来源：诺安理财狮
美国就业数据不及预期，经济动能减弱，降息预期回升，本周全球大类资产表现为：债券（彭博全球综合债券指数上涨1.29%）>股票（MSCI全球股票指数上涨0.91%）>商品（彭博全球商品指数下跌1.53%）。
股市方面，本周多数海外股市延续涨势，其中中国港股表现尤其亮眼，恒生指数上涨4.67%，其中金融、地产建筑、科技、医疗保健行业跑赢恒生指数。巴西主要股指IBOVESPA指数亦上涨1.57%，香港股市和巴西股市带动新兴市场股市跑赢发达市场股市。发达股市中，欧洲股市表现疲弱，德国、法国代表股指均收跌；美国标普500指数小幅上涨0.55%，纳斯达克指数则上涨1.43%；日本日经股市本周表现为0.79%，仍为年初至今表现最好的市场。从全球股市看，公用事业、可选消费和信息科技行业表现靠前。债券市场方面，美国十年期债券收益率在美国劳动力市场数据公布后回落，本周收益率下行10.6bp至4.508%；欧洲多数国家国债收益率跟随美国下行，下行幅度较大的为瑞典和英国、分别下行8.5和7.0bp，目前英国、意大利、希腊国债收益率水平较高，依次为4.22%、3.805%和3.458%；日本国债收益率本周上行1.1bp至0.889%。大宗商品方面，能源商品价格波动加剧、本周调整，原油价格下跌7%左右，美国天然气价格上涨近33%；工业金属价格继续回落，跌幅较上周收窄，铝价下跌0.7%，铜价跌0.56%；黄金、白银贵金属价格继续调整，金价下跌1.55%。汇率方面，美元指数跌破106至105.0851；日元兑美元汇率回升3.45%至153.05。
经济数据方面，美国四月劳动力市场数据低于预期，缓解再次通胀担忧，降息预期回升。非农就业人数为增加17.5万人，远低于预期增加24万人，为2023年11月以来首次低于预期，前值从增加30.3万人上修至31.5万人；失业率为3.9%，高于预期3.8%，平均时薪收入环比0.2%，低于预期0.3%。新增非农人数不及预期主要受酒店、建筑业、政府部门新增就业放缓影响，制造业部门小幅改善。本周亦公布美国制造业PMI、耐用品订单等高频数据，数据显示美国经济基本与前期持平或小幅走弱。此外，美联储于5月1日议息会议上继续按兵不动，符合市场预期。相较于3月，本次会议内容强调了对通胀顽固的担忧并新增了缩减资产负债表计划的变动。联储认为，近期美国经济活动继续以稳健的速度扩张，失业率仍然维持低位，近几个月接近2%的通胀目标仍缺乏进一步的进展；从6月开始，每个月美债的削减上限从600亿美元降至250亿美元，MBS的削减规模维持在每月350亿美元不变，并将把超过这一上限的任何本金支付再投资于国债。会后鲍威尔主席的发言偏鸽派，基本否认了未来再加息的可能；认为通胀回落至美联储希望的目标可能需要更长时间；降低了降息的门槛，表示降息的可能性也将来自于劳动力市场走弱。我们认为未来美国劳动力市场数据对美联储是否降息影响显著，若劳动力市场持续走弱，市场对美联储降息预期或将回升并影响相关资产价格表现。欧元区方面，欧元区4月CPI同比2.4%，与预期和前值持平，核心CPI同比2.7%，较前值2.9%回落、高于预期2.6%；一季度GDP同比增长0.4%，高于预期0.2%，环比增长0.3%，高于预期0.1%。数据显示欧元区经济复苏势头在增强，但通胀回落势头停滞。欧央行或在6月议息会议实施降息，但持续降息可能性较低。
QDII基金近期观点：
· 诺安油气能源基金：
本周国际油价波动加剧，较上周回落明显。布伦特原油期货价格最新为82.96美元/桶，周度表现为-7.31%，WTI原油期货价格最新为78.11美元/桶，本周表现为-6.85%。标普能源指数本周下跌3.30%，主要受油价下跌影响。
RYSTAD ENERGY最新数据显示，OPEC组织2024年4月原油产量为2676.8万桶/天，较去年12月2802.6万桶/天减少125.8万桶/天；沙特4月原油产量为每天894.6万桶，产量相对稳定；俄罗斯4月产量为918.5万桶，较去年末950.8万桶减少32万桶。
库存方面，截至5月1日数据美国商业原油库存为增加726.5万桶，预期为减少201.8万桶；库欣原油库存为增加108.9万桶；战略原油库存增加59.4万桶至3.66亿桶。受油价走高并超过目标价格影响，美国计划将暂停补充战略石油储备计划。当前美国商业原油库存略低于过去五年库存均值，库欣原油库存明显低于过去五年库存均值，战略原油库存处于历史较低水平。成品油方面，馏分燃油库存减少73.2万桶，预期为增加35.4万桶，汽油库存增加34.4万桶，预期为减少113.5万桶；年初成品油库存短暂增加后，库存水平再次下行，当前汽油和馏分燃油库存均低于过去五年库存均值。
目前看原油供给受欧佩克延长减产及地缘政治影响而增长受限，而需求端逐步回暖，炼厂需求或从二季度开始回升，中国经济亦有望好转，金融条件或形成利好，油价的上行空间将逐步打开，建议投资者关注原油产品的相关市场表现。
·诺安全球黄金基金：
国际现货黄金价格回落，最新为2301.74美元/盎司，周度表现为-1.55%。本周VIX指数回落，美债收益率、实际利率、美元指数回落。黄金ETF持有量持续减少。
美联储5月议息会议维持利率目标区间在5.25%~5.5%之间不变，符合市场预期。相较于3月，本次会议内容强调了对通胀顽固的担忧和并新增了缩减资产负债表计划的变动。联储认为，近期美国经济活动继续以稳健的速度扩张，失业率仍然维持低位，近几个月接近2%的通胀目标仍缺乏进一步的进展；从6月开始，每个月美债的削减上限从600亿美元降至250亿美元，MBS的削减规模维持在每月350亿美元不变，并将把超过这一上限的任何《极速飞艇官网开奖直播查询》本金支付再投资于国债。会后鲍威尔主席的发言偏鸽派，基本否认了未来再加息的可能；认为通胀回落至美联储希望的目标可能需要更长时间；降低了降息的门槛，表示降息的可能性也将来自于劳动力市场走弱。
我们认为美联储6月议息会议或仍将按兵不动，未来美国劳动力市场数据对美联储是否降息影响显著，市场对美联储年内降息预期或再度升温并再次演绎降息交易。美国长端利率虽仍会反复，但波动幅度将收敛、下行趋势亦更为明确。未来美国财政部的发债节奏以及市场需求对美债收益率走势影响边际减弱。除了关注美国货币政策外，其他央行货币政策变化及金融市场波动的可能、以及持续发生的地缘政治风险或使得配置黄金的需求增加，黄金投资逻辑从短期避险需求将逐步向中长期美联储降息演绎而呈震荡上行态势。风险点或在于美联储启动降息的时点落后于市场预期；美国总统大选造成的不确定性。建议投资者积极关注黄金价格走势。
·诺安全球收益不动产：
本周富时发达市场REITs指数表现为上涨2.06%，表现跑赢发达市场股票。按地区表现看，西欧>亚太>北美；本周除酒店及娱乐行业外，其他行业REITs上涨，其中医疗、工业、办公REITs跑赢指数。
往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储已基本宣布本轮加息周期结束，短期市场对利率周期变化交易将使得REITs指数弹性增加。尽管美联储真正启动降息的时点或与市场预期存在偏差，但当前美国利率下行周期基本确定。REITs在利率上行周期期间调整明显，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs表现远落后于股票资产表现。未来随着利率下行周期开启，将同时利好REITs资产的股票属性和债券属性，利率下行将使得REITs有望获得比股票资产更大的上行弹性。
从REITs公司2024年一季度业绩看，酒店及娱乐、办公、零售类REITs业绩要好于预期，而特种REITs落后。二季度REITs业绩增速普遍面临高基数，医疗、工业REITs业绩增长更具持续性，办公REITs仍维持疲态。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。投资者可积极关注海外REITs，把握中长期配置机会。
主要股市近期观点：
· 美股：
根据最新数据，美国4月份新增非农就业17.5万人，不及市场预期的24.3万，也低于3月份修正后的31.5万，不及市场预期。数据显示失业率小幅抬升，时薪增速放缓。数据显示美国劳动力市场有进一步降温的苗头。
4月份平均时薪环比上涨0.2%，低于预期的0.3%，同比增速降至3.9%。尽管数据端出现通胀降温的可能性，降息预期不宜过度期待，美联储将通胀控制在2%的目标未有变化。
非农数据公布后，美股小幅上涨，市场频繁交易降息预期，而劳动力市场转弱意味着衰退的可能性，美股波动风险抬升。
· 港股
本周港股市场再次迎来强劲上涨，其中恒生指数上涨4.67%，恒生科技指数上涨6.80%。分板块看，地产建筑、资讯科技以及医疗保健板块上涨幅度居前，分别上涨5.97%、5.055%、4.53%；原材料以及电讯业表现落后，分别下跌0.23%以及2.22%。南向资金在互联互通开市的两个交易日内维持流入，总计流入60亿港币。值得注意的是，后半周五一假期南向资金缺席，港股市场涨势延续，说明港股此轮反弹更多受外资支撑。截至本周三（4月25日-5月1日），EPFR海外主动型资金流出港股1.9亿美元，继续较上周的3.1亿美元收窄。拆解来看，主动型中的全球类基金本周转为流入中资股0.27亿美元，被动型中的全球基金及全球新兴市场基金分别转为流入0.41亿美元及0.40亿美元，或表明价值型资金已有部分回流。
责任编辑：王旭
