案例二：IC设计和被动元件——库存去 ❤化进行时。①半导体库存周期平 ➨均39个月 ❣，滞后于销售周期2个季度左右，本轮库存高点在22Q2-Q3。②本轮半导体国内销售增速高点在21年8月、全球销售 ♍增速高点在22年2月 ⛺，按40个月周期时长推算，预计拐点或于23Q1-Q2出现。③市场指数会显著领先于半导体销售周期（并大 ⛄幅领先于库存周期），通常可提前两个季度关注。④综合看，当前IC设计已进入关注窗口 ♉，但基本面拐点可能要等到23Q2前后，磨 ⛴底时间拉长 ⏫。其中，库存去化较快以及有国产替代和汽车芯片增量需 ♎求的细分领域或能更快走出来。106app彩薬下载官方苹果版

　　12月9日，国家统计局将公布11月CPI、PPI数据。

　　国泰基金在2022年也全方位发力，除了持续布局主动权益 ♌基金之外，在今年四季度债市宽幅震荡的时点也布局了一系列固收类 ⏱产品，以期在市场风险充分释放之后，为投资者争取更长期安心的投 ♒资体验；被动指数方面 ❧，布局思路持续以国家的发展战略为纲，选择 ⛶对推动国家高质量发展有影响力的行业，如工业母机ETF等。

　　以赫美集团为例 ♑，由于无法及时归还欠款，公司陷入债务危机 ➢，无法偿还到期债务。2019年5月6日，公司股票被实施“退市 ♍风险警示”特别处理，债权人于2020年12月24日向法院申请 ♿对公司启动预重整，2021年2月1日法院对公司启动预重整，2021年11月29日 ♓，法院裁定受理债权人对公司的重整申请，2021年12月29日 ✅，法院裁定批准公司重整计划，并终止公司重 ➡整程序。2021年12月31日 ⛳，法院裁定确认赫美集团重整计划 ❓执行完毕。2022年7月5日，公司被撤销退市风险警示及其他风 ♌险警示。赫美集团表示 ♑，“完成重整后，公司彻底解决了历史债务问 ⛅题，生产经营逐步回归正轨，资产负债结构显著改善，降本增效效果 ✌明显，亏损幅度较去年同期大幅下降。”

　　在最新公告中，上机数控表示，经现场核实，本次事故无公司 ♋员工伤亡。公司对本次事故不幸遇难人员表示沉痛哀悼，对伤者和遇 ❢难者家属表示深切慰问 ⏩。同时，公司将全力配合相关部门妥善处理好 ♎本次事故的善后工作，并协助做好项目安全建设的保障工作，坚决杜 ✌绝此类事故的再次发生 ☸。

　　11月24日，上机数控披露的2022年度非公开发行股票 ♑预案（三次修订稿）显示，公司非公开发行股票募集资金总额不超58.19亿元，扣除发行费用后，42亿元用于“年产5万吨高纯晶 ➧硅项目”。

　　库存 ✨周期与盈利周期表现出的规律可总结为：①上游 ♓和下游的库存周期与销售周期基本同步或滞后时长在1个季度以内； ✅②中游制造业库存周期滞后于销售周期较明显 ，1-2个季度之间； ♓③每轮周期时长与宏观整体一致，约3年半。

　　从成交均价和加仓股数计算 ✊，五粮液为本周北向资金增持金额 ⏩最大的股票 ➢，共增持五粮液1386.26万股，加仓金额达22.53亿元。从明细数据来看，本周北向资金后4个交易日均加仓五粮 ♋液，其中12月1日加仓超9亿元 ♑。

　　新京报此前报道 ♓，11月30日上午，江西省高级人民法院对 ♑劳荣枝故意杀人、抢劫、绑架上诉一案进行二审公开宣判 ⛄，裁定驳回 ♊上诉，维持死刑判决。庭审结束后 ⛽，劳声桥表示，劳荣枝和家属都不 ♏服判决。此前，劳荣枝家属已委托北京友邦律师事务所律师吴丹红、 ✨赵德芳为劳荣枝的二审辩护律师，家属或将继续委托两位律师辩护。

　　2023年市场的驱动力主要来自估值从♈悲观预期得到修复：风险溢价下 ⛔行（资本市场定位重要 ⌛，稳增长决心），以及无风险利率下行（美债 ➣利率筑顶后回落）。海外陷入衰退 ⏰，106app彩薬下载官方苹果版而中国地产和消费企稳修复的力 ✌度大概率偏弱，因此A股更多的是贴现率下行驱动的修复行情。

　　我们在22年5月报告提示本 ♍轮A股适用于18年底“复合政策底”框架，港股同样适用，18年 ⛅港股“复合政策底”行情显示，海外流动性的制约有所缓解后，前期 ➡“重灾区”的港股成长板块将获得更大的弹性 ⏪。19年1月鲍威尔明确“转鸽”后 ⛷，港股医疗保健、消费、资讯科技 ➦板块领涨。本轮港股下跌行情自21年2月开启，截至当前资讯科技、医疗保健等成长板块领跌，我 ♑们认为23年海外紧缩政策逐步退坡后，港股成长板块的弹性亦会更 ❦大。

　　本报记者 李国江 【编辑:王守才 】