第4次递表港交所一个月后，巨星传奇集团有限公司（下称“巨星传奇”）终于距离上市仅一步之遥。

据港交所5月24日披露，巨星传奇正式通过上市聆讯。该公司与周杰伦深度绑定，周杰伦经纪人杨俊荣与母亲叶惠美通过公司Legend Key共同持股27.63%，方文山任公司首席文化官。

聆讯后资料显示，2019年-2022年，巨星传奇收入分别为8658.5万元、4.57亿元、3.65亿元和3.44亿元；纯利为2270万元、7560万元、4290万元及6490万元。公司业务运营主要包含两个核心部分：新零售业务和IP创造及运营业务。其中，有周杰伦IP“周同学”背书的魔胴咖啡为公司主营产品，占总收入的比例一度高达83.0%。

不过，魔胴咖啡因分销模式类似传销，2020年6月和2021年5月，某四线城市的当地市场监管局以涉嫌传销为由，冻结了属于昆山巨星行动及北京巨星传奇、昆山汀奢的若干银行账户。近年来销售额也呈现下降趋势。

2022年，刘畊宏因在抖音直播跳操翻红后，成为公司另一吸金艺人。聆讯后资料指出，巨星传奇将为旗下艺人庾澄庆、刘畊宏等签约艺人打造IP与综艺，以此带动公司收入回升。

加盟费用3.4万元，“一盒咖啡最多能挣186元”

作为巨星传奇主要业务，2019年-2022年新零售业务分别为公司贡献收入8080万元、3.65亿元、3.01亿元及2.40亿元，占同期总收入的93.3%、79.9%、82.5%及69.8%。新零售产品包括魔胴咖啡、爱吃鲜摩人抹茶粉等健康食/饮品品牌，以及摩肌博士、茶小姐等护肤品牌。

聆讯后资料显示，巨星传奇新零售业务大部分收入来自魔胴咖啡。2019年-2022年，魔胴咖啡销售额占总销售额比例为83.0%、72.8%、62.3%及43.8%，4年累计销售额约7.8亿元。

魔胴咖啡于2019年4月开始在全国范围内分销，属于防弹咖啡品类。按2021年总商品交易额计算，巨星传奇为国内防弹饮料市场最大的公司，市场份额为25.6%。

田晨于2021年11月成为魔胴咖啡代理商，她告诉时代财经，自己是通过朋友圈接触到该产品，“当时有个朋友一直分享自己靠魔胴咖啡减肥的过程，于是受到吸引加盟。”据其介绍，加盟魔胴咖啡需要缴纳32000元商品费用和2000元市场控价金，公司收到账款后，会给代理商发货160盒咖啡（每盒7包），即咖啡进价为200元/盒。

控价金是为了约束代理商，不得压价出售打乱魔胴的市场价格，若无违规行为，代理商退出团队时，可归还控价金。

据悉，魔胴咖啡市场零售价为386元/盒，按代理商的进货价计算，卖出一盒最多可以净赚186元，顾客买得越多，给出的优惠越大，“我们一般推荐客户按疗程购买，根据体重基数购买4盒-15盒不等，卖出4盒净赚520元，卖出15盒净赚1200元，也就是说，每盒至少赚80元。”田晨表示。

代理商获得高利润的同时，巨星传奇新零售业务也保持较高毛利，2019年-2022年，其毛利率分别高达68.2%、69.7%、68.2%和62.8%。

田晨透露，目前公司正在举行618活动，此时加盟可获加赠益生菌、咖啡等商品，还附赠8月北京游（公司包吃住）。

为魔胴工作3年的陈甜已经成功跻身“骨干”行列，她最近正在青岛参加巨星行动（魔胴）的骨干密训营。她告诉时代财经，其手下团队已经扩张至170人，仍不断有新代理商加入。如果想加入其团队，同样需要先向公司公户缴纳34000元，后由她向公司申请授权，授权完成后，代理商会拥有自己的云仓库，直接从云仓库拿货。

陈甜透露，其手下经销商年赚几万至几十万不等，有些人甚至辞掉主业专心卖咖啡。值得一提的是，尽管有周杰伦等明星背书，但魔胴咖啡的线上分销模式屡遭外界质疑。

魔胴咖啡等商品的分销主要由昆山汀奢负责，而昆山汀奢操盘手李婷人称“微商女王”，巨星传奇与昆山汀奢签订总经销协议，前者向后者支付服务费。分销商与昆山汀奢签订分销协议，由分销商销售给经销商或者终端消费者。

2020年、2021年，巨星传奇曾收到两个四线城市的当地市监局发出的诉前资产保全令，因涉嫌传销，冻结其银行账户部分资金，并展开进一步调查。不过，两次调查均判定其分销模式合法，并解冻银行账户资金。

由于深度绑定周杰伦IP，2020年周杰伦综艺《周游记》在播时，咖啡年销售额超过3.3亿元，但《周游记》宣传效应结束后，魔胴咖啡销量也逐年下滑。

4次递表港交所，过度依赖周杰伦

在经历了2021年9月、2022年3月和10月3次递表港交所后，今年4月11日，巨星传奇第四次向港交所递交招股书，如今终于通过上市聆讯。

巨星传奇亦在聆讯后资料中提到，公司依赖于周杰伦、刘畊宏、王婉霏及庾澄庆等明星的业务合作。其中，周杰伦为公司主要创收艺人。

2019年-2022年，该公司新零售部门的产品中，涉及到周杰伦或其相关IP的宣传活动的产品，分别占其总收入的83.0%、72.8%、64.8%和45.2%。

2022年，刘畊宏因在抖音跳操翻红，成为公司另一吸金艺人。其抖音粉丝自2022年4月起一直增加，从约500万增长至12月31日的7150万。时代财经检索聆讯资料发现，刘畊宏出现次数超过220次。

借着刘畊宏王婉霏夫妇的热度，巨星传奇开设抖音账号，并与王婉霏及其他KOL合作，以“刘畊宏肥油咔咔掉”矩阵号为阵地直播带货，推广魔胴、爱吃鲜摩人等品牌商品。聆讯后资料中同时提及，公司已经参与策划及创作一档以庾澄庆为核心的流行音乐脱口秀节目《既来之则乐之》以及一档以刘畊宏为核心的综艺节目。

尽管刘畊宏翻红在一定程度上减轻了公司单靠周杰伦IP创收的压力，但进入2023年后，他的粉丝数量呈现回落趋势，截至5月25日下降至6950万，周杰伦IP与其带来的新零售收入仍为公司大头收入来源。而过度依赖单个或少数艺人的公司，因艺人存在暴雷风险等原因，在港股市场上并不吃香。

去年9月，通过聆讯的乐华娱乐宣布暂停上市，虽然背靠顶流王一博，但对股民而言吸引力或不足。彼时有业内人士分析，暂停招股大概率是因为招股情况不佳，申购未达预期。虽然后来成功上市，但股价仍表现不佳，截至5月25日收盘，乐华娱乐录得3.95港元/股，低于4.08港元/股的发行价。

此外，过于依赖鹿晗的音乐公司风华秋实已经六度递交招股书，均未打通通向港股的桥梁。尽管巨星传奇已经通过上市聆讯，《极速3d彩票官方平台》但如何获得资本和股民青睐，或许才是要真正面对的难题。

（应受访者要求，文中田晨、陈甜为化名）