摘要

　　USDA公布十一月供需数据，报告影响偏多。美豆2023/24年度旧作平衡表未作调整。2024/25年度调整较大，单产由53.1蒲式耳/英亩下调至51.7蒲式耳/英亩，产量由45.82亿蒲下调至44.61亿蒲。需求方面，压榨由24.25亿蒲下调至24.1亿蒲，出口由18.5亿蒲下调至18.25亿蒲。最终结转库存数据由5.5亿蒲下《财神娱乐看片官网》调至4.7亿蒲，低于市场平均预期的5.32亿蒲。美国平衡表的数据比较意外，整体对盘面的影响偏多。

　　南美方面，巴西2023/24年度数据未作调整，2024/25年度产量预期也仍为1.69亿吨，因略微上调出口，导致结转库存小幅下调至3351万吨。阿根廷2023/24年度产量数据上调至4821万吨，2024/25年度产量维持5100万吨不变，因期初库存的下调导致结转库存下调至2898万吨。全球方面，2023/24年度结转库存由1.1237亿吨下调至1.1242亿吨。2024/25年度结转库存由1.3465亿吨下调至1.3174亿吨，全球结转的下调主要是因为美国数据的调整所导致。

　　本次报告对于市场来说有些意外，美国平衡表中，单产大幅下调至51.7，，结转库存直接下调至5亿蒲以下，对于盘面的利多作用还是会比较明显。在本次报告发布之后，CBOT大豆盘面应声上涨，预计还将持续几个交易日。对于外盘而言，特朗普当选之后，短暂下跌，消化贸易摩擦的预期，而在美国加息之后，外盘价格向上拉回。可以看到的是，在本次利多报告的影响之下，美国的压力没有之前预期的那么大，价格整体的波动区间中心将出现上移。后续还需要继续关注特朗普上台之后的贸易政策变化。

　　作者简介

　　贾博鑫

　　中粮期货研究院 油脂油料高级研究员

　　交易咨询资格证号：Z0014411

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责任编辑：李铁民

　　傅静涛：美联储加息边 ⚓界当前仍未清晰，仍是2023年需要关注的下行风险。2022年 ❧以来，外资持有中国债券的规律已经从4万亿左右下降至不到3.5 ⏰万亿，而国内债券的外资持有结构中，95%以上的产品到期收益率 ⚡低于5%。若联邦基金利率升至5%以上，中国资产以及其他国家资 ⛳产的吸引力确实将明显下降。财神娱乐看片官网

　　美联储加息近尾声，作为全球资产定价锚的美元指数和美债收 ⛲益率中枢趋于回落。美国货币政策主要关注于通胀，当前通胀预期有 ♐所缓和，大宗商品价格、房租价格等前瞻指标也在下行，因此加息进 ♑程财神娱乐看片官网进入尾声 ⛶，可能在2023年年中触及加息顶点，美元指数和美债 ⛶收益率也相应下调。

　　本报记者 吴烈 【编辑:苏新 】