■农银汇理基金特约刊登

低利率环境延续

债市上涨动力仍存

◎农银汇理基金经理助理 刘慧婷

近期，一系列稳增长政策“组合拳”陆续出台。受此影响，股涨债跌，固收类资管产品出现赎回潮，推动债市收益率快速上行，其间10年期国债活跃券收益率最高上行26个基点至2.26%，30年期国债活跃券收益率最高上行33个基点至2.43%。节后，债市情绪有所修复。

综合近期政策面，短期内债市难有趋势性行情。首先，财政增量政策对债市具有制约作用，后续需继续关注政策的落地情况。其次，地产政策效果尚待观察。一线城市优化地产政策后，地产成交活跃度有所上升，需要关注地产成交高频数据以及居民资产负债表的修复情况。

从中长期来看，债市行情的彻底转向需要看到经济持续企稳的信号，包括房价预期企稳、居民收入预期好转、居民消费倾向抬升、实体融资需求恢复等。目前国内经济仍处于新旧动能转换阶段，导致经济波浪式发展、曲折式前进的因素仍然存在。支持性货币政策对债市有利，推动经济稳步复苏以及化债需要一个低利率环境，因此从中长期看，债市上涨行情仍然值得期待。

（CIS）

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　　本报记者 萧纲 【编辑:蒋光煦 】