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2024-11-25 12:14 吴子牛

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  总结而言 ❓,此次会议意味着继续通胀拐点后 ♍、政策退坡大方向也已经明确,但路径是主要分歧。相比市场期待的信息,此次会议偏鹰派,尤其 ➡是在加息终点上。市场选择暂时不相信是建立在 ♈认为美联储现阶段不愿意、但是接下来会根据通胀和增长情况来调整 ⛼路径的预期基础上。在下次会议到来之前,后续增长和通胀的数据将 ⛻成为左右预期变化的关键。我们倾向于认为,市场 ♌在当前已经计入较充分预期上,进一步向前的空间和弹性不大。

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  中欧双方除了有相同的战略处境,更有着不可替代的互补性需 ➦求。中欧贸易额逐年上升,同时正因为中国的崛起,欧洲在美欧关系 ⏱中的战略地位也得以上升。因此,欧洲需要中国。正如美国前国务卿 ❓基辛格所说:“做美国的敌人是危险的,而做美国的盟友却是致命的 ♎。”欧洲当然深知这一点。

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  FOMC声明:①美国联邦储备委员会宣布,将联邦基金利率 ➨目标区间上调50个基点到4.25%至4.5%之间,这也是美联 ☼储今年第七次加息。②委员会坚定致力于让通胀回归其2%的目标, ➤正在进行的目标区间上调将是合适之举。③在确定目标区间未来的上 调幅度时,委员会将考虑货币政策的累计紧缩、货币政策在影响经济 ✍活动和通胀上的滞后性以及经济和金融状况的发展。④委员会将继续 ➠减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。

  在此次会议之前,市场预期已经有一定抢跑 ⏱成分。最直接的体现在利率在交易12月加息降 ⌛速(10年美债从4%降至3.7%)后进一步降至3.5%,已经 ☼开始交易本轮加息终点下移甚至2023年四季度降息的预期,这在 ♏当前时间点和水平上,就显得有些不太现实。预期的“抢跑”,也体 ✍现在美股美债的背离、利差快速收窄以及市场交易的金融条件再度宽 ⏲松等三个维度上:1)美股尤其是纳斯达克在美债利率下行时却止步 ⛎不前并跑输道琼斯指数 ♑,都说明分子端的压力超过了分母端的改善;2)利差的快速收窄,说明市场通过长端利率要么过多计入未来的宽 ♑松预期、要么忽略了倒挂后的增长压力;3)市场交易导致金融条件 ♈脱离限制区域再度转向宽松区域,在当前依然高的通胀水平上,也可 ➦能是美联储不愿看到的 ✊。因此,除非有新增的证据 ⌛和催化剂,在当前已经计入充分的预期上 ❡,美联储也应该难助推使预期变得更为鸽派。从实际结果来看,美 ♑联储上调加息终点、强调紧缩程度还不够、还需要更多证据来支持通 ♍胀回落的趋势,也都说明了这一点 ⏱,至少不希望在现阶段在已经预期 ❌充分的基础上在助推一把。

  曹远征 中 ⛻银国际研究公司董事长、中国宏观经济学会副会长

  美联储继续上调明后年利率预期 明年达到的利率峰值上调50个基点至5.1%

  图表:12月FOMC会议决定加息50bp将基准利率提高至4.25~4.5%

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