广和通(300638)

事件描述：

公司发布2024年三季度报告。2024Q1-Q3，公司实现营收62.17亿元，同比+5.12%；实现归母净利润6.52亿元，同比+43.22%。单Q3来看，公司实现营收21.42亿元，同环比分别+4.55%、+9.74%，归母净利润3.18亿元，分别同环比+108.87%、+118.69%。

事件点评：

剔除锐凌出表因素后，公司业绩仍保持稳健。Q3投资收益1.8亿对业绩造成了显著影响，但剔除后公司2024Q1-Q3扣非后归母净利润4.50亿元，同比+3.83%。主因：①物联网模组市场持续回暖。根据counterpoint，全球蜂窝物联网模组需求持续改善，24Q2出货量同比+11%、环比+6%，中国和印

一步提升物联网行业市占率水平。

持续发力AIOT有望弥补海外车载收入缺口，在割草机器人、低空经济等端侧AI不断发展合作伙伴推出新品。割草机器人与地瓜机器人深度合作，为终端机器人提供软硬件一体智能开发平台；与达发科技（联发科子公司）签署5G网通战略合作，在5G固移融合、CPEODU开展深度合作，提供高性能、高价值的5GFWA解决方案，有望带动FWA新一轮增长。公司在在深圳低空经济高质量发展巡展大会展出RedCap/Cat.4模组及其解决方案《ku游体育注册平台》，可为无人机等终端提供低成本、低功耗和适中的网络性能优势，可用于无人机航拍、飞行相机等。面向低空经济的联网领域，公司的定制化解决方案可实现“空中不失联，图像实时传”，可用于物流、城市巡检等领域。

AIPC、AIagent等有望带动笔电模组、IOT模组增长。AIPC、AIagent是AI终端应用侧的核心领域，公司AIPC的客户群体与公司的PC客户群体有共同性，随着AIPC产品推广，有望加速换机及促进蜂窝模组在PC领域内置率提升，公司PC业务已经从2023Q3开始逐步恢复，并维持向好趋势。

盈利预测、估值分析和投资建议：我们认为，虽然短期内锐凌无线出表造成业绩波动，但AI、边缘算力、割草机器人乃至人形机器人正为公司开启新增长篇章。我们预计公司2024-2026年归母净利润7.21/6.65/8.19亿元，同比增长27.9%/-7.7%/23.1%，公司估值目前处于历史较低水平，考虑到边缘AI市场有望催化，公司机器人业务已抢占先机，我们将评级上调为“买入-B”。

风险提示：集成通信的SoC方案推广替代公司主要产品无线通信模块的风险；物联网下游市场复苏不及预期风险；智能AI模组推广不及预期风险；汇率波动以及中美贸易摩擦风险。

　　企业要和监管者一起努力让监管决策留在专业部门 ♓，ku游体育注册平台监管者要 ⛲秉持专业精神有所作为 ☾，不应将决策推给更高层。

　　从投资的回报来说，跟全世界一样，与ESG有关的这些回报♈，因为政府的政策变化、投资者对环境、对社会、对治理方面的重视 ♈，他的回报也是相对比较高的，沪深300和加持ESG的基金，可 ♉以看到在几年前，2017年还差不多，现在这个差别会越来越大。 ♑未来在ESG方面投资回报，一个是资金更多集中在这些ESG评价 ♍比较高的领域，第二个这些领域确实回报会比较高。随着国家的政策 ♏不断地向ESG方面倾斜，这个回报会更高，更多投资基金会向这方 ☸面倾斜。从资金规模来说，有人进行一个预测 ⏲，预计目前这个情况到 ➢了2025年，三年以后要达到7000多亿人民币，现在也就2000多亿人民币，要涨到7000多亿人民币 ⏰，所以这里是有大量的 ➠机会。

　　本报记者 重鉴 【编辑:崔纪 】