来源：华闻期货

　　沪证监许可【2016】38号

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　　行情回顾

　　市场对12月运价提涨落地情况存在担忧，市场交易氛围偏空，大量空配资金涌入压制盘面显著下行，其中主力EC2502合约尾盘触及跌停价位，收于2722.1点，跌幅达16%。

　　波动逻辑

　　（1）现货指数方面，周五盘后公布的最新一期SCFI——欧线运价指数为2481美元/TEU，环比下降31美元/TEU，对应11月最后两周的订舱价格。SCFI欧线指数的持续下行，体现出11月下旬即期运价疲弱运行态势，或对市场情绪存在一定利空扰动。即期报价方面，目前三大联盟10家船司均已开启12月的挺价，大柜均价基本在6000美金左右。12月运价的挺涨预期尚在，但在“弱现实”的影响下，市场对此轮涨价兑现情况的疑虑进一步加深，后续还需等待12月上旬各大航司的实际开舱报价情况。

　　SCFI欧线季节性（美金/TEU）

　　（2）需求方面，欧元区11月HCOB制造业PMI初值为45.2，低于市场预期及前值水平；欧元区11月消费者信心指数初值为-13.7，低于预期的-12.4和前值-12.5。欧洲宏观经济数据表现疲弱，意味着欧洲未来经济前景不容乐观，或对未来集运下游货量走势有所抑制，利空集运期价。

　　后市展望

　　综合来看，当前集运市场利空因素偏多，在新一轮涨价尚未落地的情况下，近月期价承压较重，EC2502合约上方压力较大，后市应着重观察下游货量的实际走势，短期或震荡偏弱，同时提防年前出现抢运现象带来的趋势性机会。

　　二、原木

　　行情回顾

　　原木期货主力合约早间下行，主力合约2507最终收盘797.5元/立方米，跌幅2.33%。原木山东地区现货价格800元/方，环比上一交易日价格持平。上周主力合约盘面价差修复，今日开盘809.5元/方，最终收盘797.5元/方，基本于现货价格平水。

　　波动逻辑

　　（1）供应方面，按港口发运量往年季节性来看，6-7月新西兰港口发运量为淡季，9-12月为旺季。据钢联数据显示，10月新西兰至中日韩发运量179.9万方，环比减少25.1万方，同比减少39.8万方。10月离港船数53条，环比降6条，同比减少8条。预计11月到港量环同比有所减少，供应总量环比降低。

　　（2）需求方面，港口日均出库量5.5万方，环比减少0.06万方，同比处于三年同期低位。其中山东地区港口日均出库量2.45万方，环比增0.14万方；江苏地区日均出库量2.32万方，环比降0.13万方。原木下游主要为地产行业，目前地产景气度较为低迷，原木市场处于需求的季节性淡季，预计未来两个月需求放缓。

　　（3）库存方面，据钢联数据显示，港口库存258.8万方，环比小幅去库。山东港口库存148.6万方，环比增0.5万方，江苏港口库存8.4万方，环比减少0.9万方。库存环比小幅去库，同比高于去年同期水平。

　　后市展望

　　综合来看，目前原木供应环比偏弱，需求端处于季节性需求淡季，叠加地产行业需求也偏弱，原木市场基本面维持偏弱。一般商品期货合约有远月升水的contango结构，考虑到仓储成本等成本因素，预计原木主力合约价格会围绕现货价格波动。

　　胡万斌 投资咨询从业证书号 Z0017192

　　袁徐超  投资咨询从业证书号 Z0019817

责任编辑：赵思远