来源：国元期《体彩试玩软件》货研究

　　一、行情回顾

　　国庆假期期间，中东地缘局势恶化，伊朗作为我国甲醇最大进口来源国，进口货源担忧加剧。因此在此背景下甲醇2501合约大幅反弹，并于9月最后一个交易日上破了均线系统。步入节后的首个交易日，在前期的利好逐步消化下，盘面大幅回调，而本周二，在空头的主动性增仓打压下，盘面延续弱势，市场有进一步试探下方60日均线或2500整数关口支撑的预期。从基差来看，目前在100元/吨左右波动，从后期来看，基差有扩大的预期。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　供给压力较大  对盘面形成压制

　　自8月上旬，国内甲醇装置恢复，国产供应增加。从装置开工率来看，8月初，国内甲醇装置开工率在77%，而8月上旬过后至今，装置开工率一直在8成以上运行，而国庆节期间，甲醇周内装置开工率达到年内高点至88.95%。在高开工的背景下，甲醇厂内库存也持续攀升。据统计，截至10月9日，国内甲醇厂内库存49.04万吨，周环比上涨12.24%，同比上涨3.29%。

　　从港口来看，9月份我国沿海地区台风频发，甲醇进口量料下滑，因此9月甲醇港口库存出现阶段去库。不过近期外轮到港量较为集中，因此甲醇港口库存总量大幅攀升至102.05万吨，周环比上涨7.2%，同比上涨15.83%，在厂内库存和港口库存双双走高的背景下，甲醇的社会库存达到151.1万吨，位于近三年同期以来的高位，且远高于近几年同期水平。

　　后期来看，国内前期检修装置陆续恢复重启，供应存在增量的预期。而从新增产能投产来看，今年国内甲醇计划新增产能投放425万吨，前三季度已投产装置达到85万吨，其他340万吨装置预计四季度投产，若新增产能投放，后期高供应压力难以缓解，或将持续压制盘面价格。

　　2.2

　　下游市场处于缓慢的恢复中

　　从下游市场需求来看，目前下游市场处于缓慢恢复中。国内烯烃装置开工维持高位，其它传统下游开工来看，部分品种开工积极性有所提升。据统计，截至10月9日，甲醇制烯烃装置开工率达到92.77%，较国庆节期间上涨1.28个百分点，较去年同期相比上涨2.3个百分点，且达到近三年同期高位。从传统下游来看，冰醋酸开工率依旧维持高位，但是由于占比较低，支撑也相对有限，而二甲醚和甲醛装置负荷呈现小幅上涨。因此综合来看，目前下游市场处于缓慢的恢复中。

　　三、后市展望

　　综合来看，虽然下游市场处于缓慢的恢复中，但是当前甲醇的供应压力依旧较高，而国庆节前，宏观的利好影响逐渐弱化，因此我们认为，短期甲醇偏弱运行的概率较大，目标2400。

　　写作日期：2024年10月10日

　　作者：

　　张霄

　　高级分析师

　　期货从业资格号：F3010320 

　　投资咨询资格号：Z0012288

责任编辑：张靖笛

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　　隔夜铜价震荡偏强。宏观方面，美联储加息50个基点如期落 ❤地，美元指数走弱，推动铜价小幅回升，但相对前期炒作加息放缓预 ☻期，本次议息落地较为平静，后期或有所降温；国内方面 ⛳，防控政策 ♑的最大化优化，给予市场极大鼓舞♈，昨日国内出台扩大内需纲要，继 ❧续提振市场情绪。基本面方面，12月预测制杆、黄铜棒、铜材、电 ⛴线电缆企业开工率环比逐渐转弱，铜管、铜板带箔及漆包线企业开工 ➤率环比小幅回升，也说明下游需求季节性下降正走进现实 ⏫。体彩试玩软件库存方面 ❢来看，昨日LME库存增加3650吨至85525吨；国内广东社 ➥会库存下降1590吨至7495吨。美联储加息放缓及国内防控持 ⏲续优化，加上市场过于关注低库存 ➥，依然有利于有色价格走势，预期 ♊交易仍支撑价格。不过 ♋，当美联储加息放缓利多落地，当国内防控优 ❧化达到最大 ⛅，对铜价边际推动作用下降，是否市场交易重心从预期转 ❥回到现实基本面，是12月中下旬关注的重点 ❓。笔者认为 ♎，强预期需 ⛲要基本面的验证，此时已不宜继续追高。

　　本报记者 李东旭 【编辑:朱威廉 】