原标《OK平台》题：每经热评丨三只新股开盘涨8倍上市首日定价效率仍待提高

　　每经评论员 杜恒峰

　　自2020年以来，在1700多只新上市的股票中，以收盘价为准，打新获利的概率高达87.8%。此外，尽管10月以来A股连续大幅调整，但成交额仍维持在1.4万亿元以上的高位，流动性充沛。这些因素都为新股走强提供了有利条件，但超过10倍的涨幅和高达200倍的市盈率，则更多地反映了市场非理性因素的作用。由于当天买入的投资者无法立即卖出，随后可能会面临大幅亏损的风险。以强邦新材为例，上市后的第二至第六个交易日，其股价连续大幅下跌，最新收盘价仅62.96元，相比245元的高点已跌去74.30%。

　　强邦新材的情况并非个案，而是普遍现象。根据Wind数据统计，自2023年2月17日（当天A股实行全面注册制）以来，总计339只新股上市，上市首日收盘平均涨幅为95.69%。然而，相对于首日收盘价，之后1天、5天、10天和30天收盘价的涨跌幅算术平均值分别为-4.5%、-9.4%、-9.99%和-10.52%，下跌个股占比从67%左右增至78.7%。尤其令人担忧的是，这些亏损的投资者绝大部分为散户。例如，有媒体报道称，从相关证券公司处了解到，近期首日大涨的新股，包括上大股份在内，首日申报买入和成交的99%以上为个人投资者。

　　大涨有利于新股顺利发行，但上市成功仅仅是第一步。上市当日上涨10倍与上市3年后上涨10倍相比，后者更能为更广泛的投资者创造回报，长期资本和耐心资本也才有介入的机会，更稳健的股价使得上市公司的资本运作更加可行，整个A股市场的面貌也将大幅改观。注册制改革正朝着市场化方向不断推进，新股交易的限制性措施已大幅放松。但从提升上市首日定价效率的角度出发，现有交易制度仍有优化空间。上市首日实际可流通的股份较少，这客观上为过度炒作提供了条件。缩短风险资本的限售期，允许私募股权（PE）向投资者实物分配股票，这些措施不仅有助于解决当下风险资本退出的难题，还能减轻一年后的解禁压力。

　　以上大股份为例，其总股本为3.72亿股，但仅有7100万股可流通，对应发行价的流通市值仅为4.88亿元。上市首日，其成交额超过50亿元，而据不完全统计，一年后解禁的股东中，PE持有2100万股，对应发行价总市值仅1.44亿元。即便当天全部解禁，市场依然能够消化。

　　国泰基金则认为 ➦，市场震荡 ⛲，ETF持续积极布局 ⛪，可能的原 ♐因包括：第一，结构性行情中，部分行业ETF可以帮助投资者在市 ⛹场整体走弱的情况下把握结构性机会；第二，投资者整体投资理念的 ☸进步，ETF投资者大部分由股民转化而来，部分投资者认识到ETF持有一篮子股票，胜率远远高于个股，同时也敢于在市场下跌中通 ♉过ETF持续入场，敢于投资上涨的长期好赛道，投资者对ETF产 ♎品的细分需求不断增加 ♈，因此基金公司也不断布局细分领域的产品； ♑第三，ETF产品本身的吸引力，ETF风格鲜明费率低廉，可盘中 ⛲交易，资金的使用效率和便捷程度都更高；第四，监管的规范与支持 ❎，监管出台了指数基金指引，进一步规范和支持了ETF市场的发展 ➥。OK平台

　　12月12日早上6点45分，张永新上早班。自从进小区不 ⌛再查看核酸报告后，配送站的配送员们进门前的第一件事是做抗原检 ➠测，然后进行全身消毒 ⛼。

　　本报记者 张燮 【编辑:杨锡绂 】