作者：基辛哥

来源：合富永道

天道有轮回，苍天饶过谁。

“风格漂移”影响的只是单只漂移基金的基民利益吗？用小（基金规模小）而美（业绩亮眼）的 “风格漂移”基金制造业绩幻觉，吸引更多基民购买同一基金经理新基金，基金公司扩大规模收取更多管理费，经过市场风雨后“风格漂移”同一基金经理管理的多只产品业绩集体滑坡，众基民被套牢买单。

鹏华基金鹏华先进制造股票就是这样一个典型案例：成立于2014年底的鹏华先进制造股票2016——2017“风格漂移”初期有着不错的业绩，鹏华基金在2021年和22年新发5只基金都是由小而美的 “风格漂移”基金经理袁航管理，而新基金近两年下来业绩与排名远远低于行业平均，多只基金基民为鹏华基金经理袁航“风格漂移”买单。

据济安金信基金评价中心最新统计数据， 2022年第四季度，“风格漂移”不予评级案例有增无减，共有13家公司19只产品（合并份额计算）存在“风格漂移”不予评级情况。该季度风格漂移典型案例之一是鹏华先进制造股票，该基金从2021年开始风格漂移已经到了严重偏离的状态，偏离度高达86《彩票109下载!》.68%。基金经理为袁航在管规模6只产品72.1亿元。

与基金“风格漂移”对应的硬币的另一面——基金公司风控内控问题。日前，济安金信基金评价中心《中国公募证券投资基金管理公司审慎性调查报告 （2022 年四季度）》显示，获得审慎性调查-内控风控评分居后低于行业平均的有鹏华、富国、平安、金信等公司，而上述基金公司也不同程度存在“风格漂移”的情况。这种内控风控评分低于行业水平与“风格漂移”并存的现象不是偶然，如任其泛滥会对资本市场产生系统性破坏。

上一期文章《去年第四季度“风格漂移”大增！13家公司19只产品“出圈”，富国一基金竟“漂移”5年历任三基金经理排名下滑》文中的2022年第四季度风格漂移典型案例是富国国家安全主题混合A，该基金历任三位基金经理5年时间业绩排名持续下滑，风格漂移居然未变。与富国基金在154家基金公司内控评分同样排名第147的鹏华基金是另一典型代表：鹏华先进制造股票连续两个季度出现“风格漂移”，且基金经理管理的其他产品同期业绩与排名均出现下滑到中下游，由基民为“风格漂移”来买单，令监管部门和市场深恶痛绝的“风格漂移”的副作用已然出现。

作为所有基金评级机构中唯一一家坚持十多年对基金“风格漂移”会以不予评级处罚的评级机构，济安金信基金评价中心以投资者利益为重，在基金评级机构中始终独树一帜旗帜鲜明地反对“风格漂移”，坚守“公平交易”、“规模适度性”等评级底线，10余年如一日以基金业吹哨人为己任，对基金风格漂移不予评级早有明确规定。并早在十年前就建立了对全市场的基金产品“风格漂移”建立了市场唯一的数据库和相关系统，每季度都会公开发布因“风格漂移”不予评级的基金典型案例，后续还将有典型“风格漂移”案例陆续公布。

鹏华基金风控低于行业水准，鹏华先进制造股票 “风格漂移”新套路？

济安金信基金评价中心《中国公募证券投资基金管理公司审慎性调查报告 （2022 年四季度）》显示，获得审慎性调查-内控风控评分的公募基金管理公司共有 154 家。其中,得分为 100 分（百分制），本期内控风控评分的平均分为 98.36 分（百分制）。鹏华基金得分为90分（百分制）低于行业平均水平，在154家公募基金公司风控评分排在第147名，并列倒数第3，比上季度排名下降5位。

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表1   济安金信2022 年四季度审慎性调查-内控风控评分鹏华基金在154家公司排名并列147

与鹏华基金公司内控风控评级低于行业水准如影相随的是在2021-2022年两个年度均有多只基金出现“风格漂移”，最新一季的“风格漂移”案例是鹏华先进制造股票。

鹏华先进制造股票基本元素如下：

基金名称：鹏华先进制造股票

规模：3.91亿元

成立时间：2014年11月4日

基金经理：袁航

契约主题风格：先进制造

风格审查：严重偏离，存在风格飘移，暂不予评级

契约风格描述：投资于先进制造业上市公司发行的股票占非现金基金资产的比例不低于80%

鹏华先进制造股票2016年以来“风格漂移”情况如下图显示：

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图1 鹏华先进制造股票主题风格漂移图

从上图可见鹏华先进制造股票从2021年开始风格漂移已经到了严重偏离的状态，偏离度高达86.68%，其基金经理为袁航。

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图2  袁航任职时间表

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表3  鹏华先进制造股票近两年持仓一览

对比鹏华先进制造股票有代表性的持仓可见，该基金投资于先进制造业上市公司发行的股票占非现金基金资产的比例不低于80%，2021年第一季度配置先进制造业上市公司发行的股票甚至不足仓位的60%。

“风格漂移”的基金经理掌管的其他基金业绩同样被“感染”

鹏华基金经理袁航在管规模72.10亿元，同时管理如下产品：

鹏华先进制造股票 、 鹏华品质优选混合A 、鹏华品质优选混合C 、鹏华鑫远价值一年持有期混合A、 鹏华鑫远价值一年持有期混合C 、鹏华品质成长混合A 、鹏华品质成长混合C 、鹏华价值远航6个月持有期混合A、鹏华价值远航6个月持有期混合C 、鹏华策略优选灵活配置混合

对比上述基金业绩会发现，“风格漂移”的基金经理掌管的其他基金业绩同样被“感染”下滑。

1、存在风格飘移，暂不予评级，鹏华先进制造股票，成立于2014年11月4日，在管规模3.91亿。

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表4  鹏华先进制造股票各阶段业绩与排名

鹏华先进制造股票过去5年排名从89/242下滑到一年来的418/741，五年期、三年期、一年期的过往回报与同类平均的比较从超越行业平均下滑到低于行业平均，业绩和排名5年来是连续下滑态势。

2、鹏华品质优选混合A成立于2021年2月9日，在管规模36.26亿，一年期过往回报为-12.7546，低于行业平均-5.48%，同类排名4685/5623，居行业中下游。

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表5  鹏华品质优选混合A各阶段业绩与排名

3、鹏华鑫远价值一年持有期混合A 成立时间为2021.05.14，一年期过往回报-11.4036，低于行业平均-5.48%，同类排名4426/5623，居行业中下游。

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表6  鹏华鑫远价值各阶段业绩与排名

4、鹏华品质成长混合A成立时间为2021.08.06，一年期过往回报-9.357，低于行业平均-5.48%，同类排名3981/5623，居行业中下游。

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表7  鹏华品质成长混合A各阶段业绩与排名

5、鹏华策略优选灵活配置混合成立于 2014.06.10，在管规模5.74亿，5年和3年业绩高于同行，最近一年期过往回报为-10.2759，低于同类平均-5.48%，同类排名从前30%下滑到4170/5623。

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表8  鹏华策略优选灵活配置混合各阶段业绩与排名

6、鹏华价值远航6个月持有期混合A  成立于2022.02.22，在管规模1.53亿。该产品成立时间不到一年且规模下在此就不进行分析了。

综上，鹏华基金经理袁航管理的几只产品可见，期限长的产品从成立初两年就开始“风格漂移”到最近21年“风格漂移”越来越严重，业绩和排名明显下滑。同一基金经理管理的规模远超“风格漂移”基金的数倍，也出现了业绩与排名的下滑，多只基金基民被套牢，这是不是套路颇值得玩味。