11月底的2024年度创新药医保谈判引发了较多市场关注，其原因是医保（基本医疗保险）是国内医药企业（包括创新药企）的重要支付方，是否能够被纳入医保目录、后续降价的幅度关系到创新药企的支付端是否畅通，进而直接影响创新药企的收入和盈利预期。

　　然而，伴随医保体系的进一步完善，在基本医疗保险之外，商业医疗保险或许也是创新药企潜在的支付来源，如果未来相关《全球彩票官方客户端下载》政策进一步完善，创新药板块估值有望进一步提振。

　　基本医疗保险和商业医疗保险存在一些差异：

　　（1）基本性质：基本医疗保险是国家提供的福利性保障，具有强制性，所有用人单位必须为员工缴纳，而商业保险则是自愿购买的，旨在通过盈利来提供保障。在投保方式上，基本医疗保险通常由用人单位代为缴纳，而商业保险可以通过网上投保、代理人服务或保险代理公司等方式进行。‌

　　（2）保障范围和报销比例：基本医疗保险通常覆盖广泛的医疗费用，包括大病和小病的住院及门诊费用，而商业保险的保障范围相对较窄，通常只针对特定的疾病或医疗费用。报销比例上，基本医疗保险的报销比例不固定，可能根据医疗费用的具体情况进行调整，而商业保险的报销金额通常是固定的，或者在一个特定的范围内。‌

　　（3）参保限制和费用：医保和商业保险在参保限制和费用上也存在差异。医保通常不受既往疾病的影响，可以带病投保，而商业保险可能会对既往疾病有所限制，并且在投保时需要进行健康告知。在费用方面，医保的费用由用人单位承担，而商业保险的费用则由个人支付，且费用会随着年龄增长而增加。‌

　　整体来看，针对创新药通常覆盖的疑难杂症领域，商业保险相关制度完善后，有望作为基本医疗保险的重要补充，以强化居民医疗健康支出能力，同时改善创新药企的盈利预期。

　　国际市场上，介绍美国市场的商业医疗情况。

　　首先，美国创新药企发展较好。截至2023年底，全球前二十大药企中，有11家在美国注册，占据全球制药巨头的半壁江山。

　　图：2023年底全球药企总市值（亿美元）

　　其次，美国创新药企业发展较好的背后，是庞大的美国人均医疗费用卫生支出，而高昂医疗健康支出的背后，是美国商业医疗保险体系。

　　图：美国人均保费对比人均卫生费用和可支配收入

　　（信息来源：光大证券）

　　美国商业健康保险巨头2009-2022年人均保费持续上升，近年来已经达到了5000美元以上，在美国人均卫生消费额、人均可支配收入中的占比也在持续上升。

　　今日指数：

　　（1）创新药指数（931152.CSI）布局A股创新药产业链龙头公司，汇聚全球CXO龙头和A股转型升级中的仿创药企龙头，既有望受益于仿制药否极泰来的逻辑，也有望受益于创新药业绩放量的逻辑。

　　（2）港股通创新药指数（987018.CNI）布局港股通范围内的港股创新药企，港股创新药企受益于18A上市规则，生命周期初期获取较多融资支持，当前企业所处阶段较为成熟，头部创新药企新药放量逐步进入收获期。企业前十大成分股占比高达70%，锐度较高。

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　　风险提示

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　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

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　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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责任编辑：王旭