论坛上 ♿，郭台铭接受大河报记者采访时表 ❍示，“我们发现，河南政府有效率 ♒，人民很勤奋，经济环境优良。” ⏩他说，富士康在河南的成长过程可以证明，河南是一个高科技产业可 ♓以落地生根的地方。
本市疫情仍处高位运行态 ➢势，要全面落实“四方责任”
对于产业链上下游的行业来说，库存周期多数都体现为滞后项 ⏲，但不同行业的库存周期与盈利周期的错位时长有较大差异，有些基♈本同步、有些滞后1个季度或2个季度。
一只定位于中低风险的纯债基金，自今年1月下旬以来，已连 ♉续下跌超10个月，跌幅超过30%，究竟发生了什么？
一只定位于中低风险的纯债基金，自今年1月下旬以来，已连 ⏱续下跌超10个月，跌幅超过30%，究竟发生了什么？
从三视角看能源安全的路 ♈径选择：第一，从能源对外依存 ☾率千亿国际登录首页看，油气对外依存度（进口量/表观消费量）相对较高 ❎，2021 ❣年底分别为72.1%和45.0%。第二，从矿产储量看，我国“ 贫油少气”特征明显；第三，钴/锂/镍/铜/铝等新能源所需矿产 ♐在全球明显处于劣势地位。
对于产业链上下游的行业来说，库存周期多数都体现为滞后项 ✌，但不同行业的库存周期与盈利周期的错位时长有较大差异，有些基 ♌本同步、有些滞后1个季度或2个季度。
⚡附录：A股行业库存周期规律
全年仍有望盈利
责任投资理念普及
全球宽松预期助推了北向资金回流，随着国内基本面和海外流 ❎动性预期改善，北向资金有望继续保持流入趋势。11月11日以来 ❣，北向资金出现明显回流趋势，至本周五回流超过800亿，其中配 ❢置盘资金约320亿，交易盘资金约450亿 ♍。从流向来看，工业金 ♓属、钢铁、半导体制造、白酒、白电、免税、CXO方向获得配置盘 ♏和交易盘的一致加仓，此外配置盘流入装修建材和医疗器械也相对较 ⛵多，对锂电材料和锂电设备则有所减持。随着海外美联储紧缩逐渐步 ♊入尾声，市场开始关心美联储何时出于衰退压力转向宽松 ☽，因此美元 ⛹指数已经从前期110上方回落至105附近 ⛶，人民币汇率也从7.2升值至7.05左右 ⛴，海外流动性紧缩的压制因素有望逐步缓解。 ♏叠加国内一系列地产支持政策出台和疫情管控政策调整，国内经济基 ❤本面同样出现改善预期 ☻，北向资金有望在内外部双重改善的环境下继 ♒续保持流入趋势。
11月美国制造业PMI降幅超预期，美国PMI新订单与库 ☼存差值已接近美国经济此前衰退时水平。ISM 商业报告显示，在 ♏连续 29个月增长后 ✍，美国制造业的经济活动自 2020 年 5 月以来首次出现收缩，落于荣枯线50以下。美国11 月制造 ♓业 PMI录得 49.0，较10月50.2低1.2个百分点， ⛔生产、新订单和就业构成部分皆有所下降。分项来看，生产分项仍处 ❧于51.5的正区间，物价分项降幅明显，录得43.3 ⛪，前值46.6；新订单与库存两者之差可作为库存循环参考指标，历史复盘下 ⛪，新订单与库存差值已接近美国经济此前衰退时的水平。整体而言， ♐美国经济放缓似已蔓延至制造业，美国以及海外需求皆表现疲弱。
高纯多晶硅是光伏产业链的核心基础原料。光伏供应链由上至 ♒下分为硅料、硅片、电池片、组件四大主要环节。临近年末，硅料和 ⛳硅片价格出现下行。但硅料价格的急促下降或一夜暴跌，近期仍是镜 ⌛花水月。