2022年浆、纸产业链利润向上游集中，纸浆价格居高不下 ♉，主要逻辑是针叶浆供应下降，同时国内造纸产能大量投放木浆刚需 ❣增加。2023年单从针叶浆供需看，这一情况可能有缓解但仍未结 ⛹束欧亚体育官网，阔叶浆在新增产能投放后供需进一步宽松 ⌚，缓解针叶浆供应紧张 ♎的矛盾，预计2023年国内针叶浆现货均价6400元/吨，下跌10%，运行区间5800-7500元/吨 ♌，影响因素及运行节奏 ⛲方面，上半年看海外供应，下半年看国内需求 ➤，重心或逐步下移，主 ⚾要利空来自海外市场。但产业链集中度的差异 ❥，使纸浆在定价上仍具 ♈备优势，因此估值向下的幅度依然要谨慎去预测，纸浆估值回落可能 ⛸会通过时间换空间的形式完成。

　　关于创新的类型 ➨，欧亚体育官网这里边我也讲了几种 ♓，但主要的就是科技创 ❍新、产品创新和商业模式创新。我们把创新理解为一个过程，这张图 ❎就比较重要 ⛷。

　　这样我们增长观就和原来完全不同了，大家看右边市场经济理 ❦念，信用和营商环境，金融深化、企业家精神、科技进步 ⛷，导致经济 ♑增长。

　　（4）按有无订单覆盖、或有无合同价格、各类存货的适航性 ♓等划分说明各类业务存货跌价准备的计提过程 ♎，计提比例远低于同行 ➠业公司安达维尔、航新科技的原因以及合理性 ♊，发行人存货跌价计提 ❗的充分性、谨慎性；

　　周炜：投资决策更高效了。以前是全球投委会，但大部分投委 ♎会成员不懂中国，也没有接触过这类项目。如果靠看文件和有限的讨 ♊论做决策，容易出现无效情况。现在我们投委都要集体去见项目，而 ❢且要把行业前三五名的公司全见一遍，横向对比。所以我们合伙人工 ⛲作量很大，比一般机构累很多。

　　美国国会众议院议长选举北京时间1月7日凌晨继续进行，下 ♍一轮投票为第12轮表决。截至1月5日，众议院议长选举连续3天 ⛽举行11轮表决仍无人胜出，这是164年来首次出现这种历史性政 ⛄治僵局。

　　成品纸需求表现一般，主要源自国内经济的疲软，作为需求分 ♐布较为分散的商品，各行业对纸张需求均有涉及，今年公共卫生事件 ❎、房地产影响下，内需一直较差，也带来成品纸需求的弱势。以社会 ♓主要消费品零售额数据为例，1-10月其增速为0.6%，远低于2021年增速12.5%，也低于2020-2021年两年平均 ☽增速3.5%，分行业看，1-10月可选消费品零售额增速普遍低 ♋于2021年及过去两年平均增速 // ☹，饮料、烟酒、服装鞋帽、化妆品 ⌚、日用品、文化办公用品增速均回落，必须品零售额增速则上升，如 ⛴粮油，以及受益于公共卫生事件的药品，而这些是白卡纸、包装纸及 ❣部分文化用纸的主要需求终端，其增速回落或转为负增长后，相关纸 ♒张消费增速也回落或同比下降。中国前三季度GDP增速为3%，2020年同期为0.6%，全年为2.2%，四季度多地公共卫生事 ⛳件扩散，2022年经济增速仅好于2020年，除了木浆类纸张全 ♑年价格较弱外，一些非木浆纸，如瓦楞纸、箱板纸价格也是全年持续 ➡下跌。

　　截至发稿，道指期货涨0.1%，标普500期指跌0.1% ✅，纳指期货跌0.2% ⏲。

　　周炜：敢不敢冒险，和有没有系统的方法论，我认为并不互斥 ☸。我们主要投早期，大部分项目投的时候只有一个想法。之前有个项 ✍目就拿手机做个demo给我们看 ♍，我们也投了。投的时候估值才一 ❢千万美金，后来最高估值时候40亿美金，账面回报400倍，马上 ♋也要上市。

　　周炜：投资决策更高效了。以前是全球投委会，但大部分投委 ⏩会成员不懂中国，也没有接触过这类项目。如果靠看文件和有限的讨 ➧论做决策，容易出现无效情况。现在我们投委都要集体去见项目，而 ✅且要把行业前三五名的公司全见一遍，横向对比。所以我们合伙人工 ⛵作量很大，比一般机构累很多。

　　“无论谁拥有渣打，两年内都可以期待稳扎稳打获得两位数的 ♒中期回报，”Numis分析师Jonathan Pierce周 ➢四在一份报告中写道，并称整个银行业也越来越有价值。“其特许经 ⏪营业务的真正价值没有得到公开市场的恰当评估。”

　　本报记者 曹大元 【编辑:商鸿逵 】