原标题：本周逾1.5万亿资金到期，市场降准降息呼声又起，11月下旬择机降准明年初降息？

　　转自：财联社

　　财联社11月11日讯（记者 梁柯志）随着本周央行到期MLF、逆回购合计超过1.5万亿，叠加15日缴准和税期因素，市场再度关注降准或降息的话题。

　　11月11日，华北某城商行债券研究员表示，除了到期资金较多和税期等因素外，还包括双十一临近支付机构保证金增加等阶段性因素，客观上都需要央行加大投放。

　　该人士表示，央行此前已经表态年底前要降准，现在市场普遍预期下半月是降准的第一个时间节点。

　　不过，上海某大型券商固收首席对财联社表示，本周央行大概率会通过逆回购、MLF续作等方式来保持流动性；降准时间点尚未到，预计要在下半月或者12月大规模发行政府债的时候来降准增加流动性。

　　平安证券首席经济学家钟正生认为，央行在汇率方面势必还将严阵以待，一方面，要管理预期，避免“羊群效应”下人民币汇率脱离基本面的超调；另一方面，要保持弹性，保留通过贬值对冲美方加征关税的可能性。

　　降准11月底可期

　　9月24日国新办会议上，央行提出要落地包括降准0.5个百分点，降低7天逆回购利率20BP，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，创设证券、基金、保险公司互换便利，创设股票回购、增持专项再贷款等政策。

　　另一方面，央行可能需要配合年内即将增大的债券供给压力。11月8日人大常委会发布会明确新增6万亿地方政府专项债限额后，其中2万亿将在年内安排发行。根据测算12月供给压力略大于去年同期。后续存在11月下旬公告降准、12月初降准落地的可能性。

　　降息受净息差和汇率制约，预计延续到明年初

　　对此，平安证券首席经济学家钟正生也认为，三季度GDP平减指数-0.53%已为连续六个季度负增，对名义经济增速产生拖累，也进而约束了财政的发力空间。随着政策层对物价水平的观点调整转变，至少在GDP平减指数转正之前，货币政策将保持宽松。

　　对于降息，孙彬彬认为，当前经济运行需要加大逆周期调节力度，但进一步降息面临着净息差和汇率内外部双重约束。

　　国泰君安分析师韩朝辉也认为，净息差过低、银行过度竞争贷款、存在存款规模情结是影响利率传导效率、进而制约政策空间的主要因素。一方面，银行过度竞争贷款导致部分贷款利率过低，另一方面，部分银行仍然存在存款规模情结，高息吸收同业存款的行为。

　　上述多家机构认为，当前央行强化利率调控的一个新重点在于，通过存贷款利率定价自律机制，减少存款和贷款利率两侧的非理性竞争行为，抑制净息差，为降息提供条件。

　　此外，汇率依然是制约降息的问题。

　　天风证券孙彬彬认为，大选后美元指数升值，中美利差倒挂在200bp以上，综合汇率和中美利差表现和前景来看，短期内降息可能仍存在外部均衡压力。

　　韩朝辉观察到近期美中利差走扩，且外汇掉期溢价重新回升，但美联储近期实施降息的确定性仍较高，预计2025年Q1前或是我国进一步降息的最佳窗口。

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　　本报记者 唐武宗 【编辑:刘淼 】