我们认为人民币汇率超预期走强的风险主要来自于两个场景：1） 中国经济恢复情况超预期上行，经济的快速回暖带来了通胀的 ⛵上行，进而中国利率上行、市场或对人民银行的货币政策出现收紧预 ⏪期，中美利率倒挂得以缓解，进而吸引大量资本回流，使得人民币汇 ♋率走强；2） 美国经济走弱程度超预期，美国资本市场也出现了明 ♊显回调，在此背景之下 ⚓，美联储早期转向降息与扩表，在此背景之下 ❌美博雅彩票安卓版app下载元或出现大幅回落。届时，美元/人民币汇率存在达到6.50的 ➠可能。

　　要创新资金的使用方式

　　2023年澳元汇率展望

　　他说：“日本央行必须摆脱束缚其政策的承诺，这样才能在必 ♌要时灵活地应对经济变化。从本质上讲，这是在回归货币政策的基本 ⛅原则。”

　　美元今年前3个季度整体大幅走高主要受到3个因素影响：一 ⛔是美联储激进紧缩的货币政策；二是贸易条件支持；三是避险逻辑。 ♐而在今年第四季度，美国通胀见顶所引发的市场美联储货币政策转向 ⏲预期的交易和中国防疫政策优化带动的全球风险情绪好转是美元回吐 ⛷涨幅的重要原因。

　　（3）与艾司奥美拉唑联合使用时，无需调整剂量 ♐。

　　在2023年年中左右对美联储开启降息有更强的预期，这也 ♌可能让美债利率出现下行，而鉴于美元/瑞郎对美国，瑞士两边国债 ♐利率差的高度敏感，以及传统避险货币在衰退大环境之下较好的表现 ✅，我们认为 ⛹，美元/瑞郎明年下半年可能会随着美瑞国债利率差的下 ⏪降而走低。我们预计美元/瑞郎2023年底将基本持平于0.91 ♎左右。

　　新能源投资机会仍然存在

　　我们认为2022年的日元大幅贬值主要来自于两大逻辑：① ♈货币政策分化：发达国家以及地区的央行加息预期持续走高的背景之 ❤下，日本央行依旧维持超宽松的货币政策不变 ♑，美日息差逐步拉大， ⛄日博雅彩票安卓版app下载元成为了最容易被做空的主要货币；②贸易收支逆差：2022年 ⛹期间，海外大宗商品价格飙升，日本能源自给率仅为1成左右，高额 ♈的能源进口使得日本的贸易逆差达到历史性的高位。

　　图1-1：2010-2022年我国期货期权市场成交规模 ⛪年度变化

　　我们认为主要有四大逻辑影响2022年人民币汇率的波动： ⏲①美元的波动：2022年1-10月在美联储快速加息背景之下美 ⛪元年初以来大幅强于所有G10与亚洲货币，但进入11月后美元指 ✅数又快速走贬，带来了大部分货币相对美元的走强。美元的强弱与人 ❤民币的贬值与反弹在时点上大体一致；②跨境证券资金流出：22年 ⚡以来跨境证券投资的净流入相较往年有所减少 ♎，股票方面受国内疫情 ♌对经济稳增长预期的扰动影响，北向资金的净买入额少于往年，债券 ➥方面受中美金融周期错位影响，中美息差出现倒挂，境外投资者减持 ♌了中国债券；③汇率政策对冲：2022年至今，为了汇率的稳定人 ♋民银行实施了充分的稳汇率政策，在一系列稳汇率的政策引导之下人 ♓民币汇率实现了相对平稳的运行；④疫情防控政策的优化：11月中 ♊旬以来我国的疫情防控政策出现了明显的优化 ⏰，在此背景之下经济稳 ♌增长的预期有所增强，也给人民币汇率带来了提振。

　　本报记者 陆广 【编辑:庄宗 】