首先，宏观层面一般用“工业企业产成品 ❗存货”的同比增速代表库存周期。企业的库存变化是市场供需错位、供应链“长鞭效应”、企业投资 ❎意愿共同作用的结果。500彩票网完笠版

　　（2）政策“稳地产”决心强烈，预计政 ⛺策修复逻辑将沿着“先保交楼，再稳销售”的路线展开。保交楼层面，中央多次强调将“保交楼”作 ⛎为下半年工作重点之一 ➢，地方层面针对风险暴露的房企的“实质性” ⛶举措也逐步增多，未来商品房交付形势有望转好；稳销售层面，中央 ☻出手部署稳地产政策，包括调整首套房贷款利率、下调首套个人住房 ♏公积金贷款利率等，政策持续加码下销售企稳可期。另一方面，若宏 ❌观杠杆率和赤字率未大幅上行，基建在今年基数较高的背景下23年 ⛽难有更大提升。因此，23年“稳”信用的驱动力将来自于地产。

　　“我们判断明年的市场机会主要在于：一是随着国内经济复苏 ⛔预期不断加强，权益市场机会大于风险；二是理财子现金管理类产品 ❤新规实施后 ❗，客户对低风险、流动性管理类短债基金的需求有望进一 ♊步提升；三是在第三支柱个人养老金政策大背景下，养老FOF的需 ♒求提升；四是REITS市场的进一步扩大。”

　　美国薪资水平将在22Q4-23Q1得 ☸到缓和。领先工资增长约一年的 ➠职位空缺率在2022年3月触顶 ⛲，22年8月职位空缺率大幅下降 0.5 %至6.3%。此外，鲍威尔在美东时间11月30日的 ♌讲话上表示 ➦，货币政策有滞后性，但是已经看到了劳动力需求和工资 ➧增长放缓的迹象。

　　③ 每轮周期时长与宏观整体一致，约3年半。

　　天风策略：库存周期对总量研究和行业研究分别有何指导意义 ➤？

硅料价格高位盘旋数月后，在11月下旬开始明显松动 ⛹，这是年内 ♉第一次出现价格信号反转。根据行业机构PV InfoLink 12月1日公布的最新周报数据，当周多晶硅致密料的现货最高价格304元/公斤、最低价为287元/公斤，成交均价为295元/ ♌公斤，环比下跌2.3%。500彩票网完笠版

　　具体而言，经过本周的收集整理，在本文我们就市场关注的几 ♐个问题进行讨论：

　　各行业普遍上涨 ♎，原因是三大中期线索均有好转迹象。1）防 ☺疫政策持续优化：12月3日，北京宣布公交下周起可不凭48小时 ➤核酸乘车；广州多区恢复堂食，部分商场不再查48小时核酸，鼓励 ✨家庭自备抗原试剂盒。2）地产政策持续加码： 11月28日证监 ♋会发布消息 // ☹，决定在股权融资方面调整优化5条措施，标志着支持房 ❦地产市场融资的“第三箭”已经射出。至此，稳定房地产融资形成了 ♌信贷、债券、股权融资的“三箭齐发”态势。3）美国通胀好于预期 ⏰，加息幅度有望放缓：美国当地时间11月30日，鲍威尔在布鲁金 ➡斯学会发表题为《通胀与劳动力市场》的演讲 ☼，这也是12月议息会 ⌛议前鲍威尔最后一次公开讲话。鲍威尔坦言，美联储可能“最快在12月”放慢加息步伐，同时没有重申达到峰值利率之前“还有一段路 ✊要走”的观点。这一最关键的鸽派信号也引发30日美国股市大涨。

　　05风险提示

　　相宜本草时任总裁严明说，终止上市是出于公司战略等多方面 ⏬考量的结果 ❤。目前商超渠道大环境不理想，公司内部也处在调整期， ⛅这两年将以维护市场稳定为重，同时加强公司的抗风险能力。

　　本报记者 戚继光 【编辑:陆康 】