三、降准呵护宏观流动性 ♌宽松，后续关注重要会议政策定调 ♉，我们预计“稳增长”不会缺席。其一，疫情政策有望持续优化，国务 ♒院副总理孙春兰指出，要统筹疫情防控和经济社会发展，主动优化调 ❣整防疫政策 ✅，走小步不停步；其二 ♍，稳地产政策加码，近期房地产信 ✨贷、债券和股权“三支箭”悉数落地，旨在促进房地产市场平稳健康 ➧发展；其三 ♍，积极财政发力。9月28日召开的稳经济大盘四季度工 ♑作Im体育足彩,APP下载平台推进会议指出“依法依规提前下达明年专项债部分限额”。而据地 ♌方财政厅消息，财政部已提前下达2023年部分新增政府债务限额 ☸。

　　进口替代加速的“卡脖子”领 ☽域Im体育足彩,APP下载平台：主要集中在半导体设备/医疗设备/高端制造（各类机床/控制器/刀片/ ♉发动机/铜箔/光导纤维）等， ⏫其TC指数<0 ✌，表明尚不具备贸易优势，但进口依存度近年 ✍来呈现缩小趋势，存在进口替代的趋势。

提高多晶硅产量，是有效缓解产业链供需错配、为价格降温的关键 ⏩。据澎湃新闻了解，2023年供需紧张虽有缓解预期，但不至于宽 ♎松，硅料价格仍将受到下游需求的支撑。从目前硅料新增产能释放的 ♋节奏来看，关键在于2023年的第二、三季度，第一季度增量有限 ✌。到明年下半年，硅料价格调整的幅度可能比较大。

　　回顾2005年至今，宏观层面的库存周期有 ❥以下几个特点：

2022.11.29【广发策略 ⛶】AH股“破晓”进行时——AH股市场策略快评

　　

　　令人震惊的是，*ST凯乐造假规模之大在A股也属罕见。2016年至2020年期间，公司累计虚增营业收入高达512.25亿元，虚增营业成本443.52亿元，虚增利润总额59.36 ♓亿元。连续5年巨额造假，公司2017年至2020年的归母净利 ⏲润均为负，如根据正式的行政处罚决定书结论 ⛷，公司触及重大违法强 ⚡制退市情形 ⛅，公司股票将被终止上市。

韩国6月8日起全面解除入境隔离限制，市场开始大幅下行，6月20日取消确诊者隔离要求，市场开始上涨。行业层面，防疫常态化 ♎前2个月日常消费跌幅居前，达19.83% ⚾，管控常态化后医疗保 ⏲健上涨居前 ✊，达7.51%。

　　同时 ➥，参考借鉴海外各国在政策逐步调整过程中的有关经验， ❍我们也需要注意疫情有复杂性和反复性，对于后续疫情实际形势的演 ♏化路径和基本面趋势需要冷静理性看待。落实到A股市场层面上来， ➥战略上可以继续维持逢低布局的态度，但短期也不宜过于冒进

　　具体到国内，我们认为，在国内防控政策♈边际优化的背景下，短期内优先配置消费重启的出行链+餐饮链，中 ♐期布局医药（医疗设备/特效药） ♋。参考20年国内疫情的第一波冲 ♊击——一方面外需回流的免税购 ⛽物需求、社交属性的白酒需求等均存在景气度改善，另一方面高端化 ☾、品牌连锁化、产品创新驱动龙头公司份额提升，供给结构的改善， ⏳也支撑了消费行业走出α的机遇。如酒店餐饮龙头连锁化率在第一波 ⏬疫情冲击下显著提升，带来行业集中度提升，为龙头公司带来α。参考海外各国在“高接种率”下的 ⚾优化及后续走向“共存”后的市场表现——医疗行业通常表现出较强的超额收益。我们判断：随着疫苗的不断接种，及防疫措施的不 ➠断优化，医药设备和特效药需求将提升。

　　中国人民银行11月25日宣布决定于2022年12月5日 ➧降低金融机构存款准备金率0.25个百分点 ♏，共计释放长期资金约5000亿元。

　　本报记者 稻森泉 【编辑:秦惠公 】