判断大类资产将从“紧缩+衰退”共振逐步转向“衰退交易” ⏩主导。A股将迎来估值修复行情——风险溢价下行及美债利率筑顶回 ❤落，将驱动贴现率下行 ➠。英博国际教育app预计23年盈利回升周期，A股有望开启新 ⏪一轮主动扩表周期。

　　结构层面上，本周大小盘均衡，消费风格占优。本周防疫政策 ✊进一步优化 ☽，大消费板块直接受益 ☻，科技板块后来居上。具体而言：

　　随着相关公司业绩一路水涨船高，与之相反，社会上的质疑声 ❎越来越大。核酸检测相关公司被指“发国难财还招摇过市”。

　　展望A股修复市的三阶段：（1）第一阶段是当前，风险溢价下行（参考我们11.13关于港股“天亮了”的逻辑，但A股并非显著主权风险溢 ❎价下行，而是市场对于中国经济形成了底线思维）；（2）第二阶段 ♐预计23Q1中后期启动，市场对于中国经济基本面企业盈利改善预 ♓期英博国际教育app确立；（3）第三阶段预计是23Q3，企业盈利实质性改善。

　　3．对其他直接责任人员陇凯、韩平、段和平、刘莲春、赵晓 ➠城给予警告 ♈，分别处以200万元的罚款；

　　创新点上，景顺长城表示，在过往产品布局中就已积极探索公 ✊司治理、低碳环保等ESG主题型投资机会，未来将继续探索固收ESG产品布局机会。而长城基金目前公司正积极筹备新能源汽车QDII基金，未来将逐步形成多层次的ESG产品体系。

　　展望A股修复市的三阶段：（1）第一阶段是当前，风险溢价下行（参考我们11.13关于港股“天亮了”的逻辑，但A股并非显著主权风险溢 ⛳价下行，而是市场对于中国经济形成了底线思维）；（2）第二阶段 ♈预计23Q1中后期启动，市场对于中国经济基本面企业盈利改善预 ⏱期确立；（3）第三阶段预计是23Q3，企业盈利实质性改善。

　　11月28日，0时至9时 ❤，黄渠东路安菱水务科技有限公司 ❣；0时至24时，大鸭梨烤鸭（石佛营店）；0时至12月3日9时 ⛸，针织路23号楼国寿金融中心；5时20分至15时，卜蜂莲花超 ♉市（K酷时尚广场店）；8时20分至18时 ⏩，秀水街2号法缘汇文 ♊化传媒有限公司；9时30分至14时05分 ⛽，北京大学人民医院（ 海淀院区）肝胆科；10时15分至10时25分，太平庄10号院28号楼一层水果店；11时至22时，宝莱阿卡苏童装店（建国路87号）；12时至18时，孙河雷桥村甲88号东方天星华普休闲 ☼健身俱乐部；12时15分至15时40分，小武基文化产业园；14时15分至14时30分，京客隆便利店 （春秀路店 ❣）；16时25分至16时35分 ♍，七圣路19号楼鹿春堂药店；17时30分至20时，广渠路31号家乐福超市（双井店）。

　　（2）随着盈利回暖，产能利用率提升 ✨，企业投资意愿也开始 ➥加强，并从需求端往产业链中上游传导，进入“主动补库存”状态， ⛄供需两旺。

　　本周鲍威尔重提终点利率或将较9月预测为高的看法，加息步 ➧伐已达适度放缓阶段。在11月最后的一个交易日， 美联储主席鲍 ⏲威尔在布鲁金斯演讲中正式宣布将放慢美联储加息步伐，通胀目标2%保持不变 ⌛。但最终利率是多少，鲍威尔并没有一个准确答案，只是 ⛽谈到可能比决策者9月时预测的4.6%高一些。鲍威尔对通胀的看 ♊法为，商品通胀一直在缓解，明年住房PCE或许也有所下降，关键 ☸的服务业价格指标仍处于高位，劳动力市场也十分吃紧，其中劳动力 ♌参与率的缺口主要可能来自于超额退休人员，可能占到劳动力320 ⛲万缺口中的200万以上。

　　本报记者 陈普 【编辑:陈沛 】