展望23年，大类资产将由“紧缩+衰退 ➨”共振逐步转向“衰退”。22 ♈年H2“紧缩”和“衰退”交易共振是大类资产主线，不同资产的核 ⛴心矛盾有所分化，美债和美元更多地交易紧缩 ☸，美股和大宗商品更多 ⏱地交易衰退 ✅。我们判断23年大类资产由“紧缩+衰退”共振转向“ ⛪衰GPK真人退”的方向确定，而节奏取决于美国通胀回落的速度。（1）短期 ♍来看，大类资产仍受“紧缩”和“衰退”共振影响，而非单边主导。 ♋当前美国核心通胀回落趋势仍待验证，美联储继续紧缩，短期 “紧 ❓缩交易”仍主导美债利率高位震荡 ，美债利率更明显的回落趋势需要 ♈市场确认美国核心通胀实质性的回落信号；（2）展望未来，23年 ☸随着美国核心通胀“实质性的拐点”得到验证+美国经济衰退压力进 ⛹一步凸显，美联储紧缩政策将逐步退坡，我们判断大类资产将从“紧缩+衰退”共振逐步转向“衰退 ♋”主导。

　　2022年是风险资产“泥沙俱下”的一年，其中一个重要的原因是全球 ❥资产定价的锚“美债利率”出现了大幅上行，再次印证华尔街的格言“不要对抗美联储” 。全球大类资产出现了历史较为罕见的大型 ⌛“股债双杀”。而AH股市场也呈现了继2018年之后的首个全面 ♉熊市，策略研究的“择时”成为 ⛸了权益市场的首要任务 ♏。

　　8：02-17：30 顺义区双丰街道富力湾别墅区12号 ⚓楼；

　　综合来看，当前IC设计板块已进入关注窗口期，但基本面拐 // ☹点可能要等到23Q2前后，市场磨底的走势可能也要持续到明年上 ⛽半年。其中 ✊，库存去化较快以及叠加了国产替代需求、汽车芯片增量 ⛶需求的细分领域和公司或能更快走出来。

　　对于上下游的行业来说，库存周期多数为滞后项，但不同行业 ♓的库存周期与盈利周期的错位时长有较大差异 ♋，有些基本同步、有些 滞后1个季度或2个季度。我们从三个角度出发——国内宏观工业企 ⏩业数据、美国宏观制造业与零售业、A股的细分行业——对上中下游 ❍库存周期规律做一个对比分析（详细图表见正文）。

　　需要指出的是，前述三家公司碳酸锂产线临时停产的原因有所 ⛻差别，位于宜春上高县的鞍重股份和康隆达皆因修路停产♈，而位于宜 ❍春宜丰县的永兴材料则因配合环保调查临时停产。为此，深交所还向 ♓永兴材料下发关注函要求公司更新涉事进展，公司在12月2日晚最 ♑新公告称已向交易所申请延期回复 ➧。

　　登海种业公告，公司及公司控股子（孙）公司自主研发的共计18个玉米新品种，已经第四届国家农作物品种审定委员会第十次会 ❌议审定通过 ➡，品种名称等信息经公示无异议。

　　相宜本草再战IPO，10年时间，相宜本草的业绩水平如何 ⌛，还有待后续IPO材料的披露。相宜本草和今日资本之间的矛盾， ⚓后续是如何发展的，目前尚不清楚 ♍。

　　2022年是风险资产“泥沙俱下”的一年，其中一个重要的原因是全球 ♍资产定价的锚“美债利率”出现了大幅上行，再次印证华尔街的格言“不要对抗美联储” ♓。全球大类资产出现了历史较为罕见的大型 ☾“股债双杀”。而AH股市场也呈现了继2018年之后的首个全面 // ☹熊市，策略研究的“择时”成为 ⏫了权益市场的首要任务 ✍。

　　大历史往往隐藏于小细节之中：2010年8月上旬，富士康 ⏪郑州首条生产线前脚正式投产，大连万达郑州首个项目后脚便开工奠 ⏩基。

　　嘉实基金表示，整体上更侧重基于投资者的需要和市场的情况 ☻进行持营工作，并以专业性服务做好投资者的日常陪伴。但也考虑到 ➢，经历宽幅调整后，A股市场的机会大于风险 ⏪，不少优质赛道的中长 ☼期投资机会显著，也会布局高景气方向的新基金。

　　本报记者 范钦 【编辑:安西奇 】