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经济观察网 记者 洪小棠 11月18日，A股市场调整明显，全天高开低走，险守3300点。“A股牛市结束了吗”等相关话题冲上热搜。

截至18日收盘，沪指下跌0.21%，深成指下跌1.91%，创业板指下跌2.35%，北证50指数下跌3.64%。全市场超4100只个股下跌，逾200只个股跌超9%。沪深两市全天成交额为1.76万亿，较上个交易日下降688亿元。

从消息面上看，11月15日，证监会发布了《上市公司监管指引第10号——市值管理》（下称《指引》），其中对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。

一位公募投研人士认为，《指引》第九条明确了长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，并经董事会审议后披露。“中字头”个股大多数长期破净，因此引发了资金的关注。

事实上，近期，A股板块轮动剧烈，此前强势的小微盘和低价股遭遇大幅回落，而破净股、银行、钢铁等板块迎来反弹，引发市场对于谁掌握A股定价权的热烈讨论。

值得一提的是，市场的风险偏好有所下降。两市融资余额近两个月来首次连降两日，单日减仓额创4月以来新高。截至11月15日，上交所融资余额为9421.6亿元，较11月14日减少32.53亿元；深交所融资余额为8803.76亿元，较11月14日减少60.78亿元；两市合计为18225.36亿元，较11月14日减少93.31亿元。

在前述公募投研人士看来，9月24日以来的市场情绪高亢和流动性宽松，为游资提供了操作空间。游资更偏好主题性投资机会，对基本面的关注度不如机构投资者。资金的集中入场，推动了市场普涨，随后进入分化，特别是计算机、传媒等风险偏好高的板块表现较好。

此外，经济观察网采访了多位投资经理发现，随着短期A股市场交易博弈特征明显和市场风格的加速变化，他们的投资心态也发生着改变。

华南一位私募机构创始人表示，近期操作太难了，游资“强得可怕”，导致现在任何静态的观点都不一定有用，只能“随行就市”调整策略，加快交易频率，旗下产品的净值才能有机会跟上市场。

仁桥资产认为，9月下旬至今，不到两个月的时间，市场涨幅巨大。在市场做多热情被有效激发的同时，也注定了之前的“暴涨”行情难以持续。近期，该公司已开始做一些战术方面的调整——相较于获取收益，该公司已把控制短期波动放在更重要的位置上，力求通过仓位结构变化来降低投资组合的弹性。

另一位量化私募机构投研人士透露，春节过后，量化小盘基金出现短期大幅回调。近期，在市场资金的追捧下，小盘策略的量化产品重新回到投资者视野中，甚至有投资者询问量化小盘基金能否购买、近期超额收益等情况。

“公司近日确实加大了对小微盘股的持仓风格暴露，同时对量化小盘基金进行了几轮路演。”该投研人士提醒，因为此类行情更多受流动性驱动，存在一定的交易博弈，投资者在讨论机会的同时也要注意可能的风险。

在行情分化加剧的情况下，各机构对于后市机会的判断产生了一定的分歧。

银河证券表示，短期市场交易更多还是要看定价权的争夺，目前活跃资金依然有较强的定价权，因此科技板块可能会反复活跃。

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　　本报记者 黎锦晖 【编辑:周岱 】