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风险因素
陈力博士对于产能和销售的信心，不仅来自于华堂宁®的产品 ⛎力，更主要是其对于与优秀合作伙伴信任。
“大多数的成年人，特别是处于18岁-60岁年龄段的，如 ♎果症状轻，绝大多数在家多喝水、放轻松、睡好觉，基本上就够了， ❗毕竟这一波轻症的病人很多，大多集中在这一年龄段。大家也没有必 ➧要过度地囤药，这样会导致真正有需要的人用不上药。”陈全福就碰 ➣到过要求一次性开十盒连花清瘟的患者，并婉拒了。“实在不放心的 ⛻，适当准备一点退烧药就可以了。一般来说，成年人体温在38.5 ❢摄氏度以下 ✊，都不需要服用退烧药 ♌。”
《阿凡达2：水之道》北美首周末票房未达到之前预期的高水 ♍平，但国际票房收入让人们看到了希望，这部期待已久的续集仍然可 ✊以在全球范围内收获可观的票房。
作为金融属性很强的货币，美元的趋势性下行往往与全球金融 ⛳周期从收缩转向扩张的转折点重合 ♋。全球性的金融扩张一方面需要一 ➤个相对宽松的货币环境 ➡，另一方面则需要一个向好的宏观经济环境和 ♉金融市场风险情绪。（详见《美元指数的大顶是否已过》）而在此前 ❌，美元的拐点往往会发生在经济增长趋弱，美联储明确转向和金融稳 ♍定担忧的时间点。
图表44：英国经常账户占比GDP
2022年期间 ⏲，为了汇率的稳定，人民银行实施了充分的稳 ✍汇率政策：两次下调外汇存款准备金率，上调外汇远期购汇风险准备 ♋金率，上调了跨境融资宏观审慎调节参数，中间价的报价行也很可能 ❗基于宏观审慎的原则重启了中间价的逆周期因子，人民币汇率走弱之 ❤时也出现了大行在盘面上的结汇操作，同时银保监会等机构也频繁为 ♌稳汇率而发声。我们认为上述的各类政策为人民币汇率的相对稳定提 ♊供了大力支持，同时进入2023年后，人民币汇率的贬值预期或有 ➧所消退，相关稳预期政策或在2023年逐步淡出。
但到明年下半年 ➥，我们认为美元开启趋势性下行的条件将逐步 ⛲成熟。因为届时美联储很可能已经完成了加息周期，市场很可能会开 ⏫始交易美联储降息。而随着全球经济开始呈现初步的触底迹象，金融 ❌市场的恐慌情绪也会开始逐步平复 ➡。此时市场的交易主题将从经济衰 ♏退和金融风险的担忧逐步转向交易全球经济的企稳和复苏 ♏。我们预计 ♓美元强弱转换的时点可能发生在美联储加息周期结束后的数
其中 ⛵，33248老奇人网站小米平板6代号pipa（琵琶），型号M82，处理 ⛳器升级到了骁龙870 ♎，预计比上一代的骁龙860表现更佳。
加息幅度虽然符合预期，但前瞻指引中的“ ➨鹰派”信号超出市场预期。在前瞻指引中，欧央 ♌行明确还会一步加息，首次提出要“大幅”（significant）加息至“充分紧缩”（sufficiently restrictive）水平，“保持充分紧缩的利率水平”以使通胀尽早回 ♊到2%，防止通胀预期持续上行。当然，欧央行也强调，加息的节奏 ✍是“平稳的”（steady pace）。市场开始大幅上修ECB终点利率（从2.75%到3.5-%）。欧洲股票市场大幅回撤 ♌，国债收益率曲线显著抬升。
近些年，苹果和其他科技公司一样，开始对体育赛事直播“垂 ➧涎三尺”，因此这一次退出橄榄球转播权谈判有些令人感到意外。
2022年期间 ❦，为了汇率的稳定，人民银行实施了充分的稳 ♿汇率政策：两次下调外汇存款准备金率，上调外汇远期购汇风险准备 ♋金率，上调了跨境融资宏观审慎调节参数，中间价的报价行也很可能 ⛽基于宏观审慎的原则重启了中间价的逆周期因子，人民币汇率走弱之 ⏩时也出现了大行在盘面上的结汇操作，同时银保监会等机构也频繁为 ❗稳汇率而发声。我们认为上述的各类政策为人民币汇率的相对稳定提 ☾供了大力支持，同时进入2023年后，人民币汇率的贬值预期或有 ✊所消退，相关稳预期政策或在2023年逐步淡出。
韩国金融服务委员会（FSC）在一份声明中表示 ❥，韩国银行 ☸业约有2.3万亿韩元（17.6亿美元）债券将于今年年底到期， ✊它们将寻求发行新债券来偿还债务 ➧。
英镑对美元在2022年总体呈震荡下跌的态势 （图41） ✋。年初在俄乌冲突爆发的影响下，英镑追随欧元等欧系货币开启下行 ⚽的通道。此后，随着美联储逐渐将加息提速，英美利差的拉大令英镑 ⚾快速走低。在经历了夏季的短暂反弹后，英镑在9月份一度跌至历史 ♏最低点1.0350。特拉斯新政府推出的 “mini-budget”减税计划引发了英国国债和英镑的恐慌性抛售。而后，随着英 ♋国央行紧急购债，特拉斯政府的辞职和新政府逆转财政刺激政策，英 ➣国暂时避免了财政危机 ⛽，英镑也快速脱离了历史低位。进入4季度后 ⛽，随着市场对美联储加息预期的回落和美元的走低，英镑进一步反弹 ❡向上，收复了下半年的所有跌幅。截至12月16日收盘 ⛅，英镑/美 ➥元总体贬值10.23%，在G10货币之中表现偏后，跌幅仅小于 ⛻挪威克朗，瑞典克朗和日元。
我们认为2023年内中国的跨境收支整体会大概率较2022年有所改善。贸易账户方面，2022年期间中国的贸易顺差给人 ♑民币汇率带来了重要支撑（图表7）。中金宏观组预测2023年美 ⏩欧经济都将陷入经济负增长，受此影响，中国的出口增速或将有所放 ♊缓（图表8），但目前我国出口竞争力较高、供应链所受约束也较小 ♉，中金宏观组认为中国在2023年仍能保持一定规模的贸易顺差。 ♍服务收支方面，部门投资者担心2023年期间出入境政策或有所优 ➤化，在此背景下服务贸易收支可能会恢复至疫情前的逆差（图表9） ⛔。我们认为服务收支的逆差再扩大的过程或为循序渐进，同时服务贸 ⛴易收支的总量远小于货物贸易，服务贸易收支给人民币汇率带来的影 ➧响，或相对有限。金融收支方面，我们认为2023年的金融收支能 ❥够保持平稳或能小幅给人民币汇率提供支撑力量。其中股票资金方面 ♐，在3月、10月期间出现了较为明显的净卖出，但依靠11月的大 ♐幅净买入，截至12月中旬为止2022年的北向资金累计净买入约770亿人民币（图表10），实现了小幅净流入。中金策略组认为2023年的北向资金的状况大概率会好于2022年。债券资金方 ❣面，受中美息差变化的影响，截至9月底，境外投资者净减持约5000亿人民币的中国债券（图表11）。中金固收组认为2023年 ⏳境外投资者对中国债券减持的情况会得到明显改善，同时也存在实现 ⛳净买入中国债券的可能性（详细参考《2023年经济及债市展望》 ⏲）。总体来看，我们认为2023年期间跨境证券投资的外部环境或 ⛺有所改善，有助于资金向中国国内的流入。
图2-1：2015-2022年我国商品期货期权市场月度 ⛻成交规模变化
► 2023年，在国 ➢内各类政策的支持下，跨境资金或实现净流入 ♑，叠加美联储转向预期 ♈，我们认为2023年4季度人民币或升至6.70附近 ☻。
【策略】选择日内跟随多头趋势
5、气候方面，随着各个区域寒潮来袭 ♍，企稳普遍下降，国内 ➠能源需求存在边际增加的空间。此外，随着油价回落，化产的利润迎 ❦来边际修复 ❓，需求存在改善预期。油市短期风险偏好上升 ⛵，但在宏观 ☾偏弱驱动下 ⛽，油价预计震荡运行。
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