来源：国元期货研究

　　关注点：烧碱复产计划，氧化铝对烧碱需求，宏观氛围

　　一、行情回顾

　　截至10月24日收盘，烧碱2501合约月线涨幅超过4%，10月，烧碱2501合约创下半年以来的新高2865元/吨后承压下滑。后期来看，短线关注2600整数关口是否能配合基本面强现实形成支撑反弹，中长线关注下方60日均线支撑有效性。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　11月烧碱供应或将恢复

　　10月液碱供应下滑，各地烧碱企业检修明显增多，主要是装置故障减产及天气预警影响下的减产互现。不过自10月底开始，多数企业年度检修均结束，同时，部分前期检修或降负的装置开始恢复，因此11月烧碱供应有上升预期。截至10月24日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为78.9%，比9月30日下减少了5.1个百分点；烧碱周产量在75.2万吨，环比9月底下滑了4.1万吨，环比下滑5.17%，烧碱周产量已经达到近三年同期低点。

　　此外，原盐价格维持高位，目前在340元/吨左右，而9月初原盐价格仅为315元/吨，因此成本端对烧碱价格存在少许支撑。

　　2.2

　　氧化铝供应释放仍存扰动

　　液碱厂内库存降至近三年同期低位。截至10月24日，液碱样本企业厂内库存在30万吨，环比下滑3.33%，但同比大幅下滑43.33%，达到近三年同期低点。

　　2.3

　　成本原盐价格维持高位

　　此外，原盐价格维持高位，目前在340元/吨左右，而9月初原盐价格仅为315元/吨，因此成本端对烧碱价格存在少许支撑。

　　三、后市展望

　　我们认为目前烧碱盘面较现货深贴水，下游氧化铝表现偏强，因此在10月底前烧碱走势将维持偏强。但步入11月后，由于前期检修企业逐渐复产，烧碱产量将重新提升，而氧化铝企业生产线检修、调试等因素或仍将限制氧化铝产能释放，因此尽管后续氧化铝行情可能延续偏强，但对烧碱原料的需求或将有所下滑，烧碱基本面压力或将逐步显现，届时行情或将承压。

　　关注点：烧碱复产计划，氧化铝对烧碱需求，宏观氛围

　　写作日期：2024年10月24日

　　作者：

　　张霄

高级分析师

　　期货从业资格号：F3010320 

　　投资咨询资格号：Z0012288

　　张淼

　　助理分析师

　　期货从业资格号：F03118893

责任编辑：张靖笛