我们运用“复合政策底”框架判断AH股市场 ☸已经反转！A股将迎来估值修复行情——风险溢价下行及美债利率筑 ⛷顶回落，将驱动贴现率下行。bibo必博网站登录全站

　　https：//www.genomics.cn/uploadfiles/2022/05/20220509205320618.pdf

　　地产第三支箭落地和防疫纠偏优化，双重利好下A股全线收涨 ⛸，其中消费风格和出行链条领涨，地产涨势整体一般。展望后市，反 ⏫弹逻辑更加顺畅，冬日暖阳行情延续。一方面 ♎，防疫政策持续“小步 ➥快走”优化提振市场风险偏好，外部加息预期平稳；二方面，流动性 ♓充裕，长端利率上行压力有望缓解 ⏰，汇率持续升值对货币政策约束的 ♍预期改善。

　　我们测算：工业企业层面，如果国企传统产能“低碳转型”再 ♎加杠杆，能够释放总计约14万亿信贷需求，继地产/基建链之后， ❥有望成为“再加杠杆”的新主体。在当前的传统产能的转向方向中， ❥绿色建筑、煤化工、再生铝等行业 ♿，最有望从中受益。

　　市场回顾：指数五周连阳，交投情 ♌绪回暖

　　② 库存周期是滞后指标，平均滞后于盈利周期1-2个季度 ♈；

　　过去一周，麻六记销量下滑

　　12月1日4时至13时、17时至23时，城北街道献陵卫 ♉胡同豆豆包子铺；8时48分至9时08分，阳坊镇温南路世纪华联 ⛄超市（阳坊店）；17时至17时03分，国泰百货（天通苑店）物 ♌美大卖场附近干洗店；17时05分至17时10分，天通苑北街道 ⏬新隆嘉超市（天通苑店）。

　　第五 ❧，一个值得注意的观察是11月-12月高增速部门配置 ♑存在短周期阶段性失效的较大可能 ♏，而估值分化指数正在从底部攀升 ⏱，意味着市场新的主线正在形成。安信策略·景气投资有效性指数自 ⏫今年7月见顶后持续回落，10月回落至-0.9%，11月截至本 ⌚周最新值-8.71% ♈，意味着当前高增速部门并不能有效创造超额 ⛷收益。同时 ⛵，安信策略·A股估值分化指数在10月下旬触底后进入 ➤新一轮上升区间，当前已回升至6.27%，这意味着是由非景气部 ♉分导致的估值分化，显然是由消费、计算机和地产链在拉动。

　　神舟十四号载人飞船返回舱成功着陆。bibo必博网站登录全站

　　2．参考海外经验，防疫政策优化下的行业配 ❌置机遇

　　本报记者 虞梅 【编辑:徐熙 】