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　　威灵顿管理公司投资组合经理Martin Harvey表 ♊示，“2023年在软着陆与硬着陆、周期延长以及现在金融不稳定 ❡的预期之间轮换的速度 ♎，是一个令人难以置信的周期波动的例子，在♈通胀保持高企的情况下 ♊，这种波动可能会持续下去。”他管理着哈特 ➣福德世界债券基金（Hartford World Bond Fund），相对于其他资产类别，他看好债券 ♐。

　　其中2020年营业收入和净利润同比是下降的，《全球财说 ♒》发现该行在2020年营业收入微增，但营业支出增幅较高，最终 ❓导致业绩的下降，对此湖州银行解释称2020 年本行净利润有所 ♒下降，主要系受新冠疫情影响，信用减值损失计提金额有所增加。

　　过去十多年，由于传统银行体系受到严格监管，诸如对冲基金 ☼、货币基金、保险和养老金等非银金融机构在金融市场中的重要性显 ❦著上升，“做市”能力不断增强，但这些机构游离于金融监管之外， ❣且在长期低利率环境中待得太久，也积累了久期错配、杠杆过高等问 ✊题，随着利率快速上升 ♑，这些风险很容易暴露 ，若不注意也可能蔓延 ⌚至整个欧美金融体系。2022年英国央行加息，叠加财政政策过于 ⛲激进，一度引发英国国债利率大幅攀升，养老金折价抛售资产，带来 ➧“股债汇”三杀。由此可见，非银机构的风险不容忽视。

　　现场督导发现，发行人市场推广费用的完整性存疑：一是发行 ❢人自然新增用户占比显著高于同行业可比上市公司。经访谈行业专家 ✋，在发行人所处行业领域，自然新增用户占比达到50%即为较高水 ☾平，且一般难以持续。但发行人披露，其旗下主要应用程序的自然新 ⛪增用户占比均超过75%，明显高于行业水平 ❓。二是发行人获客成本 ♈明显低于同行业可比上市公司。经对比发现，发行人产品在美国、德 ♍国、日本等典型市场的获客成本显著低于同行业可比上市公司。三是 ⏲发行人未披露“刷好评”推广行为 ♌，也未见保荐人进行核查。发行人OA系统显示，其存在通过社交平台刷好评的方式获取用户的情形， ♍并支付了相应推广费，但其入账的年度推广费用较低，与新增客户数 ⛪量明显不匹配。

　　目前来看，硅谷银行事件造成的金融风险还在蔓延 ♑。硅谷银行 ❓倒闭事件是如何发生的 ➨？类似硅谷银行出现的流动性危机是否会蔓延 ⛔？是否会发生系统性金融风险？本期商业案例 ♊，《中国经营报》记者 ♑将从硅谷银行事件的起因、警示及展望三方面 ⏲，探寻硅谷银行倒闭事 ♈件始末。

　　2．蔓延

　　卢伟冰：第一个问题， ⛳有关四季度公司业绩的下滑背后有哪些原因。同比来看，刚刚过去的四季度确实有一些下滑，我觉得主要还是有两方面 ⚾原因。第一个就是外部的宏观环境波动还是比较 ♐大。我们看到地缘政治、海外高通胀以及全球的汇率波动等等，（这 ⏳些因素）在四季度其实还是没有明显的好转。（第二个原因是）基于 ➦小米的新竞争策略，我们在四季度时在内部主动地做了一些经营策略 ♌的调整，例如海外（市场）的去库存等，来追求长期、稳健的经营。 ➦以上是我觉得最主要的两个原因。

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　　赵令欢

　　本报记者 叶蓓 【编辑:红音萤 】