出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/郑权
4月份，A股IPO再度出现“0上会”“0受理”。今年1-4月份，A股合计仅受理2家企业的IPO申请，且都来自北交所。
发行及募资层面，4月份仅有5家企业成功上市，合计募资27.05亿元，较3月份环比下降54.15%。今年1-4月份，A股共有35家企业上市，合计募资263.24亿元，发行数量和募资总额分别较去年同期减少66.02%、77.13%。
4月份，A股共有48家IPO项目撤回，其中中信证券撤回的项目数量最多，为7家。
沪深交易所最新规定：报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80％的；或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50％且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20％的企业，将不允许其发行上市。
2020-2022年，捷翼科技分别实现归母净利润2.87亿元、3.33亿元和1.99亿元，累计8.19亿元。2021年和2022年，捷翼科技现金分红金额分别为4.8亿元和2.98亿元，合计7.78亿元，都超过了当年的净利润，是2020-2022年三年净利润之和的95%，远超80%的审核标准。
此外，捷翼科技还被多家主流媒体质疑是借钱分红。2021年现金分红4.8亿元后，捷翼科技2021年年末的货币资金较2020年年末减少5.07亿元，只剩下0.83亿元，公司2021年年末的有息负债公司2021年年末的有息负债（短期借款、一年内到期的非流动性负债、长期借款、应付债券之和）较2020年末的0元增加0.29亿元。2022年现金分红2.98亿元后，捷翼科技2022年年末的有息负债为4.32亿元，较2021年年末增加1389.65%。
招股书显示，捷翼科技实控人为周立新、王超母子，二人直接及间接合计控制公司股权比例为100%。这意味着，近8亿元的现金分红，基本上都流进了实控人母子二人的腰包。
儒兴科技2020-2022年累计现金分红4.75亿元，超过了3亿元且超过了同期净利润的50%；公司计划募资15亿元，其中补充流动资金的金额为4.81亿元，占募资总额的32%，超过了20%的审核红线。
也有些IPO企业是不符合最新的上市业绩指标，如广东高义包装科技股份有限公司(高义包装)。2020-2022年，高义包装分别实现归母净利润0.8亿元、0.76亿元和0.91亿元，报告期最后一年净利润未达到1亿元。
最新版的沪深主板上市条件为：最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于2亿元或营业收入累计不低于15亿元。
资料显示，金通灵连续六年财务造假，2017年-2022年，金通灵虚增或虚减利润金额分别占公司各年度披露利润总额的103.06%、133.10%、31.35%、101.55%、5774.38%、11.83%。
事实上，华西证券在金通灵项目上的保荐未尽责只是公司投行业务的一个缩影。近些年，华西证券频因投行业务领罚单，其中内控有效性不足是被重罚的深层次原因。
2023年，证监会对华西证券等券商开展了投行业务内部控制和廉洁从业专项现场检查。现场检查发现，华西证券存在内控独立性不足，质控部门分管高管担任IPO项目保荐代表人并参与质控审批，内控部分意见未回复、未落实或修改后未经内核即对外报送，质控现场检查力度不足，且部分投行项目聘请第三方未严格履行合规审查。
保代参与质控，也就是投行内控的第一道防线的人员，参与到第二、三道防线的工作中去，说明华西证券投行业务独立性不足。
目前，华西证券排队在审的IPO企业只有成都佳驰电子科技股份有限公司一家（佳驰科技）。佳驰科技2024年3月22日提交注册申请，但由于华西证券被暂停保荐资格，佳驰科技能否成功获批及上市，要等到6个月之后才能见分晓。
招股书显示，佳驰科技的股东中有一家叫高投毅达，持股比例为3%。据多家媒体报道，毅达系资本背后存在影响力较大的影子股东，其参投的多家IPO企业被交易所按下暂停键。
wind显示，4月份A股仅有5家企业成功上市，合计募资27.05亿元，较3月份环比下降54.15%。
有意思的是，5家IPO企业的发行市盈率都低于行业均值，实际募资额都不及预期，其中宏鑫科技的实际募资额“打骨折”。
wind显示，宏鑫科技预计募资8.55亿元，实际募资3.94亿元，实际募资比例为46.07%，不足5成。
尽管宏鑫科技实际募资不足，但保荐券商财通证券收费率却不低，承销保荐费用为4,528.3万元，费用率高达11.5%，比募资额仅1.78亿元的无锡鼎邦费用率（7.19%）还高。实务中，募资额越少的拟IPO企业，平均佣金率越高。
4月份，5只新股上市首日都实现了上涨，涨幅均值为145%。其中，宏鑫科技《发条娱乐》上市首日涨幅为238.16%，在5家公司中涨幅最高。
有投行人士认为，现在IPO收紧，新股变得很有稀缺性，加之发行市盈率较低，故新股发行首日股价暴增较为普遍。但也有投资人士认为，“新股必涨”的逻辑应该被打破，新股少不代表其有投资价值，发行市盈率低不代表其必须暴涨。
③保荐券商排名情况：中信建投承销额同比大降95.86%
Wind显示，今年1-4月份，A股共有35家企业上市，合计募资263.24亿元，发行数量和募资总额分别较去年同期减少66.02%、77.13%。
尤其值得关注的是降幅最大的中信建投，去年前四个月的IPO项目承销额为191.26亿元，承销保荐收入为8.87亿元。今年前四个月，中信建投的IPO承销额为7.92亿元，同比下降95.86%；承销保荐收入为0.68亿元，同比下降92.36%。
责任编辑：公司观察
